開源證券股份有限公司呂明,郭彬近期對穩(wěn)健醫(yī)療（300888）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2025年營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增，2026Q1穩(wěn)健開局》，給予穩(wěn)健醫(yī)療（300888）買入評級。
2025年業(yè)績穩(wěn)增結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2026Q1穩(wěn)健開局，維持“買入”評級2025年公司實(shí)現(xiàn)營收109.49億元，同比增長22.0%；歸母凈利潤7.68億元，同比增長10.4%；毛利率及凈利率分別為47.6%/7.0%，同比分別提升0.3/0.7pct。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收26.79億元，同比增長2.8%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長1.2%；毛利率48.9%，同比提升0.5pct；凈利率9.4%，同比微降0.2pct。2026Q1凈利潤增速低于營收增速，主要系人民幣升值致匯兌損失同比增加約4100萬元，屬于短期匯率波動影響，不擾動核心經(jīng)營基本面。未來看點(diǎn)聚焦于：消費(fèi)（883434）品板塊，全棉時代核心品類持續(xù)滲透，線下商超渠道高增態(tài)勢延續(xù)，新品牌與新品類孵化持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量；醫(yī)療耗材（884242）板塊，深耕國內(nèi)院端渠道，海外市場新增注冊證落地帶動出口規(guī)模擴(kuò)大，高毛利傷口護(hù)理、手術(shù)室耗材品類占比持續(xù)提升；產(chǎn)能端，嘉魚、武漢、墨西哥等生產(chǎn)基地產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)?；?yīng)將持續(xù)優(yōu)化公司整體盈利水平。我們上調(diào)2026-2027年歸母凈利潤分別為9.67/10.85億元(原值為9.20/10.30億元)，新增預(yù)計2028年歸母凈利潤為12.01億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20.4/18.2/16.4倍，維持“買入”評級。
消費(fèi)（883434）品板塊：高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)正增長，渠道品類雙優(yōu)化帶動盈利穩(wěn)步提升2025年公司消費(fèi)（883434）品板塊實(shí)現(xiàn)營收57.49億元，同比增長15.2%；毛利率提升1.4pct至57.3%。分渠道來看，2025年線下渠道收入15.10億元，其中商超渠道
收入4.60億元，同比大幅增長42.0%，主要系公司加大商超網(wǎng)點(diǎn)布局力度，下沉市場滲透效果顯著，終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量與單店產(chǎn)出同步提升；線上電商渠道實(shí)現(xiàn)收入36.43億元，同比增長18.7%，增長動力來自于直播電商、私域流量的運(yùn)營效率提升，以及平臺電商的精細(xì)化運(yùn)營策略落地。分產(chǎn)品來看，核心品類均實(shí)現(xiàn)正向增長，其中棉柔巾品類實(shí)現(xiàn)收入17.61億元，同比增長13.0%，持續(xù)穩(wěn)居品類龍頭地位，市場份額穩(wěn)步提升；衛(wèi)生巾品類全年實(shí)現(xiàn)收入10.18億元，同比大幅增長45.5%，增長主要來自于產(chǎn)品升級迭代、渠道下沉拓展，以及品牌營銷精準(zhǔn)觸達(dá)，女性護(hù)理品類的市場滲透率持續(xù)提升。2026Q1消費(fèi)（883434）品板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，在2025Q1高基數(shù)背景下仍實(shí)現(xiàn)正增長，品牌抗壓能力凸顯。
醫(yī)療耗材板塊：收入高增為核心增長引擎，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著
2025年公司醫(yī)療耗材（884242）板塊實(shí)現(xiàn)營收51.14億元，同比增長31.0%，營收占比同比提升3.21pct至46.7%，增速顯著高于消費(fèi)（883434）品板塊，為公司整體營收增長核心驅(qū)動力；板塊毛利率37.1%，同比提升0.6pct，盈利水平穩(wěn)步改善。分品類來看，手術(shù)室耗材為核心增長引擎，2025年實(shí)現(xiàn)營收15.15億元，同比高增83.4%，占板塊營收比達(dá)13.8%；高端傷口敷料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收9.37億元，同比增長20.0%；其他醫(yī)用耗材、健康個護(hù)、感染防護(hù)產(chǎn)品同比分別增長76.1%/17.1%/27.4%；2026Q1醫(yī)療耗材（884242）板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元，同比增長5.4%，持續(xù)領(lǐng)跑公司營收增長。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)經(jīng)營變動等風(fēng)險
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為51.61。
