來(lái)自華爾街最大規(guī)模資管巨頭貝萊德（BLK）的股票策略師們已重新轉(zhuǎn)向“超配”美國(guó)與新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)，主要因?yàn)樗麄冋J(rèn)為新一輪中東地緣政治沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的實(shí)質(zhì)性質(zhì)損害“很可能是非?？煽氐摹?。
貝萊德（BLK）(BlackRock)之所以把美國(guó)股票與新興市場(chǎng)股票配置觀點(diǎn)從中性重新上調(diào)至超配，核心依據(jù)是它原先等待的兩個(gè)至關(guān)重要風(fēng)險(xiǎn)偏好“路標(biāo)”——各方對(duì)于霍爾木茲航運(yùn)的重啟跡象，以及戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傷害可控——都已部分出現(xiàn);與此同時(shí)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)也已從3月低點(diǎn)反彈接近8%，幾乎收復(fù)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后的所有失地，涵蓋英偉達(dá)（NVDA）、AMD以及美光科技（MU）等全球最熱門(mén)AI半導(dǎo)體（881121）股票的納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）更是徹底收復(fù)2月底伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)所有跌幅。
貝萊德（BLK）的策略師們對(duì)于以半導(dǎo)體（881121）股票為核心的韓國(guó)股市以及中國(guó)臺(tái)灣股市同樣由此前的謹(jǐn)慎立場(chǎng)轉(zhuǎn)變至“超配”這一最為積極的看漲立場(chǎng)。在核心投資主題/投資風(fēng)向方面，貝萊德（BLK）策略師們重點(diǎn)看好與AI算力基礎(chǔ)設(shè)施密切相關(guān)聯(lián)的半導(dǎo)體（881121）類(lèi)股票，比如美國(guó)股市以及韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣股市的相關(guān)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者們。
貝萊德（BLK）的頂級(jí)策略師團(tuán)隊(duì)在最新的一份投資周報(bào)中寫(xiě)道，新一輪中東地緣政治沖突對(duì)全球增長(zhǎng)的損害可控，美國(guó)股票以及新興市場(chǎng)股票(尤其是韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng))重新值得投資者們長(zhǎng)期“超配”。當(dāng)前核心投資主題/投資風(fēng)向?qū)用妫?span>貝萊德（BLK）高呼經(jīng)歷回調(diào)后的科技股頗具投資吸引力，尤其是與AI算力密切相關(guān)聯(lián)的半導(dǎo)體（881121）板塊盈利預(yù)期繼續(xù)上修，同時(shí)地緣碎片化與全球發(fā)展AI技術(shù)的大趨勢(shì)、強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈韌性的政策組合還會(huì)繼續(xù)推高全球范圍能源（850101）獨(dú)立、核心基礎(chǔ)設(shè)施與電力設(shè)備需求。
貝萊德（BLK）官方周報(bào)明確寫(xiě)到，已重新將該機(jī)構(gòu)對(duì)于美國(guó)股票以及韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣股票配置立場(chǎng)，乃至整個(gè)新興市場(chǎng)股票配置立場(chǎng)調(diào)回超配，并強(qiáng)調(diào)科技板塊2026年盈利增長(zhǎng)預(yù)期升至43%，半導(dǎo)體（881121）板塊今年整體盈利預(yù)計(jì)將出現(xiàn)激增約80%，而地緣政治與全球各國(guó)持續(xù)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的AI算力需求將共同驅(qū)動(dòng)核心基礎(chǔ)設(shè)施和電力需求。
美股財(cái)報(bào)季啟幕之際華爾街大行們積極唱多股票市場(chǎng)
