據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，市場(chǎng)策略師對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的通脹擔(dān)憂加劇持樂(lè)觀態(tài)度，并預(yù)計(jì)歐洲股市將重回歷史高位。根據(jù) 16 位分析師預(yù)測(cè)的中位數(shù)，斯托克歐洲 600 指數(shù)今年收盤(pán)價(jià)將較上周五收盤(pán)價(jià)上漲約 11%，達(dá)到 635 點(diǎn)。目前，策略師們認(rèn)為，沖突和油價(jià)飆升只是暫時(shí)性因素，不會(huì)阻礙歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。
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本月，受訪分析師均未下調(diào)對(duì)歐洲基準(zhǔn)指數(shù)的目標(biāo)價(jià)，而意大利聯(lián)合信貸銀行(Unicredit SA)和德卡銀行(Deka Bank)甚至略微上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。德卡銀行與匯豐控股（HSBC）(HSBC.US)一同成為最看漲的機(jī)構(gòu)，其目標(biāo)價(jià)為 670 點(diǎn)，意味著漲幅將達(dá) 17%。最悲觀的兩位策略師——TFS Derivatives 和美國(guó)銀行（BAC）(BAC.US)——?jiǎng)t認(rèn)為該指數(shù)存在約 2% 的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
此次調(diào)查是在美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普發(fā)出最后通牒，要求伊朗在 48 小時(shí)內(nèi)全面重新開(kāi)放霍爾木茲海峽之前進(jìn)行的。
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中東沖突擾亂了全球能源（850101）市場(chǎng)，引發(fā)擔(dān)憂：在經(jīng)濟(jì)疲軟之際，各大央行將不得不提高利率以應(yīng)對(duì)不斷飆升的價(jià)格壓力。然而，最樂(lè)觀的策略師們并未關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)，他們寄希望于戰(zhàn)爭(zhēng)能迅速結(jié)束，從而恢復(fù)年初時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利的積極預(yù)期。
摩根大通（JPM）由米斯拉夫·馬泰伊卡(Mislav Matejka)領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)表示：“中東局勢(shì)的急劇變化自然會(huì)在短期內(nèi)引發(fā)市場(chǎng)的避險(xiǎn)行為，但如果將時(shí)間跨度拉長(zhǎng)至未來(lái)數(shù)天/數(shù)周之外，在 3 個(gè)月、6 個(gè)月或 12 個(gè)月的時(shí)間框架內(nèi)，我們認(rèn)為應(yīng)利用市場(chǎng)疲軟時(shí)機(jī)加倉(cāng)?！痹搱F(tuán)隊(duì)還稱：“軍事沖突固然難以預(yù)測(cè)，但考慮到政治日程安排，我們認(rèn)為沖突升級(jí)不太可能持續(xù)太久，而且我們發(fā)現(xiàn)基本面情況是積極的?！?/p>
根據(jù)美國(guó)銀行（BAC）上周發(fā)布的最新基金經(jīng)理調(diào)查，市場(chǎng)對(duì)歐洲股市的樂(lè)觀情緒“有所減弱，但并未消失”。也就是說(shuō)，此前對(duì)減持股票過(guò)多的擔(dān)憂，如今已被對(duì)減持股票過(guò)少的擔(dān)憂所取代。
美國(guó)銀行（BAC）調(diào)查中，認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)有上漲空間的受訪者比例，從一個(gè)月前的 67% 驟降至 36%。認(rèn)為未來(lái)一年市場(chǎng)仍將上漲的受訪者比例，從 89% 降至 71%。
在整體預(yù)測(cè)背后，市場(chǎng)情緒至少在短期內(nèi)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，使投資者對(duì)歐洲財(cái)政刺激措施以及強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)預(yù)期的熱情有所降溫。
自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，布倫特原油價(jià)格上漲超過(guò) 50%，天然氣（885430）期貨價(jià)格幾乎翻了一倍。斯托克 600 指數(shù) 3 月迄今已下跌 11%，預(yù)計(jì)將創(chuàng)下六年來(lái)最差月度表現(xiàn)。年初時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將降息，如今交易員們已完全預(yù)期歐洲央行將在 2026 年加息三次。
彭博高級(jí)股票策略師洛朗·杜耶(Laurent Douillet)表示：“伊朗沖突為歐洲股市重新設(shè)定了一個(gè)關(guān)鍵門(mén)檻：在過(guò)去的油價(jià)飆升期間，在布倫特原油價(jià)格突破 100 美元之前，大多數(shù)板塊的中位數(shù)回報(bào)率為正，但超過(guò)這一水平后，領(lǐng)漲板塊范圍縮小，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升。德國(guó) DAX 指數(shù)受油價(jià)負(fù)貝塔系數(shù)和能源（850101）密集型傾向的影響最大，而英國(guó)富時(shí) 100 指數(shù)和法國(guó) CAC 指數(shù)則受益于能源（850101）板塊權(quán)重較大?！?/p>
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盡管投資者在沖突期間不愿激進(jìn)拋售股票，但已開(kāi)始將敞口輪動(dòng)至電信和公用事業(yè)等更具防御性的板塊。他們鎖定近期最大贏家及周期（883436）敏感型股票——如銀行、礦業(yè)、汽車和建材（850107）——的收益。油價(jià)上漲提振能源（850101）股，航空股則遭受重創(chuàng)。
花旗（C）集團(tuán)全球及歐洲股票策略主管貝婭塔·曼西(Beata Manthey)表示：“由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升以及出口商面臨的阻力增大，我們?cè)?1 月將歐洲大陸股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性?！彼S持對(duì)斯托克 600 指數(shù) 640 點(diǎn)的目標(biāo)價(jià)?！氨M管能源（850101）價(jià)格敏感度低于 2022 年，但持續(xù)走高的能源（850101）價(jià)格仍可能給歐洲能源（850101）密集型制造業(yè)帶來(lái)壓力。不過(guò)，值得欣慰的是，此前投資者樂(lè)觀的倉(cāng)位配置如今已完全解除，無(wú)論是在更廣泛的指數(shù)層面，還是在歐洲銀行業(yè)內(nèi)部。”
花旗（C）策略師增持英國(guó)股票，英國(guó)股票歷來(lái)是最有效的地緣政治對(duì)沖工具之一。自伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，富時(shí) 100 指數(shù)下跌 8%，而歐元區(qū)基準(zhǔn)指數(shù)以美元計(jì)價(jià)下跌 10%。
與此同時(shí)，即便在近期下跌之后，歐洲股票的吸引力也不如以往。其市盈率接近未來(lái)收益的 15 倍，而過(guò)去 20 年的平均水平為 13.3 倍。
高盛（GS）集團(tuán)由莎倫·貝爾(Sharon Bell)領(lǐng)銜的策略師團(tuán)隊(duì)寫(xiě)道：“與美國(guó)相比，歐洲股票估值仍具吸引力，但已不再便宜，若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)或加劇，估值緩沖空間將縮小。我們繼續(xù)預(yù)測(cè) 2026 年和 2027 年每股收益增長(zhǎng)率分別為 5% 和 7%，遠(yuǎn)低于自下而上的普遍預(yù)期(11%/12%)，但根據(jù)我們的假設(shè)，這一預(yù)測(cè)仍為正值。”
