中東局勢(shì)在一日之內(nèi)從“?；鹫勁小奔鞭D(zhuǎn)直下至“戰(zhàn)火重燃”，全球資本市場(chǎng)在希望與恐慌之間劇烈搖擺。分析人士指出，短期?；饍H能緩解緊張情緒，中期內(nèi)仍將推動(dòng)全球資產(chǎn)進(jìn)行更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)。
中東的地緣政治局勢(shì)在4月8日上演了戲劇性的“過(guò)山車(chē)”劇情。
就在美國(guó)總統(tǒng)特朗普設(shè)定的對(duì)伊朗軍事行動(dòng)“最后期限”前約90分鐘，局勢(shì)突現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)：特朗普宣布對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)暫停兩周，條件是伊朗全面、立即且安全開(kāi)放霍爾木茲海峽。伊朗隨即回應(yīng)，接受巴基斯坦提出的?；鸱桨?，并通過(guò)巴方提交10項(xiàng)停戰(zhàn)條款。
市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)迅速而劇烈：國(guó)際原油價(jià)格應(yīng)聲暴跌近20%，全球股市與貴金屬（881169）迎來(lái)久違的大漲。
然而，和平的曙光轉(zhuǎn)瞬即逝。就在停火協(xié)議宣布的同一天，以色列對(duì)黎巴嫩發(fā)動(dòng)了自2月底沖突以來(lái)最大規(guī)模的空襲，造成上千人傷亡。伊朗隨即宣布，因以色列違反?；饏f(xié)議，霍爾木茲海峽再度關(guān)閉。
4月9日，伊朗最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊就前任最高領(lǐng)袖阿里（BABA）·哈梅內(nèi)伊殉難40天和當(dāng)前戰(zhàn)事等議題發(fā)表書(shū)面講話(huà)，并提出三點(diǎn)主張：侵略者必須賠償損失，霍爾木茲海峽的管理將進(jìn)入新階段，伊朗絕不放棄正當(dāng)權(quán)利并將本地區(qū)所有“抵抗陣線(xiàn)”視為整體。
特朗普則警告伊朗不要向通過(guò)霍爾木茲海峽的油輪收取費(fèi)用。
中東局勢(shì)在一日之內(nèi)從“?；鹫勁小奔鞭D(zhuǎn)直下至“戰(zhàn)火重燃”，全球資本市場(chǎng)的神經(jīng)也隨之緊繃，在希望與恐慌之間劇烈搖擺。
“解釋權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)”
4月8日的?；饏f(xié)議，被市場(chǎng)視為一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在經(jīng)歷了40天的大規(guī)模戰(zhàn)事之后，美國(guó)和伊朗先后宣布同意停火兩周，以色列也對(duì)停火表示支持。
白宮隨即宣布，美伊首輪會(huì)談會(huì)于4月11日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯將牽頭談判團(tuán)隊(duì)，成員包括中東問(wèn)題特使威特科夫等。
伊朗方面通過(guò)巴方提交的10項(xiàng)停戰(zhàn)條款，內(nèi)容廣泛且立場(chǎng)強(qiáng)硬。核心要求包括：經(jīng)與伊朗武裝力量協(xié)調(diào)的霍爾木茲海峽受控通行；必須結(jié)束針對(duì)地區(qū)所有抵抗力量（包括黎巴嫩真主黨）的戰(zhàn)爭(zhēng)；美國(guó)作戰(zhàn)部隊(duì)從本地區(qū)所有基地和部署點(diǎn)撤出；制定霍爾木茲海峽安全通行協(xié)議，確保伊朗的主導(dǎo)地位；根據(jù)估算全額賠償伊朗所受損失；解除所有一級(jí)和次級(jí)制裁；解凍伊朗所有被凍結(jié)海外資產(chǎn)；最終通過(guò)一項(xiàng)具有約束力的聯(lián)合國(guó)安理會(huì)決議，批準(zhǔn)所有上述條款。伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，安理會(huì)決議的批準(zhǔn)將使這些條款成為具有約束力的國(guó)際法，為伊朗帶來(lái)“重大外交勝利”。
然而，這份看似為談判鋪平道路的協(xié)議，在生效當(dāng)天就遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。以色列總理辦公室發(fā)表聲明稱(chēng)，以色列支持特朗普對(duì)伊朗?；饍芍艿臎Q定，但明確指出“停火不包括黎巴嫩”。隨即，以色列國(guó)防軍在10分鐘內(nèi)對(duì)黎巴嫩首都貝魯特、東部貝卡谷地和黎南部超過(guò)100個(gè)目標(biāo)實(shí)施大規(guī)?？找u，造成上千人傷亡。黎巴嫩總理宣布4月9日為全國(guó)哀悼日。
此舉被伊朗視為對(duì)停火協(xié)議的嚴(yán)重違反。伊朗伊斯蘭議會(huì)議長(zhǎng)卡利巴夫8日發(fā)表聲明，指責(zé)美伊談判尚未開(kāi)始，伊方所提10項(xiàng)停戰(zhàn)條款已有3項(xiàng)遭到違反，包括在黎巴嫩實(shí)現(xiàn)?；稹⒔骨址敢晾暑I(lǐng)空以及接受伊朗鈾濃縮活動(dòng)。