隨著美股財(cái)報(bào)季本周正式拉開(kāi)帷幕，圍繞人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施（IVEP）的強(qiáng)勁盈利預(yù)期托底，并且市場(chǎng)愈發(fā)堅(jiān)信美以與伊朗、黎巴嫩不久后將在國(guó)內(nèi)民生壓力下達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的停火協(xié)議，因此包括貝萊德（BLK）、高盛（GS）以及摩根士丹利（MS）在內(nèi)的華爾街頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)們對(duì)于未來(lái)股票市場(chǎng)的展望，可謂在邊際上變得更加樂(lè)觀了。來(lái)自摩根士丹利（MS）的知名股票市場(chǎng)策略師邁克爾·威爾周一表示，強(qiáng)勁的盈利表現(xiàn)以及持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，股市正處于地緣政治沖突導(dǎo)致的向下回調(diào)軌跡的“最后階段”，并且來(lái)自私募信貸和人工智能（885728）(AI)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)被市場(chǎng)消化。
幾乎同一時(shí)間，高盛（GS）宏觀交易員團(tuán)隊(duì)發(fā)布的一份研報(bào)顯示，美國(guó)與伊朗最新展現(xiàn)出的停火與談判意愿削弱了極端下行尾部風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)因此進(jìn)入“危機(jī)新階段”，最壞情景不再是基準(zhǔn)定價(jià)，強(qiáng)調(diào)如果這一輪沖擊更像“通脹沖擊”而非“增長(zhǎng)沖擊”，那么股市就仍有空間重新交易兩位數(shù)盈利增長(zhǎng)。高盛（GS）最新客戶資金流筆記顯示，對(duì)沖基金上周自八周來(lái)首次轉(zhuǎn)向凈多頭倉(cāng)位，顯然是在提前押注?；鹋c盈利韌性。
高盛（GS）表示，暫時(shí)的停火協(xié)議降低了主要央行被迫緊急轉(zhuǎn)向的必要性，但并沒(méi)有徹底消除“更高利率維持更久”的殘余壓力。 高盛（GS）傾向認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率在主要央行里最低，大規(guī)模再加息周期（883436）的尾部風(fēng)險(xiǎn)已明顯削弱，因此利率波動(dòng)率有望繼續(xù)回落;但與此同時(shí)，能源（850101）向通脹的傳導(dǎo)仍未結(jié)束，油價(jià)若不能進(jìn)一步穩(wěn)定回落，前端利率仍難快速轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Q句話說(shuō)，高盛（GS）堅(jiān)信最危險(xiǎn)的極端交易場(chǎng)景在退潮，接下來(lái)市場(chǎng)將更多圍繞油價(jià)路徑、通脹黏性和盈利兌現(xiàn)度，進(jìn)入高波動(dòng)但不失序的相對(duì)樂(lè)觀階段。
由貝萊德（BLK）投資研究所負(fù)責(zé)人Jean Boivin領(lǐng)銜的貝萊德（BLK）策略師們?cè)谥芤坏难芯繄?bào)告中寫(xiě)道，幾周前，中東地緣政治沖突導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，且該資管巨頭將股票市場(chǎng)配置立場(chǎng)下調(diào)至“中性”之后，他們一直在觀察“兩個(gè)用來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)鍵路標(biāo)”。他們所觀察的核心信號(hào)與跡象包括：地緣政治各勢(shì)力傾向重啟經(jīng)由霍爾木茲海峽的航運(yùn)，以及有數(shù)據(jù)表明戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有限的跡象。他們表示：“我們已在這兩個(gè)方面都看到了積極進(jìn)展?！?他們稱最近的兩周?；饏f(xié)議“非常重要”，并表示重新回到地緣政治戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)的門(mén)檻“很高”。
貝萊德（BLK）徹底轉(zhuǎn)而看多美國(guó)與新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)之際，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)幾乎收復(fù)自2月下旬伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)引發(fā)的全部跌幅;此前，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普釋放出愿意結(jié)束沖突的重要信號(hào)，并于上周同意了一項(xiàng)脆弱的暫時(shí)停火協(xié)議。最新一波上漲出現(xiàn)在周一，他直接發(fā)布推文表示伊朗方面已就和平談判與其政府取得聯(lián)系，盡管美國(guó)已開(kāi)始在霍爾木茲海峽某些海域?qū)嵤┖Ｉ戏怄i。
