摩根大通（JPM）發(fā)布研報(bào)稱，持續(xù)認(rèn)為智譜（HK2513）(02513)與MINIMAX-W（HK0100）(00100)均為中國人工智能（885728）采用周期（883436）的結(jié)構(gòu)性受益者，其背后有強(qiáng)勁的API需求、不斷改善的變現(xiàn)能力，以及國內(nèi)市場企業(yè)級(jí)AI工作負(fù)載擴(kuò)展仍處初期階段作為支撐，均予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別950港元及1,100港元。
在樂觀展望下，兩者目前提供不同模式體現(xiàn)有關(guān)主題：智譜（HK2513）具更清晰變現(xiàn)框架，且在達(dá)至年底年化收入約10億美元的執(zhí)行路徑上更具可衡量性，得益于API定價(jià)及代碼采用情況的高透明度;MiniMax則具備更大的年化收入率上行空間，相較于當(dāng)前股價(jià)反映的約年終年化收入率7億美元，若其能更靈活地跨區(qū)域調(diào)度與部署運(yùn)算資源，在業(yè)界仍受限于GPU供應(yīng)緊缺下，將能更快擴(kuò)大規(guī)模并提升營收。
該行指，行業(yè)關(guān)鍵的基本面風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括相對(duì)商業(yè)模式定位、競爭態(tài)勢、定價(jià)紀(jì)律、中美技術(shù)能力差距，以及使用量增長轉(zhuǎn)化為年化收入率的能力。只要相關(guān)條件持續(xù)有利，股價(jià)技術(shù)性回調(diào)應(yīng)被視為加倉良機(jī)。若條件惡化，該行將采取更謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。
