今年迄今，美國投資者已向新興市場股票投入約260億美元，其中韓國是最大的單一國家目的地，流入資金達28億美元；其次是巴西，流入資金為12億美元。
后金融危機時代綿延十余年的“買入美國”盛宴，似乎正在迎來轉(zhuǎn)折。如今，一場龐大的資本遷徙正在華爾街上演，全球資金正集體調(diào)頭，“告別美國”重新站隊。
由于大型科技股的回報下降，而表現(xiàn)更好的海外市場更具吸引力，美國投資者正以至少16年來最快的速度從本國股市撤資。LSEG/Lipper數(shù)據(jù)顯示，過去6個月，美國投資者從美國股票產(chǎn)品中撤資約750億美元，其中僅2026年以來就流出520億美元，創(chuàng)下2010年以來年初八周的最大流出量。
全球資本加速“逃離”華爾街的同時，以韓國和巴西為首的新興市場成為吸金勝地。根據(jù)LSEG/Lipper數(shù)據(jù)，今年迄今，美國投資者已向新興市場股票投入約260億美元，其中韓國是最大的單一國家目的地，流入資金達28億美元；其次是巴西，流入資金為12億美元。截至2月24日，過去一年標普500（SPX）指數(shù)上漲了約14%。相比之下，KOSPI漲幅超過120%；巴西主要股票市場指數(shù)IBOVESPA截至2月23日的一年漲幅也超過50%。
01
韓國：AI熱潮驅(qū)動半導(dǎo)體超級周期，KOSPI邁入“6000點時代”
2月25日，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）正式邁入“6000點時代”，盤中和收盤均創(chuàng)新高且漲速驚人，距離破5000點（1月22日）僅一個多月。在半導(dǎo)體（881121）和汽車板塊的強勁帶動下，KOSPI上市公司總市值史上首次超過5000萬億韓元（約合人民幣23.9萬億元）。
作為韓國經(jīng)濟的支柱，半導(dǎo)體（881121）無疑是韓國本輪股市上漲的核心。韓國產(chǎn)業(yè)研究院24日發(fā)布題為《韓中先進產(chǎn)業(yè)競爭力分析及政策方向》的報告指出，多數(shù)專家認為，韓國在存儲芯片（886042）市場上仍占據(jù)絕對優(yōu)勢。
韓國央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在半導(dǎo)體（881121）等品目出口的強勁帶動下，韓國2025年全年和12月國際收支經(jīng)常項目順差雙雙創(chuàng)下歷史新高。另外，出口數(shù)據(jù)顯示，韓國半導(dǎo)體（881121）在2月1日至20日期間出口額達到151.2億美元，同比增長134.1%。半導(dǎo)體（881121）出口額占總出口額的34.7%，比去年同期增長16.4個百分點。
作為韓股的“頂梁柱”，三星電子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS）成為了市場的主要推動力。兩家公司的股價年內(nèi)漲幅分別高達約70%和66%，屢創(chuàng)新高，直接拉動KOSPI指數(shù)上行。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，以三星電子和SK海力士為前兩大重倉股的中韓半導(dǎo)體ETF（513310）（513310.SH）年初至今漲幅已近53%。
展望KOSPI后市，Lombard Odier高級宏觀策略師Homin Lee表示，韓國繼續(xù)受益于多重結(jié)構(gòu)性利好因素，存儲器超級周期（883436）帶來的積極溢出效應(yīng)正越來越多地擴散到更廣泛的技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)中。即使突破6000點后的道路被證明會更為顛簸，我們?nèi)哉J為該指數(shù)在未來12個月有可觀的上漲潛力。
基于存儲器超級周期（883436）、人工智能（885728）資本支出鏈和國防領(lǐng)域的強勁盈利，以及實體人工智能（885728）鏈的估值重估，野村證券近期更是將其對KOSPI的上半年目標上調(diào)至高達8000點。
02
巴西：大宗堅挺與降息預(yù)期共振，外資開年爆買340億雷亞爾
韓國之外，2025年以來，巴西亦成為全球資本的追捧對象。
據(jù)彭博援引近期監(jiān)管文件，億萬富翁投資者德魯肯米勒旗下的Duquesne Family Office在2025年第四季度大舉建倉巴西，買入了約350萬股iShares MSCI（159577） Brazil ETF（EWZ），并同時買入了該基金的看漲期權(quán)，精準押注了隨后的市場爆發(fā)。
此外，去年10月底，A股市場上的首批巴西ETF（159100）遭到50億資金瘋搶。其中，易方達伊塔烏巴西 IBOVESPA ETF（QDII）（簡稱“巴西ETF（159100）易方達”）首發(fā)上限3億元，結(jié)果在10月31日發(fā)售當(dāng)日迎來“日光”，涌入資金25.4億元，最終啟動按比例配售。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，巴西ETF（159100）易方達（520870.SH）今年以來漲幅超過36%。
分析人士認為，這首先得益于巴西股市的靚麗表現(xiàn)。截至2月24日，巴西基準股指IBOVESPA年初至今漲近20%。一方面，鐵礦石、銅等大宗商品價格上漲直接提振淡水河谷（VALE）等資源巨頭；另一方面，市場預(yù)期巴西央行將3月17日召開的利率會議上降息1至2個百分點，進一步提升風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來外國投資者已向巴西股市投入了超過340億雷亞爾（約58億美元）。策略師指出，全球基金經(jīng)理正在結(jié)束對拉美地區(qū)長達數(shù)年的低度配置狀態(tài)，轉(zhuǎn)而尋求在新興市場進行多元化配置，以對沖長期重倉美國市場的風(fēng)險。
2026年開年表現(xiàn)強勁的同時，機構(gòu)對后市也依舊保持樂觀。摩根大通（JPM）在報告中預(yù)測，2026年可能是外資大量流入巴西股市的一年，投資者將繼續(xù)尋求在美國以外的多元化投資，而新興市場是這一趨勢的明顯受益者。摩根大通（JPM）新興市場股票策略分析師表示，全球基金對新興市場的配置處于歷史低位，僅為5.3%。如果恢復(fù)到過去10年6.7%的平均水平，可能為巴西帶來約250億美元的資金流入。
華爾街“失寵”的背景下，美國股票仍然比其他地區(qū)貴得多。當(dāng)前，標普500（SPX）指數(shù)的交易價格大約是其成分股預(yù)期收益的21.8倍，而歐洲股票的交易價格大約是15倍預(yù)期收益，日本和中國股票的交易價格分別是17倍和13.5倍。
隨著美股吸引力減弱，Nuveen全球投資策略師Laura Cooper表示，華爾街從科技股和其他所謂的增長股轉(zhuǎn)向價值股的輪動正在全球范圍內(nèi)上演，我們越來越多地看到美國投資者從估值的角度審視全球格局。