如上圖所示，美國(guó)股票市場(chǎng)幾乎收復(fù)3月全部跌幅——標(biāo)普500（SPX）指數(shù)近期因伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)新聞動(dòng)態(tài)而劇烈波動(dòng)。注：圖表顯示自美以與伊朗沖突爆發(fā)以來(lái)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的表現(xiàn)。
此外，貝萊德（BLK）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了即將到來(lái)的美股財(cái)報(bào)季，高呼盈利增長(zhǎng)引擎能夠托住美股牛市主旋律。策略師們寫(xiě)道：“即便在地緣政治沖突期間，企業(yè)盈利預(yù)期仍在不斷上升，大部分邏輯與原因在于AI相關(guān)投資主題帶來(lái)的強(qiáng)勁AI算力需求?！?華爾街銀行業(yè)財(cái)報(bào)季已經(jīng)開(kāi)啟，將在周二開(kāi)始進(jìn)一步步入密集披露階段，屆時(shí)摩根大通（JPM）等金融巨頭們將公布業(yè)績(jī)。
半導(dǎo)體、能源獨(dú)立與電力基建站上投資超級(jí)風(fēng)口
根據(jù) Bloomberg Intelligence的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷了多年于季度末下調(diào)基準(zhǔn)盈利預(yù)測(cè)之后，華爾街分析師們?nèi)缃裾诖蠓险{(diào)盈利預(yù)期，而推動(dòng)上修的主要是石油以及AI半導(dǎo)體（881121）類(lèi)公司。策略師們表示，美國(guó)和新興市場(chǎng)股票——貝萊德（BLK）已將它們的評(píng)級(jí)與配置立場(chǎng)調(diào)升至超配，提供了由AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者們強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)的“盈利亮點(diǎn)”。
關(guān)于美國(guó)股票與新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)，貝萊德（BLK）策略師們表示，“中東地緣政治沖突對(duì)全球增長(zhǎng)造成的損害可控，加之強(qiáng)勁的盈利預(yù)期——尤其是在科技板塊——使我們預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回歸?！?他們指出，“半導(dǎo)體（881121）板塊今年盈利預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)80%”，這正推動(dòng)科技股及整體股票市場(chǎng)的盈利預(yù)期持續(xù)被分析師們上修，而韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的最核心AI硬件系統(tǒng)制造商們“正在推動(dòng)新興市場(chǎng)盈利預(yù)期上調(diào)”。
此外，Boivin等貝萊德（BLK）策略師們集體寫(xiě)道，“科技股的估值溢價(jià)已經(jīng)被侵蝕，美國(guó)信息技術(shù)板塊相較其他板塊的12個(gè)月遠(yuǎn)期估值已降至2020年年中以來(lái)最低測(cè)算水平?！?此前，來(lái)自Apollo資產(chǎn)管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok表示，全球科技股估值已經(jīng)“顯著下降”，甚至一些科技股回落到了全球AI投資熱潮開(kāi)始之前的水平。
貝萊德（BLK）策略師們還認(rèn)為，“地緣政治碎片化正在支撐國(guó)防軍工（885700）建設(shè)與航空航天板塊，推動(dòng)各國(guó)政府更加努力地追求能源（850101）獨(dú)立體系，并促使企業(yè)加大對(duì)供應(yīng)鏈韌性的投資?！?這些因素，再加上不可避免的AI大趨勢(shì)，“將共同大舉推動(dòng)對(duì)核心公用基礎(chǔ)設(shè)施和電力基建的愈發(fā)強(qiáng)勁需求”。
