回顧整個(gè)三月，美股市場(chǎng)持續(xù)承受拋售壓力。地緣沖突升級(jí)、國(guó)際油價(jià)飆升、通脹擔(dān)憂重燃，多重利空因素疊加之下，投資者情緒一度跌至冰點(diǎn)，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)、納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)（1B0001）跌幅均創(chuàng)下多月以來(lái)的新低，市場(chǎng)陷入持續(xù)低迷。
就在市場(chǎng)近乎絕望之際，美股在三月最后一個(gè)交易日迎來(lái)意外轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日，三大股指集體強(qiáng)勢(shì)反彈，一掃此前連續(xù)下跌的陰霾，為跌宕起伏的3月畫(huà)上了一個(gè)極具戲劇性的句號(hào)。步入4月，美股將迎來(lái)新的市場(chǎng)大考，全球投資者的目光已悄然聚焦在即將于4月13日拉開(kāi)帷幕的財(cái)報(bào)季上。
美股這場(chǎng)“驚天反轉(zhuǎn)”究竟因何而起？短期反彈勢(shì)頭能否持續(xù)？財(cái)報(bào)季又將如何左右美股后續(xù)走向？ “多重夾擊”。
美伊釋放緩和信號(hào)，成反彈直接導(dǎo)火索
美股3月31日的反彈，直接導(dǎo)火索指向美伊沖突或?qū)⒔禍氐亩喾椒e極消息。 據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮明確表態(tài)，美國(guó)將在“兩到三周內(nèi)”結(jié)束對(duì)伊朗的戰(zhàn)事，并暗示可能在此之前與伊朗達(dá)成相關(guān)協(xié)議。同日，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)也同步釋放和解意愿，表示伊朗愿意結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，但核心前提是獲得“不再遭受侵略的保證”。
要知道，自2月底美伊沖突爆發(fā)以來(lái)，全球石油運(yùn)輸?shù)摹靶呐K”——霍爾木茲海峽幾近癱瘓，國(guó)際油價(jià)在3月屢創(chuàng)新高。能源（850101）成本的上漲，迅速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)對(duì)通脹卷土重來(lái)的擔(dān)憂，這不僅壓制了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的降息預(yù)期，更給全球央行的政策制定前景蒙上了陰影。
在多重利空因素影響下，美股遭遇開(kāi)年以來(lái)最慘烈的月度拋售，市場(chǎng)恐慌情緒逐步蔓延至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)密歇根大學(xué)3月消費(fèi)（883434）者信心指數(shù)終值暴跌至53.3，創(chuàng)下去年12月以來(lái)的最低水平，且顯著低于55.5的初值。
不過(guò)，就在北京時(shí)間4月2日9時(shí)，特朗普發(fā)表最新講話稱(chēng)，對(duì)伊朗戰(zhàn)事有望在“非常短時(shí)間內(nèi)”完成所有軍事目標(biāo)?！拔磥?lái)兩到三周內(nèi)，我們將對(duì)他們進(jìn)行極其猛烈的打擊……同時(shí)，談判也在進(jìn)行?！逼浔響B(tài)進(jìn)一步牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，也讓美伊局勢(shì)的后續(xù)走向增添變數(shù)。
財(cái)報(bào)季大考將至，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
四月，美股財(cái)報(bào)季將至，而從歷史走勢(shì)來(lái)看，四月通常是美股表現(xiàn)較為亮眼的月份之一。得益于財(cái)報(bào)季帶來(lái)的業(yè)績(jī)驗(yàn)證窗口、機(jī)構(gòu)季末資金再配置等因素，市場(chǎng)對(duì)美股季節(jié)性反彈的期待正不斷攀升。
以科技股為例，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)作為美股的核心風(fēng)向標(biāo)，前10大權(quán)重股合計(jì)占比約達(dá)39%，且這些權(quán)重股大多為科技與互聯(lián)網(wǎng)巨頭。這也就意味著，少數(shù)科技龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，將直接主導(dǎo)整個(gè)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的走勢(shì)，進(jìn)而影響美股整體行情。