作為回應(yīng)，伊朗再次宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽。海上交通追蹤系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，原本駛向海峽出口的油輪“AUROURA”號(hào)被迫在阿曼海岸附近掉頭返回波斯灣。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，自封鎖以來(lái)，該海峽的船舶通行量已暴跌95%，從日均130艘銳減至3月份的僅6艘。
局勢(shì)在?；鹗兹毡阆萑肓艘粓?chǎng)“解釋權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)”。中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院中東所副所長(zhǎng)秦天分析稱(chēng)，停火是各方非常珍惜的局面，但由于各方仍處于“各自表述”階段，兩周時(shí)間對(duì)達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議而言極其緊張，局勢(shì)仍存在高度不確定性。
秦天特別指出，以色列對(duì)此次?；鸬某兄Z帶有明顯的“選擇性”，其戰(zhàn)場(chǎng)分割將直接沖擊談判進(jìn)程，因?yàn)橐晾实摹笆c(diǎn)方案”明確要求以色列停止在黎巴嫩方向的軍事行動(dòng)。若以色列堅(jiān)持在黎巴嫩主導(dǎo)進(jìn)攻節(jié)奏，將極大地削弱美伊互信，甚至導(dǎo)致談判直接破裂。
油價(jià)“過(guò)山車(chē)”
原油市場(chǎng)是中東沖突發(fā)生以來(lái)波動(dòng)最為劇烈的板塊之一。在特朗普宣布同意臨時(shí)?；鸷?，國(guó)際油價(jià)直線(xiàn)下跌，紐約WTI原油期貨價(jià)格一度暴跌近20%，最低觸及每桶91.03美元。然而在伊朗宣布繼續(xù)關(guān)閉霍爾木茲海峽后，4月9日，WTI原油期貨漲3.46美元，收于每桶97.87美元，漲幅為3.66%；布倫特原油期貨價(jià)格上漲1.17美元，收于每桶95.92美元，漲幅為1.23%。
高盛（GS）在?；鹣l(fā)布后迅速調(diào)整了油價(jià)預(yù)期。該行于4月8日晚間將2026年第二季度布倫特原油價(jià)格預(yù)期從每桶99美元下調(diào)至90美元，WTI原油價(jià)格預(yù)期從每桶91美元下調(diào)至87美元。
高盛（GS）在研報(bào)中表示，鑒于原油期貨曲線(xiàn)近端風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，疊加經(jīng)由霍爾木茲海峽的石油運(yùn)量已逐步回升，因此小幅下調(diào)了二季度油價(jià)預(yù)期。但值得注意的是，高盛（GS）同時(shí)維持了下半年油價(jià)預(yù)期不變——三季度布倫特原油看至每桶82美元、WTI原油每桶77美元；四季度布倫特原油每桶80美元、WTI原油每桶75美元。
該行還強(qiáng)調(diào)，其油價(jià)預(yù)測(cè)仍面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，主要源于供應(yīng)中斷可能持續(xù)更久、原油產(chǎn)量損失更具黏性。在極端情景下，若?；鹌屏?、中東原油日均產(chǎn)量持續(xù)損失約200萬(wàn)桶，布倫特原油四季度均價(jià)或?qū)⒔咏客?15美元。
歐洲金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，油價(jià)短期內(nèi)難以回落至沖突前水平。
荷蘭國(guó)際（ING）集團(tuán)近日表示，停火消息一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)石油長(zhǎng)期供應(yīng)受阻的擔(dān)憂(yōu)，但未來(lái)油價(jià)走勢(shì)將取決于談判能否達(dá)成持久協(xié)議以及海峽航運(yùn)水平能否恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在談判期間仍會(huì)出現(xiàn)持續(xù)波動(dòng)。
即便在樂(lè)觀情況下，海峽恢復(fù)通行，能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)和生產(chǎn)恢復(fù)也需要數(shù)周甚至數(shù)月時(shí)間。巴克萊銀行（BCS）認(rèn)為，?；饡簳r(shí)避免了“最糟糕情況”的發(fā)生，但由于能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施受損及沖突最終走向不明朗，油價(jià)在升高后不太可能很快完全逆轉(zhuǎn)。
安本投資多元資產(chǎn)客戶(hù)專(zhuān)屬方案全球副主管雷·沙瑪（Ray Sharma-Ong）也表達(dá)了對(duì)油價(jià)走勢(shì)的審慎判斷。他指出，實(shí)際的物流和運(yùn)輸中斷不會(huì)在一夜之間消失，更高的運(yùn)輸成本、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、延誤、擁擠、改道效率低、預(yù)防性庫(kù)存以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素，都將使油價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)保持在之前的水平之上。
