近期美國股票市場的非必需消費（883434）品股票的市場表現(xiàn)糟糕到如此程度，以至于現(xiàn)在或許是一個極佳的“逢低買入”時機，這正是來自SentimenTrader的股票市場研究人員分析得出的結(jié)論。標普500（SPX）非必需消費（883434）品指數(shù)中，超過50%的股票的交易價格較其252日線高點低了足足20%。該機構(gòu)的分析顯示，這種情形在隨后一年平均會帶來約14%的漲幅;在此前28次出現(xiàn)這種情況時，該指數(shù)有23次都繼續(xù)上攻式走高。
這一板塊的長期拋售痛苦——其中包括餐飲運營商、瑜伽褲制造商以及化妝品（884272）零售商們，反映出美國失業(yè)率上升趨勢帶來的市場悲觀預期以及自伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來能源（850101）價格飆升帶來的雙重風險：更高的生產(chǎn)成本，以及消費（883434）者在非必需品上的支出持續(xù)減少。自2025年以來企業(yè)裁員趨勢所引發(fā)的市場對勞動力市場的持續(xù)擔憂情緒不僅未能降級，反而在過去一年內(nèi)持續(xù)升溫。
2025年第四季度開啟的周期（883436）股大輪動并未令必需消費（883434）品以及非必需消費（883434）品全面受益，并且最近這輪全球股市回調(diào)里，資金更明顯的去向是能源（850101）、工業(yè)和現(xiàn)金/防御，而不是像以往那樣在拋售時期系統(tǒng)性回流到長期以來處于低估值區(qū)域的非必需消費（883434）消費（883434）。
當前似乎更適合布局有定價權(quán)、客單價偏高、資產(chǎn)負債表強、面對高收入消費（883434）者的非必需消費（883434）龍頭;一旦不確定性開始緩解，這一細分板塊可能會成為最早反彈的板塊之一。至于整個非必需消費（883434）板塊的廣譜貝塔行情(Beta)，仍然需要等待至少一個真正的觸發(fā)器——通常是油價回落、利率預期改善或消費（883434）者信心企穩(wěn)，才會更像一筆高勝率的抄底式交易。
市場是否反應過度了?
SentimenTrader研究人員在一份發(fā)給客戶的報告中表示：“在一個高度順周期（883436）的板塊中，遭受重創(chuàng)股票所占比例不斷上升，這凸顯出悲觀情緒已達到頂峰。在這一節(jié)點，偏空的宏觀經(jīng)濟敘事已經(jīng)被市場不斷消化。對于愿意在情緒被徹底洗刷之際進場的投資者而言，這構(gòu)成了一個教科書式的非對稱性質(zhì)的風險/回報場景。”
如上圖所示，遭重創(chuàng)的市場情緒——標普500（SPX）非必需消費（883434）板塊是除金融板塊外表現(xiàn)最差的板塊。數(shù)據(jù)均已進行標準化處理，以上漲百分比表示，從2025年12月31日開始的漲幅。
標普500（SPX）非必需消費（883434）品指數(shù)涵蓋了包括lululemon athletica（LULU） Inc.、ulta beauty（ULTA） Inc.以及Wynn Resorts Inc. 在內(nèi)的諸多基本面長期強勁的公司，今年以來已下跌10%，跌幅是大盤股（883417）指標普500（SPX）指數(shù)跌幅的足足兩倍多。這個由48只成分股構(gòu)成的板塊，在標普500（SPX）的11個板塊中表現(xiàn)排名倒數(shù)第二，僅好于今年以來在“AI顛覆一切”悲觀敘事以及私募信貸危機之下持續(xù)下跌的金融板塊。
Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示，一旦不確定性開始緩解，這一板塊可能會成為最早反彈的市場細分板塊之一。
他表示：“當投資者們轉(zhuǎn)而觀望或者退居場邊等待市場見底時，這一板塊會在心理層面遭受重創(chuàng)。如果我們所面對的逆風因素基本上得到解決，這個板塊絕對會被視為整體投資者與消費（883434）者情緒的代理指標，因此一旦情況恢復進程正常，它不久后將表現(xiàn)得相當出色?！?/p>
這一押注在一定程度上建立在盈利強勁增長或者顯著復蘇預期之上，其依據(jù)是美國經(jīng)濟的強大韌性尤其是高凈值群體消費（883434）支出，以及市場樂觀地認為總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)中最嚴重的沖擊時期已經(jīng)過去。
華爾街研究機構(gòu)Yardeni Research匯編的數(shù)據(jù)顯示，在截至12月的三個月里利潤出現(xiàn)12個季度以來首次顯著下滑之后，該板塊第一季度利潤預計將恢復增長。