從當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)美股企業(yè)的盈利前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)標(biāo)普500（SPX）（SPX）指數(shù)成分股公司在2026年前三個(gè)季度，仍將實(shí)現(xiàn)連續(xù)第六個(gè)季度的兩位數(shù)盈利增長(zhǎng)，這一預(yù)期也成為支撐當(dāng)前市場(chǎng)信心的重要基礎(chǔ)。
事實(shí)上，財(cái)報(bào)季對(duì)美股的影響呈現(xiàn)出鮮明的兩面性。一方面，財(cái)報(bào)季是驗(yàn)證美國(guó)企業(yè)盈利韌性的關(guān)鍵窗口，若企業(yè)能夠在高油價(jià)、高通（QCOM）脹的復(fù)雜環(huán)境下盈利超預(yù)期增長(zhǎng)，將有效緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，為美股反彈注入動(dòng)力。
另一方面，若企業(yè)盈利普遍不及預(yù)期，或是出現(xiàn)盈利下修、裁員、需求疲軟等負(fù)面信號(hào)，將直接打破市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，導(dǎo)致估值邏輯崩塌，進(jìn)而終結(jié)當(dāng)前的反彈勢(shì)頭，讓美股再度陷入調(diào)整。
面對(duì)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要一些有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，其中包括美股股指期權(quán)，從而抵御市場(chǎng)下行壓力。
例如，投資者若持有較多科技股，由于科技股對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和利率變化更為敏感，持倉(cāng)虧損風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，此時(shí)便可買(mǎi)入追蹤納指指數(shù)的看跌期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)下跌、科技股組合產(chǎn)生虧損時(shí)，看跌期權(quán)的盈利可部分抵消股票組合的虧損，為資產(chǎn)提供可靠的下行保護(hù)，最大程度降低損失。類(lèi)似的美股股指期權(quán)，以芝商所為例，針對(duì)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)和納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)兩項(xiàng)指數(shù)的期權(quán)合約，就有標(biāo)準(zhǔn)合約和微型合約兩種規(guī)模，而期限也有季度合約、月度合約和每周合約，投資者可以靈活地運(yùn)用不同合約以配合交易需要。參考芝商所的交易數(shù)據(jù)，這兩項(xiàng)美股指數(shù)的微型期權(quán)合約去年的日均交易量（ADV）達(dá)到33000張合約，同比增加4%（下圖）?？梢?jiàn)投資者面對(duì)高波動(dòng)、高不確定性的市場(chǎng)環(huán)境，或更需要期權(quán)這種工具來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。
美股能漲多久？高波動(dòng)下需警惕風(fēng)險(xiǎn)
盡管美股前幾日的暴漲為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑，但多重不確定性仍如達(dá)摩克利斯之劍高懸于市場(chǎng)之上，包括美伊雙方能否真正達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議、霍爾木茲海峽封鎖能否徹底解除、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)能否得到有效控制等。
在此背景下，不少專(zhuān)家認(rèn)為本次股市大漲難以持續(xù)。TMT交易員Brian Heavey日前寫(xiě)道：“從我們的資金流量來(lái)看，沒(méi)有任何跡象表明這不只是一次超賣(mài)后的戰(zhàn)術(shù)性反彈。”與此同時(shí)，一個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)值得關(guān)注——美股暴漲當(dāng)日，國(guó)際油價(jià)幾乎紋絲未動(dòng)，這一現(xiàn)象被多位分析師視為市場(chǎng)樂(lè)觀情緒難以持續(xù)的核心信號(hào)，也暗示市場(chǎng)對(duì)美伊局勢(shì)緩和的信心仍較為脆弱。
也有專(zhuān)家給出不同判斷，認(rèn)為美國(guó)股市后續(xù)將維持高波動(dòng)特征。長(zhǎng)期來(lái)看，若地緣政治沖突出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，油價(jià)逐步回落，股市有望迎來(lái)修復(fù)性反彈；反之，若沖突進(jìn)一步惡化，全球供應(yīng)鏈持續(xù)受阻，美股可能出現(xiàn)更深程度的調(diào)整。
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