開源證券股份有限公司金益騰,徐正鳳近期對亞鉀國際（000893）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：氯化鉀價格高位，公司新增產(chǎn)能放量可期》，給予亞鉀國際（000893）買入評級。
氯化鉀量利齊升助力業(yè)績高增，鉀肥及非鉀業(yè)務(wù)新建產(chǎn)能有序推進(jìn)
公司2025年實現(xiàn)營收53.25億元，同比+50.1%；歸母凈利潤16.73億元，同比+76%；扣非凈利潤18.56億元，同比+108.1%。其中Q4營收14.58億元，同比+36.9%、環(huán)比+8.4%；歸母凈利潤3.1億元，同比-28.4%、環(huán)比-39.1%；扣非凈利潤4.93億元，同比+31%、環(huán)比-2.6%，公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利0.11元/股(含稅)，Q4業(yè)績略低于預(yù)期主要是公司暫緩2#主斜井的修復(fù)工作并計提減值準(zhǔn)備31,168.30萬元，同時轉(zhuǎn)回前期計提的預(yù)計修復(fù)與清理費用5,096.37萬元，本次計提資產(chǎn)減值導(dǎo)致歸母凈利潤減少16,955.44萬元。2026Q1實現(xiàn)營收14.88億元，同比+22.7%、環(huán)比+2.03%；歸母凈利潤5.33億元，同比+38.52%、環(huán)比+71.97%，Q1鉀肥（884031）價格高位上行助力業(yè)績高增。我們上調(diào)2026-2027年、新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為31.55(+7.47)、40.09(+10.83)、45.29億元，EPS分別為3.41、4.34、4.90元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.1、12.7、11.2倍。我們看好公司持續(xù)低成本擴(kuò)張鉀肥（884031）產(chǎn)能，開拓非鉀業(yè)務(wù)，朝“世界級鉀肥（884031）供應(yīng)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，維持“買入”評級。
氯化鉀價格高位震蕩，公司鉀肥（884031）新增產(chǎn)能放量可期，非鉀項目有序推進(jìn)鉀肥（884031）產(chǎn)銷：2025年，公司氯化鉀產(chǎn)量201.15萬噸(同比+10.8%)，銷量204.57萬噸(同比+17.5%)，營收52.02億元(同比+50.1%)，毛利率59.1%(同比+9.56pcts)，我們測算均價2,543元/噸(同比+27.8%)。2026Q1氯化鉀產(chǎn)量64.65萬噸(同比+27.7%)，銷量53.03萬噸(同比+0.4%)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)。4月29日，氯化鉀市場均價3274元/噸，當(dāng)前氯化鉀市場下游部分工廠存在節(jié)前補倉預(yù)期，部分品種因貨源偏緊，貿(mào)易商報價小幅上調(diào)。盈利能力：2026Q1銷售毛利率、凈利率為57.36%、35.85%，同比+3.24、+4.37pcts，相較2025年報-1.2、+4.51pcts。項目建設(shè)：2026年公司將全力推動第二個100萬噸/年鉀肥（884031）項目的建設(shè)工作以及第三個100萬噸/年鉀肥（884031）項目的穩(wěn)產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)工作。此外，公司參股的亞洲溴業(yè)擁有5萬噸/年的溴素產(chǎn)能裝置，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競爭力。
風(fēng)險提示：經(jīng)營環(huán)境、政策變化，項目建設(shè)及投產(chǎn)運營風(fēng)險，管理層變化等。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家。
