由于全球投資者擔(dān)憂美國(guó)和以色列襲擊伊朗帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)不會(huì)很快結(jié)束，可能帶來(lái)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)沖擊，本周開(kāi)盤(pán)以來(lái)，美國(guó)、亞太等主要市場(chǎng)顯著下跌，國(guó)際金銀價(jià)格也出現(xiàn)大幅震蕩。有分析表示，地緣沖突引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好快速轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)，隨著能源（850101）價(jià)格不斷抬升，市場(chǎng)重新評(píng)估全球通脹路徑與主要央行降息節(jié)奏，流動(dòng)性寬松預(yù)期被延后。
熔斷
受中東局勢(shì)影響，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，韓國(guó)股市4日遭遇史無(wú)前例的重挫。韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)KOSPI指數(shù)單日暴跌超12%，不僅跌破5100點(diǎn)心理關(guān)口，跌幅與下跌點(diǎn)數(shù)雙雙刷新歷史紀(jì)錄。
當(dāng)天，韓綜指以5093.54點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日暴跌698.37點(diǎn)，跌幅達(dá)12.06%。這是自韓綜指設(shè)立以來(lái)的單日最大跌幅。韓綜指在僅兩天時(shí)間內(nèi)，累計(jì)下跌1150.59點(diǎn)，市值蒸發(fā)約574萬(wàn)億韓元，總市值降至4194.9萬(wàn)億韓元。韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）KOSDAQ指數(shù)同樣遭遇重創(chuàng)，單日暴跌14%，以978.44點(diǎn)報(bào)收，跌幅同樣創(chuàng)下歷史新高。
當(dāng)天，韓綜指和韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）均因跌幅超過(guò)8%而觸發(fā)一級(jí)熔斷機(jī)制，交易一度暫停20分鐘，但并未能阻止兩大指數(shù)的跌勢(shì)。當(dāng)天，韓綜指KOSPI市場(chǎng)925只股票中，有905只下跌，占比高達(dá)98%。
匯率市場(chǎng)的震蕩更加明顯。3日夜間交易時(shí)段，韓元兌美元匯率一度跌破1500關(guān)口，最低觸及1506韓元，為全球金融危機(jī)后2009年以來(lái)首次。這一關(guān)口在韓國(guó)金融市場(chǎng)有著強(qiáng)烈象征意義。1500韓元意味著資本正在加速撤離，意味著輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)迅速抬頭，也意味著韓國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外部沖擊的敏感體質(zhì)再次暴露。
中東“黑天鵝”為何對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)指數(shù)影響如此明顯？廣發(fā)證券（HK1776）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，其背后一則韓國(guó)經(jīng)濟(jì)是貿(mào)易依賴；二則美元指數(shù)反彈帶來(lái)新興市場(chǎng)流動(dòng)性影響；三則相對(duì)來(lái)說(shuō)，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈在汽車、造船、半導(dǎo)體（881121）三大行業(yè)過(guò)于集中，半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苋蚩萍假Y產(chǎn)定價(jià)影響傳遞，而全球科技資產(chǎn)定價(jià)受“原油價(jià)格上行—通脹預(yù)期升溫—流動(dòng)性預(yù)期收斂”的邏輯影響。
作為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，韓國(guó)面臨的沖擊還不止于此。如果能源（850101）運(yùn)輸要道受阻引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，韓國(guó)將面臨外需下降的壓力。而一旦能源（850101）成本同步傳導(dǎo)至居民生活成本，將推動(dòng)整體物價(jià)水平上升，加大韓國(guó)的通脹壓力。花旗（C）銀行分析師表示，如果油價(jià)保持在每桶82美元的平均水平以上，韓國(guó)CPI將上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
恐慌
除了受影響最大的韓國(guó)股市外，日本東京股市兩大股指4日一度下跌超4%。當(dāng)天下午交易時(shí)段，日經(jīng)225（N225）種股票平均價(jià)格指數(shù)跌幅一度超過(guò)2600點(diǎn)，東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)跌幅一度超過(guò)180點(diǎn)，跌幅均一度超過(guò)4%。
