華夏時(shí)報(bào)記者 謝碧鷺 北京報(bào)道

　　近期，A股市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的活力，自8月5日兩融余額突破2萬(wàn)億元后，已連續(xù)20多個(gè)交易日穩(wěn)定在該水平之上。

　　截至9月1日收盤，A股兩融余額高達(dá)2.29699萬(wàn)億元，逼近2.3萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。這一數(shù)據(jù)超過(guò)了2015年6月2.27萬(wàn)億元的前歷史峰值。次日，9月2日收盤，A股兩融余額為2.288萬(wàn)億元，雖有所下滑，但仍處于高位。在此背景下，市場(chǎng)板塊分化明顯，科技板塊成為“領(lǐng)漲先鋒”，半導(dǎo)體、電子、計(jì)算機(jī)等核心賽道受杠桿資金扎堆追捧。

　　格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前A股兩融余額創(chuàng)新高的現(xiàn)象，與2015年存在一定相似性。不僅面臨相似的產(chǎn)業(yè)背景，且均處于經(jīng)濟(jì)相對(duì)弱復(fù)蘇階段，更核心的是，股市上漲帶來(lái)的賺錢效應(yīng)凸顯，這是推動(dòng)融資余額攀升的根本原因。

　　A股近10個(gè)交易日兩融余額規(guī)模

　　科技板塊成兩融資金焦點(diǎn)

　　近期，A股市場(chǎng)交投活躍度顯著提升。自8月5日兩融余額突破2萬(wàn)億元后，已連續(xù)21個(gè)交易日穩(wěn)定在這一水平之上。同時(shí)，A股還出現(xiàn)了成交額與兩融余額連續(xù)“雙雙破2萬(wàn)億”的現(xiàn)象。例如，8月27日，A股總交易量高達(dá)3萬(wàn)億，這顯示出資金對(duì)A股市場(chǎng)的熱情高漲。

　　8月以來(lái)獲融資凈買入額最高的前十大個(gè)股

　　從板塊表現(xiàn)來(lái)看，科技板塊無(wú)疑是本輪行情中最耀眼的“領(lǐng)漲先鋒”。半導(dǎo)體、電子、計(jì)算機(jī)等核心科技賽道憑借其高成長(zhǎng)屬性與明確的產(chǎn)業(yè)邏輯，成為投資者加杠桿布局的重點(diǎn)方向，資金扎堆流入的態(tài)勢(shì)十分明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日收盤，今年8月以來(lái)，有43只個(gè)股獲融資凈買入額在10億元以上，還有10只個(gè)股獲融資凈買入額超過(guò)20億元。排名前十大上市公司分別是勝宏科技（300476）、寒武紀(jì)、新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、東方財(cái)富（300059）、中芯國(guó)際、海光信息、工業(yè)富聯(lián)（601138）、北方稀土（600111）和寧德時(shí)代（300750）。

　　值得一提的是，當(dāng)前A股兩融余額已經(jīng)站上歷史新高。在上一輪牛市中，2015年6月，在杠桿牛市的背景下，兩融余額從低位快速躥升，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，僅用極短時(shí)間便突破2萬(wàn)億關(guān)口，并在后續(xù)快速達(dá)到2.27萬(wàn)億的歷史次高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒極度亢奮，杠桿資金的快速涌入助推股指在短期內(nèi)大幅上揚(yáng)，滬指在同年6月一度沖高至5178點(diǎn)。

　　兩融新高下資金呈結(jié)構(gòu)性分化

　　不過(guò)，在A股兩融余額站穩(wěn)歷史新高的大背景下，市場(chǎng)資金流向并非呈現(xiàn)“普漲”的均衡態(tài)勢(shì)，而是凸顯出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。一方面，以半導(dǎo)體、電子為代表的核心科技賽道持續(xù)吸引杠桿資金流入；另一方面，部分傳統(tǒng)周期板塊、缺乏明確產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的個(gè)股，卻面臨資金謹(jǐn)慎觀望甚至小幅流出的情況。

　　從板塊來(lái)看，截至9月2日收盤，按照申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類，今年8月1日以來(lái)獲融資凈買入額最高的前十大行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“科技主導(dǎo)、兼顧多元”特征。

