信達(dá)證券（601059）股份有限公司范欣悅近期對行動教育（605098）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《26Q1點評：收入、利潤、收款增長全面提速》，給予行動教育（605098）買入評級。
事件：26Q1，公司實現(xiàn)收入1.7億元、同增32.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3907萬元、同增38.3%，實現(xiàn)扣非后凈利潤3734萬元、同增61.6%。
點評：
收入、利潤增長再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后凈利潤同增62%/41%/62%。增長強勁，我們推測主要得益于：(1)執(zhí)行大客戶戰(zhàn)略成果顯著(26年著重在校長EMBA層面)，(2)報到率提升，(3)訂單充足，(4)“百校計劃”的不斷深化。
毛利率顯著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct至76.5%，我們推測主要是濃縮EMBA報到率顯著提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，及管理咨詢毛利率提升所致。
期間費用率控制良好。26Q1，公司銷售費用率同減0.7pct至31.4%，管理費用率同減1.1pct至17.8%，研發(fā)費用率同減0.7pct至3.5%。收款翻倍式增長。26Q1，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.2億元、同增112%。截至26Q1末，合同負(fù)債達(dá)到12.2億元、同增16.7%、環(huán)比增長3.6%。
盈利預(yù)測與投資評級：26Q1，收入、利潤、收款增長提速。我們認(rèn)為，這種強勁的增長趨勢有望延續(xù)。暫維持26/27/28年EPS為3.39/4.08/4.73元/股的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)估值20x/16x/14x，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：教育行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟對企業(yè)家參加管理培訓(xùn)意愿的影響，網(wǎng)點擴張或帶來費用增加，AI產(chǎn)品研發(fā)帶來研發(fā)費用增加。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為85.07。
