窗口期。
今日，香港交易所（HK0388）全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）刊發(fā)咨詢文件，就一系列有關(guān)提升香港上市機制競爭力的建議咨詢市場意見。
細細看下來，咨詢主要建議包括：所有公司都可秘密遞表、不同投票權(quán)規(guī)則松綁、降低第二上市門檻等，以吸引更多企業(yè)來港上市。
眼前，赴港上市潮依舊火爆，超480家企業(yè)在排隊上市，隊伍浩浩蕩蕩。如此盛況，讓人恍惚間回到了2018年香港上市制度改革后的IPO黃金時代。
港交所最新動作
IPO競速
具體來看主要改革措施：
1、放寬“同股不同權(quán)”（不同投票權(quán)）的限制
以往，港交所對采用不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在財務上有比較嚴格的要求，如市值不少于400億港元，或不少于100億港元及在經(jīng)審計的最近一個會計年度的收入門檻不少于10億港元。
現(xiàn)在計劃降低財務門檻：建議上市市值門檻降低至不少于200億港元，或不少于60億元及在經(jīng)審計的最近一個會計年度的收入門檻不少于6億港元。這為那些商業(yè)模式新穎但尚未盈利、急需資本支持的成長型創(chuàng)新公司，敞開了一扇更寬敞的大門。
同時，計劃將不同投票權(quán)的比例上限從目前的10比1提高到20比1（即管理層股份的投票權(quán)可以是一般股份的20倍）。
此前，申請人必須證明其為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司才可以采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市，但現(xiàn)在聯(lián)交所計劃擴大制度適用范圍，讓更多創(chuàng)新企業(yè)得以享受制度紅利。
2、便利海外發(fā)行人上市，降低第二上市門檻
針對海外上市發(fā)行人，此次改革聚焦第二上市資格優(yōu)化、轉(zhuǎn)主要上市規(guī)則完善，大幅降低中概股等海外企業(yè)回歸港股的門檻，如同股同權(quán)：測試(B)的市值門檻由100億港元降低至60億港元。同時，此次改革還將為其后續(xù)轉(zhuǎn)板提供更清晰的指引，還就更多便利措施公開征詢市場意見。
一系列簡化流程或放寬條件背后，意味著未來可能會有更多中概股，或是在全球其他市場上市的企業(yè)，更順暢地將香港作為其全球布局的核心目的地。
3、擴大保密提交申請的范圍
以前，只有部分公司可以保密形式提交港股上市申請，現(xiàn)在計劃擴大到所有申請人。如此一來，公司在市場環(huán)境不佳時，可以更低調(diào)地籌備上市，避免提前公開敏感信息影響業(yè)務。
4、增加信息透明度
現(xiàn)行規(guī)定中，不完備的申請材料可能會被退回。退回上市申請時，聯(lián)交所網(wǎng)站會刊登保薦人的身份。最新建議則是，強化退回機制：退回上市申請時，公布所有負責編備申請材料的專業(yè)機構(gòu)（不只包括保薦人）的身份和角色。
“我們在與持份者深入溝通后發(fā)現(xiàn)，他們普遍希望把握更多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新投資機遇，也希望上市機制在確保投資者信任和信心的同時可以更加高效和與時俱進。因此，我們提出了這些建議?！?span>香港交易所（HK0388）上市主管伍潔鏇表示。
這是港交所上市機制競爭力檢討的第一階段，咨詢期為八周，至2026年5月8日結(jié)束。
這一年
“港交所的鑼不夠用了”
創(chuàng)投（885413）圈一定記得2018年，港交所正式公布了“引入同股不同權(quán)機制及生物科技企業(yè)上市”的新機制，締造了港交所成立25年的最大一次改革。
此后，中國內(nèi)地企業(yè)掀起了赴港上市潮，小米（K81810）、美團（K83690）等巨無霸新經(jīng)濟企業(yè)絡繹不絕，甚至一度上演神奇一幕：一天內(nèi)有8家公司同時在港交所上市，敲開市鐘的鑼竟然不夠用了。
