自3月美伊沖突驟然升級以來，全球市場被牢牢籠罩在“地緣溢價”陰影之下。在距離美國總統(tǒng)特朗普所謂“最后期限”不到一個半小時之際，美伊雙方均表示接受巴基斯坦提出的?；鹛嶙h，特朗普同意在兩周內暫停對伊朗的轟炸和襲擊。前提是伊朗全面、立即且安全地開放霍爾木茲海峽。隨后，伊朗最高國家安全委員會聲明接受該?；鹛嶙h，雙方將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡展開談判。消息公布后瞬間點燃資本市場，貴金屬（881169）大漲，全球股市狂飆，此前連漲多日的原油應聲暴跌。
股市、貴金屬大漲
受中東局勢緩和消息影響，國際市場擺脫持續(xù)低迷走勢。股市方面，亞太主要股指8日一路走高。日本東京股市日經(jīng)225（N225）種股票平均價格指數(shù)收盤漲超5%，東京證券交易所股票價格指數(shù)漲超3%；韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）收漲近7%；澳大利亞基準S&P/ASX 200指數(shù)收漲2.55%。
歐股市場方面，8日開盤后，歐洲斯托克600指數(shù)、德國法蘭克福股市DAX指數(shù)、英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)分別上漲近4%、5%和3%。美股三大指數(shù)期貨也持續(xù)走高，截至北京時間晚8時，標普500（SPX）指數(shù)期貨大漲2.79%，納斯達克100（NDX）指數(shù)期貨大漲3.49%，道指（DJI）期貨飆升1300點，漲2.79%。
黃金和白銀價格同樣大漲，紐約商品交易所6月黃金期價站上每盎司4800美元，漲幅一度接近4%；5月白銀期價漲幅一度超過6.5%，站上每盎司76美元。美國清晰觀點能源（850101）伙伴公司董事總經(jīng)理凱文·布克表示，市場可能將此次停火解讀為具有重要意義，因為其中包含重新開放霍爾木茲海峽的有關條件。
市場人士指出，美伊?；饍芍艿南鞒龊?，市場預計霍爾木茲海峽長期受阻可能性降低，美元走軟、油價下跌支撐金價上漲。由于油價暴跌使得通脹預期減弱，市場對美聯(lián)儲降息預期升高，也利于金價走高。
在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，這本身就傳遞出一個重要信號：地緣沖突的暫時緩和并未動搖黃金的長期上漲根基。全球央行持續(xù)增持黃金的趨勢未改，美元信用體系面臨的長期挑戰(zhàn)仍在深化，黃金作為終極貨幣的配置價值遠未被充分定價。工業(yè)金屬（881168）方面，阿聯(lián)酋鋁業(yè)因受襲導致大規(guī)模停產(chǎn)，海外供應缺口短期難以彌合，銅鋁等品種的供需結構持續(xù)收緊。在供給約束與需求韌性并存的環(huán)境下，工業(yè)金屬（881168）價格具備堅實支撐。
油價回落
與黃金相反，油價則由大漲轉為下跌。5月交貨的紐約輕質原油期貨價格跌破每桶100美元關口，跌幅一度接近20%，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格跌幅一度達16%，隨后二者均有所反彈，在每桶95美元附近盤整。
市場分析人士認為，霍爾木茲海峽重新開放無疑將顯著增加市場供應，供需基本面由此將發(fā)生變化，但兩周?；鹌陂g該海峽的石油運輸能在多大程度上恢復到?jīng)_突爆發(fā)前水平，仍存不確定性?？紤]到中東地區(qū)石油生產(chǎn)和運輸基礎設施未遭受大規(guī)模破壞，在存放在儲存設施中的原油逐漸投放市場后，上游企業(yè)或可迅速恢復生產(chǎn)。
不過，美國能源（USEG）信息署（EIA）表示，即便霍爾木茲海峽重新開放，燃油價格仍可能在未來數(shù)月持續(xù)上漲。即便沖突結束，霍爾木茲海峽石油運輸完全恢復仍需數(shù)月。在石油運輸全面恢復、中東產(chǎn)油國產(chǎn)量恢復正常前，油價將持續(xù)高企。EIA預計，今年布倫特原油現(xiàn)貨均價為每桶96美元，高于此前預測的78.84美元。
需求方面，EIA將全球石油需求增長預測下調至先前估計的一半，世界部分地區(qū)出現(xiàn)燃料短缺，多國政府出臺旨在限制燃料使用和出口的措施。EIA預計今年全球石油需求將增長約60萬桶/日，達到1.046億桶/日，低于此前預測的增長120萬桶/日。今年晚些時候供應恢復正常后，2027年全球石油需求將反彈，日均增幅或達160萬桶。
最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月交貨的紐約原油期貨價格和2027年2月交貨的布倫特原油期貨價格均在每桶75美元左右浮動。期貨市場這一定價意味著，國際油價重新回到接近沖突爆發(fā)前的水平可能至少需要6個月。
彭博社市場研究部門策略師馬克·克蘭菲爾德認為，股票、石油、債券和美元對?；鹣⒌姆磻砻鳎顿Y者傾向于認為美以伊戰(zhàn)事最糟糕的情形將得以避免。但克蘭菲爾德說，即便沖突徹底結束，嵌入原油價格的戰(zhàn)爭溢價仍有可能在未來數(shù)月保持下去。
風險仍存
當前，美伊停火協(xié)議的達成為持續(xù)緊張的地緣局勢劃下了階段性句號，壓制全球風險資產(chǎn)定價最核心的不確定性正在消退。展望后市，武澤偉認為，指數(shù)有望迎來一輪持續(xù)性較強的反彈行情。隨著地緣溢價的退潮與風險偏好的修復，市場有望擺脫短期擾動，寬松預期回升，市場定價邏輯面臨根本性逆轉。
當?shù)貢r間4月8日，船舶追蹤網(wǎng)站MarineTraffic記錄到美伊同意?；鸷笫着ㄟ^霍爾木茲海峽的船舶活動。據(jù)了解，希臘籍散貨船“NJ Earth”號于格林尼治時間8時44分通過海峽，懸掛利比里亞國旗的“Daytona Beach”號于格林尼治時間6時59分通過，此前該船于格林尼治時間5時28分離開阿巴斯港。
根據(jù)MarineTraffic的數(shù)據(jù)，該地區(qū)仍有數(shù)百艘船舶，其中包括426艘油輪、34艘液化石油氣運輸船和19艘液化天然氣（885430）運輸船。
但也有分析稱，兩周?；鸶袷且粓稣勁械拈_始，而非沖突的終結。當前樂觀情緒背后仍存隱憂，對市場后續(xù)走勢形成壓力。伊朗方面提出的十點計劃涵蓋結束制裁、美軍撤出、解除資產(chǎn)凍結、伊朗主導海峽通行等多個層面，這些訴求與美方的底線仍有較大差距。且在先前美伊談判中兩次出現(xiàn)美方對伊朗突然發(fā)起軍事行動的情況，令人對?；鹉芊耥樌鋵?、談判能否長久化解對抗局面的前景產(chǎn)生擔憂。
對投資者而言，兩周的?；鸶袷且粋€變量巨大的緩沖期。油價的未來取決于海峽能否真正恢復暢通，以及雙方能否在核心分歧上找到折中方案。而黃金的走勢，則將在“降息預期升溫”與“避險情緒降溫”之間繼續(xù)博弈。無論哪種情景落地，市場的短期劇烈波動都遠未結束。
