從協(xié)鑫系體內(nèi)剝離之后，江蘇鑫華半導體（881121）科技股份有限公司（以下簡稱“鑫華科技（300365）”）獨立IPO取得實質(zhì)進展。
日前，上交所正式受理了鑫華科技（300365）的科創(chuàng)板IPO申請，成為馬年首單獲得受理的IPO項目，公司擬募資規(guī)模為13.2億元。
作為國內(nèi)規(guī)模最大的電子級多晶硅廠商，鑫華科技（300365）成立十年以來已具備較強的競爭優(yōu)勢。但受半導體（881121）行業(yè)的周期（883436）性、副產(chǎn)品太陽能級多晶硅價格變化影響，公司業(yè)績波動較大。
不僅如此，長江商報記者注意到，在脫離協(xié)鑫系之前，鑫華科技（300365）曾與協(xié)鑫集團及其關聯(lián)方發(fā)生資金拆借，合計金額7700萬元。
目前，鑫華科技（300365）原第一大股東、協(xié)鑫系企業(yè)中能硅業(yè)依舊為公司最大供應商，近四年關聯(lián)采購金額達到9.67億元。
此外，鑫華科技（300365）的下游客戶集中度較高，公司最大客戶TCL中環(huán)（002129）也是其關聯(lián)方。僅在2025年前九月，鑫華科技（300365）關聯(lián)銷售金額占當期營業(yè)收入的比例就達到37.71%。
曾向協(xié)鑫集團拆借資金7700萬元
鑫華科技（300365）原本為協(xié)鑫系企業(yè)。
2015年，協(xié)鑫科技（HK3800）旗下中能硅業(yè)聯(lián)合大基金共同出資成立鑫華科技（300365），二者出資比例分別為50.98%、49.02%。2022年鑫華科技（300365）進行股份制改制，二者持股比例分別為28.05%、23.56%。
2024年10月，鑫華科技（300365）完成上市輔導備案。但2025年9月，中能硅業(yè)將其所持鑫華科技（300365）24.55%股權，以14.72億元的價格轉(zhuǎn)讓給合肥國材叁號。也正是因這筆資產(chǎn)出售，2025年前三季度協(xié)鑫科技（HK3800）獲得稅后收益6.4億元。
目前，鑫華科技（300365）無控股股東、實控人。公司第一大股東合肥國材叁號及其一致行動人中建材（850107）新材料基金持股比例合計為25.55%，第二大股東大基金持有公司20.62%的股份。
需要注意的是，盡管協(xié)鑫系已不再是鑫華科技（300365）的最大股東，但其與鑫華科技（300365）之間曾存在資金拆借情形，或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管審核重點。
招股書顯示，報告期內(nèi)，鑫華科技（300365）存在與原間接股東協(xié)鑫集團及其相關方拆借資金的情形，金額合計7700萬元。其中7300萬元最終使用方為協(xié)鑫集團，用于其償還債務，因此屬于關聯(lián)資金拆借；400萬元使用方為金山橋，用于其生產(chǎn)經(jīng)營，比照關聯(lián)資金拆借披露。截至報告期末，該等資金拆借的本金及利息均已結清，利息金額合計315.95萬元。
對于上述存在的內(nèi)部控制不規(guī)范的情形，鑫華科技（300365）稱，公司已專項整改，建立嚴格的內(nèi)控制度，確保不再發(fā)生。
目前，鑫華科技（300365）與中能硅業(yè)之間仍存在大量的關聯(lián)交易。2022年至2025年前九月，中能硅業(yè)及其關聯(lián)方均為鑫華科技（300365）的第一大供應商，鑫華科技（300365）向中能硅業(yè)購買商品及接受勞務金額分別為4.58億元、2.09億元、1.6億元、1.4億元，近四年合計為9.67億元，且占報告期各期營業(yè)成本比重分別為47.21%、26.17%、18.62%、13.89%。
報告期內(nèi)，包括中能硅業(yè)在內(nèi)，鑫華科技（300365）向合并口徑前五名供應商采購的金額占當期采購總金額比例分別為92.86%、79.56%、78.59%、76.78%，供應商集中度較高。
業(yè)績波動前五大客戶收入占比超71%