不過，華爾街資深策略師Hackett認為，整個板塊的航行不太可能一帆風順;他認為所謂“新經(jīng)濟”細分板塊與更傳統(tǒng)的非必需消費（883434）股之間可能出現(xiàn)分化。Hackett表示，二手車線上交易平臺Carvana（CVNA） Co.以及知名食品配送服務(wù)運營商Doordash（DASH） Inc. 可能還需要一些時間才能步入反彈。與此同時，他補充表示，如果消費（883434）者情緒大幅回升，知名賭場運營商 Las Vegas Sands Corp.、郵輪運營商Carnival Corp. 以及耐克（NKE）、安德瑪（UAA）、迪克體育（884258）等股票可能會迅速反彈。
通脹變量至關(guān)重要
對該板塊而言，一個至關(guān)重要的變量是，能源（850101）價格是否會維持在歷史高位區(qū)域且維持足夠長時間，從而導致通脹持續(xù)回升，蓋過原本預計將為消費（883434）者錢包增加現(xiàn)金的退稅季積極影響，同時通脹因素會否使美國基準利率在更長時間內(nèi)保持高位。事實上，甚至在伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)之前，美國2月通脹就已意外加速。
美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾上周表示，在看到通脹顯著下降取得進展之前，官員們可能不會一致選擇降息。他還表示，近期通脹預期在最近幾周顯著上升，而油價沖擊中的一部分即將會體現(xiàn)在美國核心PCE通脹數(shù)據(jù)中。
美聯(lián)儲在當?shù)貢r間周三如市場所預期的那樣維持基準利率不變，但是美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在新聞發(fā)布會上明確釋放出鷹派立場，強調(diào)油價沖擊使美國通脹前景過于不明朗，難以給出寬松時間表。鮑威爾多次強調(diào)，在通脹重新恢復降溫態(tài)勢之前，美聯(lián)儲可能不會重返降息軌跡——而這甚至還未開始考慮中東戰(zhàn)爭可能帶來的通脹層面影響，強調(diào)現(xiàn)在判斷戰(zhàn)爭的影響還為時過早。
“我們今年真正想看到，而且非常重要的一件事，就是通脹取得進展，”鮑威爾在發(fā)布會上表示。“如果我們看不到這種進展，那么你就不會看到降息?！?/p>
這位美聯(lián)儲主席是在連續(xù)兩次會議決定維持利率不變之后發(fā)表上述言論。這番言論強化了這樣一種看法：由于消費（883434）者價格數(shù)據(jù)始終不配合，美聯(lián)儲距離恢復其在2025年底啟動的一連串降息行動，仍然相當遙遠。這一通脹粘性趨勢還引發(fā)了一種可能性，即美聯(lián)儲的下一步行動最終可能會變成加息。
需要一個觸發(fā)因素
即便中東地區(qū)不斷加劇的緊張局勢拖累市場情緒，美國全國零售聯(lián)合會(NFR)仍然預計，今年上半年零售銷售額將顯著回升，其中高收入家庭將貢獻大部分增長。根據(jù)NRF的一項預測，今年零售銷售額預計將增長4.4%，達到5.6萬億美元，高于剔除疫情因素后過去10年3.6%的年均銷售增長率。
在政策制定者們宣布再度降息之前，消費（883434）股的清晰復蘇路徑可能不會出現(xiàn)。債券市場的交易員目前預期今年余下時間內(nèi)美聯(lián)儲不會有任何程度降息。債券市場交易員們周五甚至將美聯(lián)儲在下半年潛在的下一步政策行動為加息而非降息的概率定價至略高于50%，標普500（SPX）指數(shù)則延續(xù)了其一年來最長的周度連跌。而作為對比，上個月債券市場一度定價美聯(lián)儲有望降息2-3次，甚至在當時定價美聯(lián)儲6月就有可能重啟降息周期（883436）。
自新一輪地緣政治沖突爆發(fā)以來，市場一直承受著壓力測試。但隨著以色列轟炸對于伊朗經(jīng)濟而言至關(guān)重要的氣田以及卡塔爾天然氣（885430）產(chǎn)能在伊朗戰(zhàn)爭波及之下將大幅削減，本周標志著地緣政治事態(tài)愈發(fā)升級，雖然特朗普在社交媒體上表示考慮逐步“降級”對于伊朗的軍事行動，但是有美國政府高級官員表示，白宮正向中東派遣數(shù)百名海軍陸戰(zhàn)隊員，同時權(quán)衡一項計劃，即派遣地面部隊奪取伊朗哈爾格島石油出口樞紐。
布倫特原油徘徊且逐漸站穩(wěn)在每桶110美元附近，已不再是短暫的油價狂野飆升——意味著高油價可能是一個持續(xù)性的重大威脅，投資者、央行政策制定者以及企業(yè)領(lǐng)袖們都不得不正視這一現(xiàn)實。據(jù)悉，哈爾克島是伊朗最大原油出口基地，伊朗90%的原油從這里出口。
來自HB Wealth Management的首席市場策略師Gina Martin Adams表示：“傳統(tǒng)上，往往需要利率方面出現(xiàn)一個非常深遠的觸發(fā)因素，才能讓局勢轉(zhuǎn)向有利于全球股票市場的非必需消費（883434）板塊?！?/p>
Martin Adams補充表示：“在能源（850101）成本顯著上升推動通脹猛獸卷土重來的背景下，非必需消費（883434）很少會加速擴張。隨著能源（850101）支出增加且就業(yè)增長停滯，非必需消費（883434）支出不太可能短期內(nèi)改善?！?/p>
