中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，自2026年初以來，電子布價格連續(xù)兩次快速上調(diào)，漲價節(jié)奏明顯加快、幅度顯著擴大。尤其在傳統(tǒng)淡季背景下，此輪提價來得短促且凌厲，充分印證供給緊俏格局。當(dāng)前行業(yè)核心供給矛盾更在于中游織造環(huán)節(jié)。在AI驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性增長趨勢確立、設(shè)備供給短時間難以跟上的前提下，預(yù)計2026年織機供需缺口將貫穿全年，支撐電子布價格中樞持續(xù)上移。短期電子布將由稀缺性定價邏輯主導(dǎo)，建議重點關(guān)注具備產(chǎn)能規(guī)模與成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)。

　　中泰證券主要觀點如下：

　　電子布淡季超預(yù)期漲價，印證供給緊俏格局

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），2026年2月4日林州光遠(yuǎn)7628布報價上漲0.55元至5.40元(+11%)，國際復(fù)材（301526）7628布漲0.55元至5.20元(+12%)，薄布亦漲0.60元(+11%)。自今年年初以來電子布價格連續(xù)兩次快速上調(diào)，漲價節(jié)奏明顯加快、幅度顯著擴大。尤其在傳統(tǒng)淡季背景下，此輪提價來得短促且凌厲，充分印證供給緊俏格局。

　　當(dāng)下行業(yè)供給的核心矛盾在于中游織造環(huán)節(jié)，織布機短缺

　　2026年電子紗供需緊平衡(測算供給端+6.1%vs需求端+6.6%)，奠定了漲價基礎(chǔ)；同時，當(dāng)前更核心的供給矛盾在于中游織造環(huán)節(jié)。

　　 AI驅(qū)動電子布薄型化趨勢，對中游織造效率造成高密度與低轉(zhuǎn)速的雙重擠壓

　　 AI服務(wù)器及高速應(yīng)用場景對Low-Dk、Low-CTE等特種薄布的需求激增，并帶動配套薄型及超薄電子布用量提升，導(dǎo)致全行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變薄，織造效率下行。

　　從物理參數(shù)看，電子布越薄，其緯向密度越高，生產(chǎn)薄型布所需打入的緯紗根數(shù)遠(yuǎn)超厚布(如1006布緯密度是7628布的3.3倍)，轉(zhuǎn)速不變前提下，單臺設(shè)備生產(chǎn)超薄布的理論產(chǎn)量萎縮至厚布的47%左右，極薄布的理論產(chǎn)量是厚布的30%左右。

　　同時，由于細(xì)號紗線抗拉強度較低，為維持良率，織機轉(zhuǎn)速還會被迫下調(diào)。這種“高密度”與“低轉(zhuǎn)速”的雙重擠壓，導(dǎo)致單臺織機產(chǎn)出效率大幅下降。在有限的織機資源下，高毛利的AI布種優(yōu)先擠占織機產(chǎn)能，普通電子布供給被動收縮，從而形成供給缺口。

　　進口設(shè)備供應(yīng)交期較長，拉長行業(yè)織機的短缺周期

　　日本豐田是國內(nèi)電子布織布機的主要供應(yīng)商，主力型號為JAT910。由于電子布對布面品質(zhì)(如破絲、毛羽等)要求嚴(yán)苛，目前進口設(shè)備在張力穩(wěn)定性及生產(chǎn)良率上與國產(chǎn)設(shè)備仍存在代差，短期內(nèi)難以實現(xiàn)有效國產(chǎn)替代。受制于進口豐田織機較長的交付周期，供給端對下游需求的響應(yīng)存在滯后，可能拉長全行業(yè)織布機的短缺周期。

　　測算2026-2027年織布機環(huán)節(jié)的供給缺口或達(dá)6.1%/10.6%

　　基于對不同布種單臺產(chǎn)能的拆解分析，對未來兩年的供需缺口進行了詳細(xì)測算。中性及保守假設(shè)下，2026年行業(yè)面臨6.1%+的織布機供給缺口，2027年缺口或進一步擴大至10.6%+。即使在最樂觀的假設(shè)下，2026-2027年也只能維持供需緊平衡。在AI驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性增長趨勢確立、設(shè)備供給短時間難以跟上的前提下，預(yù)計2026年織機供需缺口將貫穿全年，支撐電子布價格中樞持續(xù)上移；2027年供需矛盾或全面爆發(fā)，織布機分配壓力更大，行業(yè)定價邏輯或全面轉(zhuǎn)向稀缺性定價。

　　標(biāo)的方面

　　短期電子布將由稀缺性定價邏輯主導(dǎo)，建議重點關(guān)注具備產(chǎn)能規(guī)模與成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)。預(yù)計到2026年底，中國巨石（600176）以32萬噸電子紗產(chǎn)能穩(wěn)居首位，憑借絕對的規(guī)模與成本優(yōu)勢，有望在漲價周期中展現(xiàn)較強的業(yè)績彈性，繼續(xù)重點推薦中國巨石(600176.SH)，建議重點關(guān)注中材科技（002080）(002080.SZ)、國際復(fù)材(301526.SZ)、宏和科技（603256）(603256.SH)等同時具備傳統(tǒng)電子布業(yè)績彈性與特種電子布先發(fā)布局的標(biāo)的。

　　風(fēng)險提示

　　電子布需求低預(yù)期、織布機產(chǎn)能擴張超預(yù)期、原材料價格大幅上漲風(fēng)險、數(shù)據(jù)與實際情況偏差風(fēng)險、測算偏差風(fēng)險、使用信息滯后或更新不及時風(fēng)險。