南方財(cái)經(jīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌報(bào)道
盡管美伊和平協(xié)議仍未達(dá)成，美股已經(jīng)率先收復(fù)了美伊沖突爆發(fā)以來(lái)的所有跌幅，三大指數(shù)年內(nèi)全線轉(zhuǎn)漲。
據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在最新采訪中表示，美國(guó)對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)“結(jié)束”。
美伊雙方在11日開(kāi)啟了談判，但直至12日談判結(jié)束，雙方仍未達(dá)成協(xié)議。特朗普14日還表示，與伊朗會(huì)談“可能未來(lái)兩天內(nèi)”在巴基斯坦舉行。
在近期的反彈過(guò)后，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)再度逼近歷史新高。自3月27日以來(lái)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)累計(jì)上漲近10%，14日收于6967.38點(diǎn)，距離1月27日創(chuàng)下的6978.60點(diǎn)歷史收盤(pán)高點(diǎn)只差“臨門(mén)一腳”；納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)同期漲幅約12%，連續(xù)10個(gè)交易日收漲，創(chuàng)下2021年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。
14日國(guó)際原油期貨結(jié)算價(jià)則大幅收跌，WTI原油期貨跌7.87%，報(bào)91.28美元/桶；布倫特原油期貨跌4.6%，報(bào)94.79美元/桶。市場(chǎng)寄望談判重啟，結(jié)束這場(chǎng)導(dǎo)致霍爾木茲海峽關(guān)閉的沖突。市場(chǎng)為何提前“開(kāi)香檳”？
盡管美伊尚未達(dá)成協(xié)議，但市場(chǎng)似乎篤定，局勢(shì)終將得到控制。
景順（IVZ）首席全球市場(chǎng)策略師Brian Levitt分析稱，許多人原先認(rèn)為，任何持續(xù)時(shí)間超過(guò)數(shù)周的沖突都會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。如今，美伊沖突已持續(xù)六周，但自沖突爆發(fā)以來(lái)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)整體幾乎保持平穩(wěn)。信用利差收窄，波動(dòng)率在初期飆升后又有所回落。
真正重要的或許并非沖突持續(xù)的具體時(shí)間，而是市場(chǎng)是否會(huì)陷入一種“看不到事件終點(diǎn)”的判斷之中。尤其是在經(jīng)歷了去年所謂“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之后，投資者對(duì)于將尚無(wú)定論的極端不利情境納入定價(jià)考量的興趣不大。Levitt表示，過(guò)早采取過(guò)度防御策略所付出的成本，或仍令投資者記憶猶新。
市場(chǎng)似乎已做出判斷，并未將此次沖突視為一種會(huì)無(wú)休止向外蔓延的事件。即便只是有關(guān)?；鸬挠懻摚沧阋蕴嵴耧L(fēng)險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)對(duì)局勢(shì)緩解的反應(yīng)門(mén)檻出人意料地低。從“不知道事件是否能結(jié)束”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋嘈糯嬖诮K點(diǎn)”的情緒變化，或許比知道結(jié)束的確切日期更為重要。Levitt對(duì)記者表示，只要實(shí)際情況相對(duì)于此前惡化的預(yù)期有所改善，市場(chǎng)往往就能有良好表現(xiàn)。后市風(fēng)險(xiǎn)仍存
在標(biāo)普500（SPX）指數(shù)逼近歷史新高背后，風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。
美伊停火協(xié)議的條款仍不明確，許多人對(duì)此提出多項(xiàng)擔(dān)憂，包括伊朗可能在霍爾木茲海峽征收通行費(fèi)，以及受損能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施重建所需的時(shí)間。如果將霍爾木茲海峽變?yōu)橐粭l政治化的運(yùn)輸通道，可能導(dǎo)致整個(gè)能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈的保險(xiǎn)費(fèi)率及融資成本上升。
但Levitt提醒，動(dòng)因同樣重要。伊朗有諸多動(dòng)因推動(dòng)能源（850101）流通恢復(fù)正?；?；阿拉伯產(chǎn)油國(guó)亦有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)去迅速重建能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施，并維持其市場(chǎng)份額。如果能源（850101）體系長(zhǎng)期受損，將對(duì)所有相關(guān)方造成不利影響。
此外，更廣泛的宏觀環(huán)境依然為市場(chǎng)提供了支撐。Levitt表示，通脹預(yù)期有所上升，但仍在可控范圍內(nèi)；在最新核心通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱之后，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能在未來(lái)某個(gè)階段開(kāi)始考慮降息。盡管當(dāng)前環(huán)境已不如年初那種高增長(zhǎng)、低通脹并存的理想“金發(fā)姑娘”狀態(tài)，但仍具備支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的條件。
美伊沖突能否降溫仍是后市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。RBC資本市場(chǎng)美國(guó)證券策略研究主管Lori Calvasina表示，即便標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的估值在3月低點(diǎn)時(shí)已不算高，但也沒(méi)有跌到可以僅憑估值就買(mǎi)入的地步。如果圍繞戰(zhàn)爭(zhēng)或其影響的基本敘事發(fā)生變化，從估值角度來(lái)看，股票還有再次下跌的空間，甚至可能比此前下跌得更多。