雖然后來港交所經(jīng)歷過一段時間的IPO冷淡期，但從2024年起，香港IPO市場又重新熱鬧起來。尤其是去年，在中國資產(chǎn)重估的浪潮之下，外資押注中國資產(chǎn)，引動赴港上市潮。
還記得2025年7月9日，港交所交易大廳里五家公司——藍思科技（HK6613）、極智嘉、峰岹科技（688279）、訊眾通信（HK2597）、大眾口腔（HK2651）同時IPO掛牌上市。到了年末，英矽智能（HK3696）、五一視界（HK6651）、迅策（HK3317）、美聯(lián)股份（HK2671）、臥安機器人（HK6600）與林清軒（HK2657）又上演“六鑼齊鳴”。
至此，2025年港交所IPO完成收官——全年119家公司上市，募資超2850億港元，時隔四年重回全球榜首。
曾幾何時，“找不到基石”是赴港IPO最頭疼的事，機構(gòu)們觀望、壓價、臨時撤單，導致部分IPO發(fā)不出去。如今卻是一席難求。2025年，近八成新股引入基石投資人，基石投資總額超1000億港元，創(chuàng)歷史新高（883911）。
正如，寧德時代（HK3750）一度“基石額度不夠分”，最終集結(jié)23家基石投資者，認購超200億港元。蜜雪冰城、恒瑞醫(yī)藥（HK1276）、海天味業(yè)（HK3288）、三花智控（HK2050）、映恩生物等超級IPO背后，無一例外都有一個頗為豪華的基石陣容。
散戶的熱情也被重新點燃。蜜雪冰城融資認購5258倍，認購金額1.8萬億港元，與泡泡瑪特（HK9992）、老鋪黃金（HK6181）一起并稱“港股三姐妹”；金葉國際更以1.15萬倍刷新歷史，一舉成為港股史上首只“萬倍認購股”。
2025，港股股價表現(xiàn)歷歷在目——全年新股首日平均漲幅37%，破發(fā)率降至28%，創(chuàng)七年來新低。以上市首日開盤價計算，全年所有新股一手累計賬面收益可達22.33萬港元，賺錢效應顯而易見。
來到2026年，盛況依舊：短短兩個月，港股新股募資金額已超892億港元，是去年同期的10倍。更不用說，智譜（HK2513）、MiniMax等AI新股掀起暴漲一幕。
新一幕
IPO盛宴背后，事情正在起變化。
3月9日，港股迎來三只新股同日掛牌，分別為優(yōu)樂賽共享（HK2649）、兆威機電（HK2692）與埃斯頓（HK2715），其中，兆威機電（HK2692）與埃斯頓（HK2715）成為“A+H”上市公司。然而，三只新股兩只出現(xiàn)破發(fā)——截至收盤，優(yōu)樂賽共享（HK2649）與埃斯頓（HK2715）分別下跌超40%與16%，打破了2026年開年以來港股市場“新股首日零破發(fā)”的紀錄。
這一幕揭示了港股市場長期存在的現(xiàn)實：流動性分化。盡管日均成交額已回升至2000億港元以上，但資金的流向并不均。僅騰訊（K80700）一家，單日成交額便占據(jù)全市場的6%以上。
更現(xiàn)實的挑戰(zhàn)，是即將到來的解禁潮。據(jù)浦銀國際統(tǒng)計，2026年港股預計有約1.6萬億港元市值的限售股解禁，年內(nèi)有6個月解禁規(guī)模超1000億港元，9月或是最高峰——單月超過5300億港元限售股解禁，占全年的32.6%。
正因如此，港交所此刻推出的改革，更像是一場及時雨。
它并非單純地降低門檻、增加供給，而是通過優(yōu)化規(guī)則，試圖吸引更多真正有“活水”吸引力的優(yōu)質(zhì)公司。無論是放寬“同股不同權(quán)”門檻以迎接科技新勢力，還是便利海外發(fā)行人回流，目的都是為了提升上市公司的整體質(zhì)量，讓更多長線資金愿意沉淀下來。
最近，不少投資人正密集敦促被投企業(yè)加速赴港上市時間表。與此同時，受限于特定回購條款，一些創(chuàng)始人也在內(nèi)部積極推動：“雖然去港股會面臨估值和流動性問題，但卡位意義重要?！?/p>
潮水（TDW）漲落自有其時，作為通向世界的窗口，港交所正在醞釀下一場風起。