　　其中，半導(dǎo)體行業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利與國(guó)產(chǎn)替代邏輯，成為杠桿資金加倉(cāng)的核心焦點(diǎn)；通信設(shè)備、消費(fèi)電子、元件、計(jì)算機(jī)設(shè)備等與科技產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)的行業(yè)緊隨其后，充分印證了市場(chǎng)對(duì)科技賽道高成長(zhǎng)潛力的認(rèn)可。此外，還有證券、電池、汽車零部件、小金屬、軟件開發(fā)等行業(yè)共同構(gòu)成了這份名單。展現(xiàn)出資金在聚焦核心賽道的同時(shí)，對(duì)具備明確基本面支撐的細(xì)分領(lǐng)域的多元布局。

　　從兩融交易活躍度來(lái)看，同期A股兩融交易額最高的前十大板塊與融資凈買入榜單既有重疊也有差異。半導(dǎo)體、通信設(shè)備、證券、消費(fèi)電子、元件、軟件開發(fā)、電池、汽車零部件等板塊均同時(shí)出現(xiàn)在兩份榜單中，說(shuō)明這些板塊不僅吸引資金持續(xù)凈流入，且交易熱度居高不下，市場(chǎng)參與度極高。

　　博星證券研究所所長(zhǎng)兼首席投資顧問(wèn)邢星在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，半導(dǎo)體、通信設(shè)備等板塊受兩融資金青睞，是政策對(duì)科技創(chuàng)新的支持持續(xù)釋放紅利的結(jié)果體現(xiàn)，反映了資金對(duì)“卡脖子”領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的長(zhǎng)期信心。但短期快速上漲后，資金存在高低切換需求，部分高位品種若后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期，高估值板塊可能面臨回調(diào)壓力。

　　杠桿投資需理性謹(jǐn)慎

　　隨著A股兩融余額站穩(wěn)歷史新高，資金流向的結(jié)構(gòu)性特征愈發(fā)明顯，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前杠桿合理性、下一階段走勢(shì)及配置方向的討論升溫。

　　早在今年8月初A股兩融余額突破2萬(wàn)億元的時(shí)候，中金公司（601995）便公開表示，兩融余額重返高位，顯示投資者正不斷加大A股權(quán)益配置，市場(chǎng)活躍度繼續(xù)提升。

　　中金公司認(rèn)為，與2015年相比，本輪雙融規(guī)模上升呈現(xiàn)出幾點(diǎn)不同：一是A股市場(chǎng)體量較十年前更大，杠桿類資金占市值比例相對(duì)較低；二是雙融規(guī)模上行節(jié)奏更平穩(wěn)；三是持倉(cāng)分散度更高且偏好新興產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)風(fēng)格；四是924以來(lái)政策“組合拳”穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，是帶動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的關(guān)鍵。

　　中國(guó)銀河（601881）分析稱，A股下一階段大概率將延續(xù)震蕩上行的走勢(shì)�？萍甲粤�、內(nèi)需消費(fèi)及紅利股方向具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。9月業(yè)績(jī)?yōu)殄^，10月政策為帆。展望下一階段，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)在偏高中樞運(yùn)行，經(jīng)歷前期上漲行情后，市場(chǎng)或?qū)㈦A段性呈現(xiàn)震蕩整固特點(diǎn)。但當(dāng)前市場(chǎng)成交維持活躍，資金面持續(xù)驅(qū)動(dòng)疊加政策預(yù)期升溫，為市場(chǎng)行情提供支撐。

　　與此同時(shí)，邢星提示，兩融余額創(chuàng)新高是市場(chǎng)活躍的信號(hào)，但融資資金對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)極度敏感，一旦趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，強(qiáng)制平倉(cāng)機(jī)制可能加速下跌，形成“杠桿踩踏”。同時(shí)，當(dāng)前資金集中涌入中小盤及熱門賽道，若風(fēng)格切換或業(yè)績(jī)不及預(yù)期，高估值板塊將面臨劇烈調(diào)整。投資者應(yīng)保持理性，避免盲目加杠桿，注重均衡配置，并密切跟蹤市場(chǎng)情緒與資金動(dòng)向的微妙變化。

　　張可興也認(rèn)為，從長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)確實(shí)有堅(jiān)實(shí)的敘事支撐：中美博弈背景下，中國(guó)持續(xù)加大科技投入，著力突破“卡脖子”領(lǐng)域、增強(qiáng)硬實(shí)力，這為科技賽道提供了明確的長(zhǎng)期發(fā)展方向。但必須客觀看待的是，雖然暫時(shí)無(wú)法確定市場(chǎng)“最瘋狂”的節(jié)點(diǎn)，但當(dāng)前無(wú)疑已處于相對(duì)高熱的階段。此時(shí)參與投資，務(wù)必對(duì)個(gè)股選擇更加謹(jǐn)慎，切不可盲目跟風(fēng)加杠桿。