本報訊 （記者李春蓮）近日，德意志銀行（DB）發(fā)布最新研究報告，大幅上調(diào)深圳迅策（HK3317）科技股份有限公司（以下簡稱“迅策（HK3317）”）（3317.HK）投資評級與目標價，將目標價由85港元/股一舉上調(diào)至351港元/股，上調(diào)幅度高達312.9%，較4月27日收盤價305港元/股有約15%的上漲空間，維持“買入”評級，看好公司在AI數(shù)據(jù)需求爆發(fā)與詞元經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的結(jié)構(gòu)性重估機會。
報告指出，迅策（HK3317）近期估值顯著修復，核心驅(qū)動力來自兩大關(guān)鍵變化：一是智能體AI快速推進，帶動公司高價值數(shù)據(jù)需求激增；二是商業(yè)模式向詞元經(jīng)濟加速切換，收入增長與詞元消耗強綁定，成長確定性顯著提升。
德銀認為，公司此前股價上漲已充分反映其核心能力與長期潛力，下一階段價值重估將取決于業(yè)務落地與垂直領(lǐng)域擴張進度。
基于AI數(shù)據(jù)需求持續(xù)旺盛與定價模式轉(zhuǎn)型的積極態(tài)勢，德銀對迅策（HK3317）2026/2027財年營收預測分別上調(diào)4%/16%，調(diào)整后凈利潤預測分別上調(diào)8%/17%。從估值對比看，公司目標價對應PSG估值僅0.6倍，顯著低于“詞元經(jīng)濟”同行平均0.9倍水平，估值具備明顯優(yōu)勢，長期成長空間廣闊。
商業(yè)模式層面，迅策（HK3317）正由傳統(tǒng)訂閱、交易模式轉(zhuǎn)向詞元化收費，形成數(shù)據(jù)稀缺性、調(diào)用頻次、模塊拓展三維增長邏輯，詞元相關(guān)收入目前占比約5%，公司目標2026年底提升至20%－30%，客戶付費意愿與ARPU值持續(xù)提升打開長期成長空間。
值得注意的是，與通用大模型廠商提供的原始詞元不同，迅策（HK3317）憑借自身在垂直領(lǐng)域的深厚數(shù)據(jù)專長，聚焦高精準、可直接用于企業(yè)決策的專用詞元生產(chǎn)，這種模式能夠隨客戶業(yè)務流程實現(xiàn)非線性增長，核心競爭力與護城河持續(xù)加深，形成難以被復制的競爭優(yōu)勢。
行業(yè)拓展方面，該公司從資管賽道起步，已覆蓋電信、城市管理、能源（850101）、高端制造、機器人、商業(yè)航天（886078）等10大領(lǐng)域，行業(yè)復制空間廣闊。數(shù)據(jù)積累與行業(yè)Know-how形成高切換成本，成為核心競爭壁壘。德銀預計，該公司2025－2028財年收入復合增速有望達到76%，規(guī)模效應與運營杠桿推動利潤率持續(xù)改善，2026年有望實現(xiàn)全年盈利，長期對標全球行業(yè)標桿。
德銀強調(diào)，迅策（HK3317）并非與大模型廠商、云服務商形成競爭關(guān)系，而是構(gòu)建了互補共生的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，作為AI產(chǎn)業(yè)中稀缺的專業(yè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設施提供商，公司核心價值在于為垂直領(lǐng)域模型提供高精度行業(yè)數(shù)據(jù)集與知識圖譜，幫助通用大模型快速適配行業(yè)場景，顯著降低無效算力消耗，提升單詞元的商業(yè)價值，成為連接底層算力與行業(yè)ai應用（886108）的關(guān)鍵橋梁。尤為關(guān)鍵的是，公司業(yè)務布局精準契合AI產(chǎn)業(yè)從模型競爭向詞元生態(tài)競爭轉(zhuǎn)型的核心趨勢，業(yè)務可復制性持續(xù)得到市場驗證，成長確定性拉滿，已然成為AI數(shù)據(jù)與詞元經(jīng)濟賽道中不可多得的優(yōu)質(zhì)布局標的。
站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度來看，當前AI產(chǎn)業(yè)正加速告別“百模大戰(zhàn)”的同質(zhì)化競爭，全面邁入以價值變現(xiàn)為核心的詞元生態(tài)競爭新階段。作為港股市場中稀缺的垂直詞元服務商，迅策（HK3317）憑借商業(yè)模式向Token化升級、行業(yè)覆蓋持續(xù)拓展的雙輪驅(qū)動，業(yè)績高增長的確定性極強。
