國金證券（600109）股份有限公司趙中平,王剛,蔡潤澤近期對美的集團（000333）進行研究并發(fā)布了研究報告《經(jīng)營韌性突出，保持穩(wěn)健增長》，給予美的集團（000333）買入評級。
業(yè)績簡評
2026年4月29日，公司發(fā)布2026年一季報。26Q1公司實現(xiàn)營收1316億元，同比+2.5%，歸母凈利潤126.7億元，同比+2.0%，扣非歸母凈利潤109.6億元，同比-14.0%。
經(jīng)營分析
整體收入表現(xiàn)穩(wěn)健，樓宇、機器人業(yè)務延續(xù)高增。26Q1公司整體營收實現(xiàn)微增，考慮到25Q1公司收入增速超過20%，實際表現(xiàn)非常亮眼，展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。我們預計公司C端、B端業(yè)務均實現(xiàn)一定增長，其中C端業(yè)務參考產(chǎn)業(yè)在線，26Q1美的（HK3990）空調（884113）國內+出口合計銷量同比增長中個位數(shù)以上，1-2月冰洗（884112）合計銷量略降；B端業(yè)務方面，26Q1樓宇科技、機器人與自動化及工業(yè)技術收入分別為108億元、82億元、68億元，分別同比+10.1%、+11.8%、-11.7%。
盈利表現(xiàn)穩(wěn)健，效率繼續(xù)優(yōu)化。26Q1公司毛利率為25.6%，同比+0.1pct。費率方面，26Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別
0.6pct/+0.0pct/-0.2pct/+3.3pct，效率提升預計主要得益于內部降本增效措施，財務費用上升預計主要系匯兌影響增加。綜合影響下，公司26Q1實現(xiàn)歸母凈利率9.6%，同比-0.04pct。
盈利預測、估值與評級
美的（HK3990）經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，C端業(yè)務韌性突出，B端業(yè)務持續(xù)高增長。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為471.2、515.5、560.2億元，同比+7.2%、+9.4%、+8.7%，當前股價對應PE為13.1、12.0、
11.0倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動；人民幣匯率波動；需求不及預期；關稅風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級22家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為90.94。
相關ETF
