新快報(bào)訊記者張曉菡?qǐng)?bào)道近日，焦點(diǎn)國(guó)際有限公司遞表港交所，二度沖刺港交所主板。作為一家主營(yíng)嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾等一次性衛(wèi)生用品的企業(yè)，焦點(diǎn)國(guó)際正加速?gòu)摹爸圃於恕毕颉捌放贫恕鞭D(zhuǎn)型。但轉(zhuǎn)型背后，其代工業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)承壓，自有品牌業(yè)務(wù)亦有品牌停止運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司線上渠道外包，部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)亦引入第三方代工，存在對(duì)外部的依賴和管控風(fēng)險(xiǎn)。
代工承壓轉(zhuǎn)型突圍
焦點(diǎn)國(guó)際2023年在開(kāi)曼群島設(shè)立，其業(yè)務(wù)根基可追溯至2014年控股股東周航與何姍姍夫婦創(chuàng)立的境內(nèi)企業(yè)，主營(yíng)嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾等一次性衛(wèi)生用品及相關(guān)材料的生產(chǎn)與銷售。
公司最初以海外品牌代工廠身份進(jìn)入市場(chǎng)，2023年開(kāi)始向品牌化轉(zhuǎn)型，逐步拓展自有品牌，目前旗下品牌包括“全棉小時(shí)光”“焦點(diǎn)寶貝”“薇月”等。
2023年至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入由3.72億元增長(zhǎng)至5.33億元；凈利潤(rùn)由3950萬(wàn)元提升至8091萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)三年翻倍增長(zhǎng)，品牌化轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。其中，2025年品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入達(dá)2.27億元，占比提升至42.5%，成為公司最主要的收入來(lái)源。
然而，在品牌光環(huán)背后，傳統(tǒng)代工模式的增長(zhǎng)瓶頸凸顯。招股書(shū)顯示，2023年至2025年，公司代加工業(yè)務(wù)毛利率由37.5%下降至25.5%；一次性衛(wèi)生用品材料業(yè)務(wù)毛利率亦由12.8%下滑至10.6%。
所幸，自有品牌業(yè)務(wù)的高毛利在一定程度上對(duì)沖了上述壓力。同期，其品牌業(yè)務(wù)毛利率由31.7%提升至46.3%，帶動(dòng)公司整體毛利率由23.5%上升至28.6%。
成人護(hù)理品牌折戟
事實(shí)上，焦點(diǎn)國(guó)際的品牌化進(jìn)程并非一帆風(fēng)順。公司曾推出成人失禁護(hù)理品牌“貼伴”，試圖切入細(xì)分市場(chǎng)，但未能形成規(guī)模效應(yīng)。最終，該品牌業(yè)務(wù)于2024年5月停止獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，僅保留相關(guān)產(chǎn)品的代加工業(yè)務(wù)。
更值得關(guān)注的是，公司將線上運(yùn)營(yíng)全面外包。招股書(shū)顯示，2023年至2025年，公司來(lái)自電子商務(wù)客戶的銷售收入占比分別為12.6%、5.0%及0%。原因是2024年6月至10月期間，公司將相關(guān)線上店鋪的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓予獨(dú)立第三方電商運(yùn)營(yíng)商客戶A1。
公司表示，此舉出于聚焦核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，但其亦提示，未來(lái)隨著線上線下渠道融合加深，可能面臨渠道競(jìng)爭(zhēng)及自我蠶食風(fēng)險(xiǎn)。若無(wú)法有效平衡渠道資源配置或?qū)崿F(xiàn)協(xié)同管理，或?qū)?duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
從各大電商平臺(tái)的實(shí)際銷售情況來(lái)看，焦點(diǎn)國(guó)際旗下品牌的相關(guān)產(chǎn)品，線上已較為少見(jiàn)。以“焦點(diǎn)寶貝”紙尿褲為例，在淘寶平臺(tái)僅能檢索到少數(shù)店鋪及部分閑魚(yú)賣家在售。與此同時(shí)，記者在美團(tuán)（K83690）外賣平臺(tái)進(jìn)行檢索后發(fā)現(xiàn)，記者周邊區(qū)域亦未見(jiàn)相關(guān)產(chǎn)品的即時(shí)配送服務(wù)。
此外，這家代工起家的企業(yè)亦將部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包至獨(dú)立第三方制造商，產(chǎn)品涵蓋嬰兒護(hù)理、女性護(hù)理及成人失禁用品等。2023年至2025年，公司分別委聘16家、15家及20家第三方制造商參與生產(chǎn)。
但該模式亦帶來(lái)質(zhì)量管控、成本波動(dòng)及供應(yīng)鏈安全等潛在風(fēng)險(xiǎn)。或基于此考量，本次IPO中，焦點(diǎn)國(guó)際計(jì)劃將募集資金用于收購(gòu)?fù)恋夭⒔ㄔO(shè)新生產(chǎn)設(shè)施，購(gòu)置新設(shè)備及生產(chǎn)線，以及建設(shè)智能自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)等多個(gè)方面。