目前，鑫華科技（300365）已建成5000噸/年的大規(guī)模產(chǎn)線，成為國內(nèi)規(guī)模最大、技術領先的電子級多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。
鑫華科技（300365）介紹，公司產(chǎn)品關鍵指標全面達到國際先進水平，部分核心指標實現(xiàn)超越，產(chǎn)品應用覆蓋12英寸硅片、6—8英寸硅片、小尺寸硅片及硅部件，已被西安奕材（688783）、滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）、TCL中環(huán)（002129）等國內(nèi)幾乎所有領先的半導體（881121）硅片企業(yè)驗證和采用，并簽署長期供應協(xié)議。
此次IPO募資，鑫華科技（300365）將繼續(xù)擴充先進產(chǎn)能。公司擬募資13.2億元，主要投資于10000噸/年高純電子級多晶硅產(chǎn)業(yè)集群、1500噸/年超高純多晶硅、1500噸/年區(qū)熔用多晶硅及高純硅材料研發(fā)基地項目。
2022年至2025年前九月，鑫華科技（300365）分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元、9.46億元、11.1億元、13.36億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1.49億元、4554.03萬元、6862.32萬元、1.23億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.41億元、3239.8萬元、6400.78萬元、1.18億元。
報告期內(nèi)，其綜合毛利率分別為23.81%、15.63%、22.44%、24.56%，主營業(yè)務毛利率分別為20.55%、16.84%、23.10%、25.08%。
半導體（881121）行業(yè)的周期（883436）性、副產(chǎn)品太陽能級多晶硅價格波動，均對鑫華科技（300365）的業(yè)績表現(xiàn)造成較大影響。特別是2022年太陽能級多晶硅市場價格處于歷史高位，且遠高于歷史均值，導致鑫華科技（300365）當年歸母凈利潤基數(shù)較高，但2023年太陽能級多晶硅市場價格快速下跌，亦使得公司歸母凈利潤大幅下滑。
長江商報記者注意到，除了上游供應商之外，鑫華科技（300365）的下游客戶集中度也較高。各報告期內(nèi)，鑫華科技（300365）向合并口徑前五大客戶銷售比例合計分別為53.84%、66.18%、66.58%、71.34%。
在此當中亦存在大量關聯(lián)交易。各報告期內(nèi)，鑫華科技（300365）關聯(lián)銷售金額分別為2913.70萬元、1.33億元、1.98億元、1.89億元，與比照關聯(lián)銷售披露的交易金額合計分別為1.94億元、3.45億元、4.41億元、5.04億元，占當期營業(yè)收入的比例合計分別為15.23%、36.44%、39.78%、37.71%，主要是向滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）、TCL中環(huán)（002129）及其下屬公司銷售電子級多晶硅。
2023年以來，TCL中環(huán)（002129）及其下屬公司一直是鑫華科技（300365）的最大客戶。而鑫華科技（300365）的重要子公司內(nèi)蒙古鑫華是公司IPO募投項目“10000噸/年高純電子級多晶硅產(chǎn)業(yè)集群項目”及“1500噸/年超高純多晶硅項目”的實施主體。鑫華科技（300365）、TCL科技（000100）的全資子公司天津硅石分別持有內(nèi)蒙古鑫華60%、40%股權，TCL中環(huán)（002129）同樣受TCL科技（000100）控制。
這就需要注意，上述兩大募投項目達產(chǎn)后，TCL科技（000100）如果向內(nèi)蒙古鑫華采購產(chǎn)品，將存在募集資金投資項目導致關聯(lián)交易增加的風險。
