高盛（GS）發(fā)布研報(bào)稱，國藥控股（HK1099）(01099)2026年首季銷售額約1,404億元人民幣(下同)，同比微跌0.6%，略低于該行預(yù)期，主要由于行業(yè)環(huán)境持續(xù)受壓。不過收入趨勢(shì)自2024年第四季起已出現(xiàn)企穩(wěn)，該行預(yù)期未來幾季將逐步復(fù)蘇，預(yù)測(cè)今年第二、三、四季銷售分別同比跌0.1%、增0.3%及增0.9%。期內(nèi)毛利率進(jìn)一步降至6.44%，反映帶量采購(VBP)范圍擴(kuò)大及國家醫(yī)保目錄(NRDL)進(jìn)一步降價(jià)的影響，部分被嚴(yán)格的成本控制所抵銷。目標(biāo)價(jià)由19.83港元下調(diào)至19.07港元；評(píng)級(jí)“中性”。
基于業(yè)績表現(xiàn)，高盛（GS）下調(diào)對(duì)國藥控股（HK1099）2026至2028年盈利預(yù)測(cè)，分別下調(diào)3.8%、4.6%及3.5%，以反映銷售增長復(fù)蘇較預(yù)期疲弱及對(duì)現(xiàn)金循環(huán)更保守的假設(shè)。