在上周末，有著“華爾街最準(zhǔn)策略師”稱號(hào)的美國(guó)銀行（BAC）策略師邁克爾·哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)于更廣泛的“戰(zhàn)后交易”風(fēng)口而言，大宗商品乃結(jié)構(gòu)性主軸交易，中國(guó)科技股以及全球半導(dǎo)體（881121）板塊則是戰(zhàn)術(shù)性的核心進(jìn)攻方向，全球消費(fèi)（883434）股則有望全面受益于美國(guó)政府在努力避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退之際可能出現(xiàn)的“政策恐慌急救包”——類(lèi)似的邏輯也適用于全球消費(fèi)（883434）板塊。
在哈特內(nèi)特領(lǐng)導(dǎo)的美銀策略師團(tuán)隊(duì)看來(lái)，半導(dǎo)體（881121）、消費(fèi)（883434）股以及中國(guó)科技股，加之長(zhǎng)期收益率曲線陡峭化，將是戰(zhàn)后的幾個(gè)季度里更具操作性與超額阿爾法屬性的戰(zhàn)術(shù)性進(jìn)攻交易主線。
中國(guó)科技股對(duì)應(yīng)的是“中國(guó)制造”繼續(xù)領(lǐng)先全球制造業(yè)、中國(guó)前沿AI發(fā)展加速、中美貿(mào)易局勢(shì)持續(xù)緩和與潛在的重要峰會(huì)窗口;半導(dǎo)體（881121）對(duì)應(yīng)的是 AI hyperscalers(即谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）以及亞馬遜（AMZN）等超級(jí)云計(jì)算（885362）巨頭們) 仍在延續(xù)資本開(kāi)支軍備競(jìng)賽，只要它們“更愿意舉債和裁員，也不愿在AI capex 競(jìng)賽中(即所謂的“AI算力軍備競(jìng)賽”)選擇退縮”，整個(gè)半導(dǎo)體（881121）核心鏈條就仍有配置價(jià)值;消費(fèi)（883434）股則是哈特內(nèi)特反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“戰(zhàn)后最佳交易主題”，主要因?yàn)樗A(yù)期財(cái)政與貨幣政策基調(diào)將更偏向緩解民眾們生活成本壓力、避免經(jīng)濟(jì)與民意調(diào)查趨勢(shì)同步惡化。
這家華爾街金融巨頭援引“業(yè)績(jī)確定性+高貝塔屬性”的超跌反彈邏輯，以及持續(xù)全球不斷擴(kuò)張的人工智能（885728）支出作為長(zhǎng)期看好半導(dǎo)體（881121）股票的核心依據(jù)。美銀策略師們最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在全球最核心AI算力產(chǎn)業(yè)鏈(英偉達(dá)（NVDA）、博通（AVGO）、臺(tái)積電（TSM）以及邁威爾科技（MRVL）所主導(dǎo)，前瞻估值在15x-20x之間)以及存儲(chǔ)/邏輯芯片、2.5D/3D先進(jìn)封裝（886009）、數(shù)據(jù)中心電力鏈條等領(lǐng)域加速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，到2030年，全球半導(dǎo)體（881121）市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到2萬(wàn)億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。相比之下，至少截至2025年，全球半導(dǎo)體（881121）市場(chǎng)規(guī)模不到1萬(wàn)億美元。
當(dāng)模型規(guī)模、推理鏈路與多模態(tài)/代理式Agentic AI工作負(fù)載推動(dòng)算力資源消耗呈指數(shù)型外擴(kuò)時(shí)，科技巨頭們的資本開(kāi)支主線愈發(fā)傾向于向AI算力需求井噴之下的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達(dá)（NVDA）、谷歌（GOOG）TPU集群與AMD的新品迭代與AI算力集群交付預(yù)期的“半導(dǎo)體（881121）股票牛市敘事”，繼續(xù)錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敘事之一;同時(shí)也意味著電力、液冷散熱系統(tǒng)、光互連供應(yīng)鏈等與AI訓(xùn)練/推理密切相關(guān)的投資主題將跟隨英偉達(dá)（NVDA）、AMD以及博通（AVGO）、臺(tái)積電（TSM）、美光等AI算力領(lǐng)軍者們?cè)谥袞|地緣政治局勢(shì)面臨不確定性之際，仍繼續(xù)位列股票市場(chǎng)最火熱投資陣營(yíng)。
