北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的貨幣政策決議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)如金融市場(chǎng)所預(yù)期的那樣連續(xù)兩次會(huì)議暫停降息，會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)新增中東地緣政治局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不確定的表述，失業(yè)率從顯示一些企穩(wěn)跡象改稱“基本保持不變”。市場(chǎng)重點(diǎn)聚焦的利率點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們的利率展望路徑和上一次于去年12月公布的點(diǎn)陣圖時(shí)基本一致，依然預(yù)計(jì)2026年僅出現(xiàn)一次25個(gè)基點(diǎn)幅度的降息，預(yù)計(jì)明年也只降息一次。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆.鮑威爾在會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，在通脹重新恢復(fù)降溫態(tài)勢(shì)之前，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)重返降息軌跡。而這甚至還未開(kāi)始考慮中東戰(zhàn)爭(zhēng)可能帶來(lái)的通脹層面影響，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在判斷戰(zhàn)爭(zhēng)的影響還為時(shí)過(guò)早。
鮑威爾當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在評(píng)估油價(jià)飆升對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響仍然為時(shí)過(guò)早，盡管金融市場(chǎng)已經(jīng)迅速計(jì)入未來(lái)一年更高的通脹預(yù)期。相反，他著重談到了這樣一些跡象：甚至在伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前，價(jià)格壓力持續(xù)的時(shí)間就已經(jīng)比政策制定者原本希望的更持久。
“我們今年真正想看到，而且非常重要的一件事，就是通脹取得進(jìn)展，”鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示?！叭绻覀兛床坏竭@種進(jìn)展，那么你就不會(huì)看到降息?！?/p>
這位美聯(lián)儲(chǔ)主席是在連續(xù)兩次會(huì)議決定維持利率不變之后發(fā)表上述言論。這番言論強(qiáng)化了這樣一種看法：由于消費(fèi)（883434）者價(jià)格數(shù)據(jù)始終不配合，美聯(lián)儲(chǔ)距離恢復(fù)其在2025年底啟動(dòng)的一連串降息行動(dòng)，仍然相當(dāng)遙遠(yuǎn)。
這一通脹粘性趨勢(shì)還引發(fā)了一種可能性，即美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)最終可能會(huì)變成加息。鮑威爾承認(rèn)，這種可能性本周再次出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們討論之中——不過(guò)他補(bǔ)充表示，這并不是大多數(shù)政策制定者的基準(zhǔn)預(yù)期情形。
根據(jù)周三公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們按中值預(yù)估維持了他們對(duì)今年降息僅僅一次的與上次預(yù)測(cè)一致的判斷。但他們同時(shí)還出人意料地上調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)，這表明他們尚未對(duì)更高能源（850101）成本可能帶來(lái)的抑制作用感到擔(dān)憂。
鮑威爾提到，個(gè)別政策制定者的利率預(yù)期存在不確定性，利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖并非預(yù)設(shè)路線，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將逐次會(huì)議決定。他還表示，有政策制定者傾向于減少未來(lái)的降息次數(shù)。
點(diǎn)陣圖顯示，在提供利率預(yù)測(cè)的19名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，本次共七人預(yù)計(jì)今年不會(huì)降息，較上次預(yù)測(cè)降息的人數(shù)少一人。在12名預(yù)計(jì)今年至少會(huì)降息一次的官員中，七人預(yù)計(jì)降息一次，兩人預(yù)計(jì)降息兩次，兩人預(yù)計(jì)降息三次。此外，還有一人預(yù)計(jì)降息四次，評(píng)論認(rèn)為此人很可能是特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭。在明年的利率預(yù)期方面，有一名官員預(yù)計(jì)會(huì)有一次加息。
通脹預(yù)期上調(diào)
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們對(duì)通脹的預(yù)估有所上升，而鮑威爾在發(fā)布會(huì)上主要將此歸因于關(guān)稅帶來(lái)的短期影響。他指出，在那些最受關(guān)稅影響的商品類(lèi)別中，價(jià)格壓力尤其頑固。
“在我們先勾選那個(gè)方框之前，也就是先看到通脹取得進(jìn)展之前，我們是否忽略能源（850101）通脹這個(gè)嚴(yán)峻問(wèn)題其實(shí)并不會(huì)真正出現(xiàn)?！滨U威爾表示。
盡管低招聘趨勢(shì)已引發(fā)有關(guān)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能正站在更顯著痛苦邊緣的擔(dān)憂，但這位美聯(lián)儲(chǔ)主席也對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)前景表達(dá)了樂(lè)觀態(tài)度。他提到了失業(yè)率，自9月以來(lái)其變化一直不大，目前宏觀數(shù)據(jù)未見(jiàn)AI貢獻(xiàn)。
