自美國與以色列對伊朗發(fā)動(dòng)打擊以來，全球股市已下跌5%。匯豐分析師認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素來看，這一跌幅“基本合理”。但該行在一份研究報(bào)告中指出，“市場表面之下存在顯著的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位”，多國股市相對于基本面已被超賣。
匯豐的模型顯示，近期市場輪動(dòng)“更多反映市場正在定價(jià)衰退風(fēng)險(xiǎn)，而非滯脹風(fēng)險(xiǎn)”。目前經(jīng)濟(jì)衰退概率已升至35%，較兩周前的10%大幅攀升。
匯豐環(huán)球投資研究新興市場及全球股票策略主管Alastair Pinder表示，市場隱含的滯脹概率幾乎沒有變化，僅維持在8%。該行數(shù)據(jù)顯示，這一轉(zhuǎn)變與2月中旬以來周期（883436）性板塊跑輸防御性板塊9%的走勢高度吻合。
Pinder補(bǔ)充稱，霍爾木茲海峽實(shí)質(zhì)性關(guān)閉引發(fā)的“石油市場史上最大實(shí)體供應(yīng)中斷”，已成為股市承壓的主要痛點(diǎn)。
根據(jù)股市回報(bào)對油價(jià)沖擊的敏感性分析，若供應(yīng)瓶頸持續(xù)推高油價(jià)，德國、荷蘭、比利時(shí)、法國等歐洲市場或?qū)⒈憩F(xiàn)落后，而挪威、沙特阿拉伯、英國、加拿大、巴西等能源（850101）權(quán)重較高的市場則有望展現(xiàn)更強(qiáng)韌性。
匯豐研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，部分新興市場在此輪波動(dòng)中遭遇“錯(cuò)殺”：韓國、南非、印尼被超賣幅度達(dá)5-10%。
策略師指出，這些市場估值正呈現(xiàn)“日益顯著的吸引力”，尤其分析顯示這些國家對油價(jià)攀升的敞口相對有限。
研究團(tuán)隊(duì)還提到，阿聯(lián)酋市場23%的跌幅中，約10%難以用基本面解釋——盡管這一缺口可能正映射當(dāng)前市場蘊(yùn)含的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
對于尋求調(diào)整持倉的投資者，匯豐建議關(guān)注原材料、工業(yè)、金融板塊，認(rèn)為這些領(lǐng)域在當(dāng)前環(huán)境下具備優(yōu)勢。
該行建議投資者“優(yōu)先布局在滯脹環(huán)境中仍能保持韌性的周期（883436）性板塊”，并依據(jù)其滯脹防御力評級，重點(diǎn)推薦金屬與礦業(yè)、工業(yè)以及銀行等細(xì)分領(lǐng)域。