美國(guó)能源（USEG）信息署（EIA）在其最新的短期能源（850101）展望報(bào)告中表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年全球基準(zhǔn)布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為每桶96美元，高于此前預(yù)測(cè)的78.84美元。
EIA在報(bào)告中稱(chēng)：“我們此前從未見(jiàn)過(guò)霍爾木茲海峽被關(guān)閉，也從未見(jiàn)過(guò)它重新開(kāi)放。重新開(kāi)放的具體情形仍有待觀察。在整個(gè)預(yù)測(cè)期內(nèi)，我們?nèi)詫?duì)原油價(jià)格計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)圍繞未來(lái)供應(yīng)中斷的不確定性將使油價(jià)保持在沖突前水平之上?！?/p>
風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)
與油價(jià)的暴跌形成鮮明對(duì)比的是，全球股市和貴金屬（881169）市場(chǎng)在4月8日迎來(lái)普漲，中東局勢(shì)的階段性緩和，顯著提振了全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
值得注意的是，截至4月9日，標(biāo)普和納指已經(jīng)連漲七天。當(dāng)天，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)漲0.62%，報(bào)6824.66點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）漲0.83%，報(bào)22822.42點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)漲0.58%，報(bào)48185.80點(diǎn)，年內(nèi)由跌轉(zhuǎn)漲。
現(xiàn)貨黃金連續(xù)第三天上漲，上周四（9日）盤(pán)中一度回升至4800美元上方，最終收漲1.06%，報(bào)4769.35美元/盎司；現(xiàn)貨白銀最終收漲2.14%，報(bào)75.69美元/盎司。
巴克萊的股票策略團(tuán)隊(duì)表示，隨著對(duì)沖基金撤除為對(duì)沖事態(tài)進(jìn)一步升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)而采取的保護(hù)措施，股票市場(chǎng)可能出現(xiàn)“強(qiáng)烈逼空”。
高盛（GS）此前繪制的圖表也顯示，今年3月對(duì)沖基金以近13年最快的速度凈賣(mài)出全球股票，這意味著倉(cāng)位回補(bǔ)的空間十分可觀。
華爾街大多頭、方德斯特拉特（Fundstrat）聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管湯姆·李（Tom Lee）表示，美伊?；饍芍芟舜笠?guī)模轟炸行動(dòng)的可能性，意味著美股“短期底部已經(jīng)確立”。他在每日宏觀簡(jiǎn)報(bào)中指出，若標(biāo)普500（SPX）指數(shù)能夠重新站上200日均線(xiàn)，市場(chǎng)將大概率迎來(lái)“決定性的向上突破”。
投行韋德布什（Wedbush）則認(rèn)為，受美伊停火兩周影響，美股“七巨頭”以及所有科技股都可能迎來(lái)“風(fēng)險(xiǎn)偏好”環(huán)境，過(guò)去幾個(gè)月緊張的地緣政治背景為科技股制造了一個(gè)“超賣(mài)”環(huán)境。
然而，并非所有機(jī)構(gòu)都對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。凱投宏觀指出，美伊達(dá)成的兩周?；痣m短暫改善市場(chǎng)情緒，但對(duì)美股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用有限。即便?；鹉軓氐捉Y(jié)束沖突，也難以對(duì)美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。更深層次的地緣政治分裂具有結(jié)構(gòu)性特征，短期?；饍H能緩解緊張情緒，中期內(nèi)仍將推動(dòng)全球資產(chǎn)進(jìn)行更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)。
景順（IVZ）亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭指出，在實(shí)現(xiàn)“持久和平”的局面之前，投資者應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到仍然存在的諸多復(fù)雜問(wèn)題。伊朗提出的10項(xiàng)停戰(zhàn)條款與特朗普今年3月提出的15點(diǎn)和平方案存在沖突，談判預(yù)計(jì)會(huì)十分艱難，最終能否達(dá)成全面協(xié)議也遠(yuǎn)未確定。
“短期內(nèi)的局勢(shì)緩有望推動(dòng)全球股市走高，其中非美市場(chǎng)或?qū)⑴苴A。受油價(jià)回落及通脹壓力減輕的影響，債券也可能走強(qiáng)。隨著投資者評(píng)估?；鸬某掷m(xù)性，美元可能進(jìn)一步走弱?！壁w耀庭說(shuō)。