鮑威爾表示，目前看到的生產(chǎn)率改善并不能歸因于生成式AI，因?yàn)橄嚓P(guān)影響還需要多年時(shí)間才能被確認(rèn)。相反，眼下大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程正在大幅推高對(duì)商品和服務(wù)的需求，既可能增加通脹壓力，也可能抬高中性利率。
對(duì)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂促使美聯(lián)儲(chǔ)在2025年底降息75個(gè)基點(diǎn)?，F(xiàn)在，大多數(shù)政策制定者認(rèn)為利率已接近既不會(huì)拖累增長(zhǎng)、也不會(huì)刺激增長(zhǎng)的中性利率水平，鮑威爾表示，這正是“當(dāng)前利率應(yīng)處的位置”。
“市場(chǎng)一直在擔(dān)心，持續(xù)位列100美元以上的油價(jià)沖擊既有可能帶來(lái)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也可能帶來(lái)愈發(fā)嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)，”摩根大通（JPM）資產(chǎn)管理投資組合經(jīng)理Priya Misra表示?！翱雌饋?lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可能更加擔(dān)心通脹風(fēng)險(xiǎn)，而這或許只是因?yàn)橥洈?shù)據(jù)距離其目標(biāo)的偏離程度，比失業(yè)率距離其目標(biāo)的偏離程度更遠(yuǎn)?！?/p>
前美聯(lián)儲(chǔ)副主席羅杰.弗格森接受媒體采訪時(shí)表示，在權(quán)衡勞動(dòng)力市場(chǎng)與通脹之間的復(fù)雜局勢(shì)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能更傾向于美聯(lián)儲(chǔ)聚焦于價(jià)格走勢(shì)。“我更擔(dān)心更高的通脹。你知道，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是2%。實(shí)際上，他們已經(jīng)連續(xù)多年偏離這一目標(biāo)了，”他表示?！霸谀硞€(gè)時(shí)候，人們將開(kāi)始質(zhì)疑2%的目標(biāo)是否真的是美聯(lián)儲(chǔ)所追求的目標(biāo)，因此我對(duì)此要擔(dān)心得多?！?/p>
司法之戰(zhàn)
然而，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)于更高中性利率的堅(jiān)定立場(chǎng)很可能會(huì)進(jìn)一步激怒美國(guó)總統(tǒng)唐納德.特朗普。就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三上午，特朗普再次敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息。
鮑威爾目前正卷入與司法部的一場(chǎng)法律之戰(zhàn)。他周三表示，在美國(guó)政府對(duì)于他本人的調(diào)查仍在進(jìn)行期間，他計(jì)劃繼續(xù)留在美聯(lián)儲(chǔ)。最近提交的法庭文件顯示，鮑威爾認(rèn)為自己有必要留在美國(guó)中央銀行，以捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策獨(dú)立性。
雖然他作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的任期將在5月結(jié)束，但他可以選擇繼續(xù)留在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)，而其理事任期將持續(xù)到2028年。近幾周以來(lái)，隨著美國(guó)司法部對(duì)于鮑威爾的調(diào)查持續(xù)推進(jìn)，有關(guān)他是否會(huì)這樣做的猜測(cè)不斷升溫。
“在司法部調(diào)查結(jié)束之前不離開(kāi)理事會(huì)，我認(rèn)為這在邏輯上說(shuō)得通，”Nationwide首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kathy Bostjancic表示。即便調(diào)查在5月前結(jié)束，“他仍然還沒(méi)有決定自己是否會(huì)留下來(lái)，而我認(rèn)為，也許這才是你目前還并不真正知道但是最關(guān)鍵的部分?！?/p>
司法部今年1月向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)出傳票，這是其針對(duì)一項(xiàng)建筑翻修項(xiàng)目成本超支展開(kāi)調(diào)查的一部分。鮑威爾當(dāng)時(shí)在一份聲明中表示，這項(xiàng)調(diào)查所宣稱的理由只是借口，而真正觸發(fā)這項(xiàng)調(diào)查的，是美聯(lián)儲(chǔ)拒絕按照特朗普的要求來(lái)設(shè)定基準(zhǔn)利率降低曲線。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，在美國(guó)政府調(diào)查完成、過(guò)程透明且結(jié)論明確之前，沒(méi)有計(jì)劃辭去理事職務(wù);鮑威爾補(bǔ)充表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束時(shí)繼任者仍未獲確認(rèn)，他將依照法律規(guī)定以臨時(shí)主席身份繼續(xù)履職，直到新主席正式到位，以確保美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)作和獨(dú)立性不受政治干擾。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，不受政治層面干預(yù)的貨幣政策制定能帶來(lái)更好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果。而直接聽(tīng)命于政府指令的央行行長(zhǎng)往往在通脹控制方面表現(xiàn)不佳——紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯（WMB）在一月初就曾指出過(guò)這一點(diǎn)。