美國(guó)紐約股市3日早盤(pán)大幅下挫，三大股指最大跌幅均超過(guò)2%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)十一大板塊當(dāng)日全線下跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJI）比前一交易日下跌403.51點(diǎn)，收于48501.27點(diǎn)，跌幅為0.83%；標(biāo)普500（SPX）指數(shù)下跌64.99點(diǎn)，收于6816.63點(diǎn)，跌幅為0.94%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）下跌232.17點(diǎn)，收于22516.69點(diǎn)，跌幅為1.02%。
衡量投資者恐慌情緒和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動(dòng)指數(shù)（又稱“恐慌指數(shù)”）3日一度升至28.15，為2025年4月下旬以來(lái)最高水平。該指數(shù)當(dāng)日收于23.57，較前一日上漲9.93%。
蘇商銀行特約研究員付一夫表示，從行業(yè)層面來(lái)看市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯分化，航空、航運(yùn)、消費(fèi)（883434）等受能源（850101）成本與供應(yīng)鏈擾動(dòng)沖擊領(lǐng)跌，國(guó)防等防御板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，反映資金在不確定性下的防御性切換。這種結(jié)構(gòu)分化表明，市場(chǎng)調(diào)整并非基本面惡化，而是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與情緒宣泄。
付一夫認(rèn)為，總體來(lái)看，本次調(diào)整是外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊、內(nèi)部高位回調(diào)、資金避險(xiǎn)流動(dòng)共同作用的短期波動(dòng)，核心邏輯是地緣不確定性引發(fā)的全球資產(chǎn)再定價(jià)。短期市場(chǎng)仍將受局勢(shì)進(jìn)展主導(dǎo)，波動(dòng)可能延續(xù)；中長(zhǎng)期走勢(shì)，仍將回歸企業(yè)盈利、政策節(jié)奏與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。
貨幣方面，受到避險(xiǎn)需求的推動(dòng)，3月2日美元指數(shù)小幅上漲0.31%至98.37。景順（IVZ）全球研究主管、特許金融分析師本杰明·瓊斯（Benjamin Jones）分析指出，通常情況下，在市場(chǎng)出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒的初期，美元會(huì)走強(qiáng)。不過(guò)，在2025年美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)“午夜之錘”行動(dòng)后，美元最初僅溫和走強(qiáng)，隨后在接下來(lái)的幾天里表現(xiàn)不佳?，F(xiàn)在可能再次出現(xiàn)類似情況，因?yàn)槊涝^的避險(xiǎn)地位在近期受到質(zhì)疑。預(yù)計(jì)能源（850101）出口國(guó)的貨幣將走強(qiáng)，包括加元、墨西哥比索、挪威克朗等。
受美元顯著走強(qiáng)、央行減少購(gòu)金以及獲利回吐操作增多等因素影響，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)“沖高回落再震蕩”的態(tài)勢(shì)。周一，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中最高接近5420美元關(guān)口。周二國(guó)際金價(jià)震蕩收跌，開(kāi)盤(pán)報(bào)5322.68美元/盎司，最高上行至5379.87美元/盎司，最低下探至4995.48美元/盎司，最終報(bào)收于5088.33美元/盎司。
金屬行業(yè)媒體金拓新聞網(wǎng)站刊文認(rèn)為，能源（850101）價(jià)格上漲會(huì)直接推高通（QCOM）脹預(yù)期，而通脹預(yù)期仍是黃金需求的核心結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素，當(dāng)前二者走勢(shì)背離可能只是短期現(xiàn)象。對(duì)于黃金投資，分析人士認(rèn)為，目前金價(jià)已經(jīng)處于歷史高位，短期可能會(huì)在高位劇烈震蕩，要警惕獲利回吐與情緒退潮引發(fā)的回調(diào)，但中長(zhǎng)期黃金價(jià)格向上的趨勢(shì)不會(huì)改變。
廣東南方黃金市場(chǎng)研究院市場(chǎng)研究中心主任宋蔣圳表示，國(guó)際金價(jià)近期波動(dòng)的核心邏輯是地緣政治催化、貨幣政策預(yù)期博弈和央行購(gòu)金托底的三重力量共振。國(guó)際金價(jià)短期震蕩加劇，中長(zhǎng)期預(yù)期的主基調(diào)是震蕩上行。北京商報(bào)記者 趙天舒
