2025年港股IPO行情火熱，全年IPO數(shù)量達(dá)117家，募資金額達(dá)2863.3億港元，一舉位居全球IPO募資榜首位置。步入2026年，港股IPO依舊火熱，超350家企業(yè)排隊(duì)等待。
然而，日前關(guān)于港股IPO收緊的傳聞卻在市場(chǎng)上流傳開來(lái)。該傳聞指出，有券商收到指導(dǎo)，要求擬赴港上市的AH企業(yè)需滿足300億元的市值門檻。
針對(duì)上述傳聞，灣財(cái)社記者向多位券商人士核實(shí)，均表示“沒(méi)聽說(shuō)過(guò)這個(gè)說(shuō)法”。不過(guò)，有券商人士強(qiáng)調(diào)，其所在公司近期對(duì)于赴港上市的項(xiàng)目門檻確有提升，對(duì)于不滿足市值要求的，需論證行業(yè)龍頭（883917）屬性。
聚焦市場(chǎng)傳聞背后，灣財(cái)社注意到，港股上市規(guī)則調(diào)整帶來(lái)了政策紅利，港股IPO的賺錢效應(yīng)則進(jìn)一步抬升投資者熱情。
AH上市門檻提升至300億元？
2025年以來(lái)，隨著政策放寬和市場(chǎng)情緒回暖，港股IPO熱度走高，2025年全年IPO數(shù)量達(dá)117家，募資金額達(dá)2863.3億港元，同比增長(zhǎng)224.8%；同時(shí)，再融資的規(guī)模也同步上升至3263.7億港元，同比增長(zhǎng)272.9%。此外，2025年AtoH項(xiàng)目共19個(gè)，占比達(dá)16.4%，為近10年來(lái)最高，且顯著高于過(guò)往各年。
多項(xiàng)增長(zhǎng)、新高數(shù)據(jù)之下，2025年成為了港交所2022年以來(lái)最火熱年份。也是在這一年，港交所重新奪回了全球IPO募資榜首的位置。
步入2026年，趕赴香港IPO的趨勢(shì)依舊火熱。港交所CEO陳翊庭在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇接受媒體采訪時(shí)表示，今年前三周的11宗IPO募資已達(dá)約40億美元(約312億港元)，預(yù)計(jì)今年將有多宗逾10億美元的大型IPO，至于超大型IPO則有望超過(guò)去年。
在港股IPO市場(chǎng)持續(xù)走熱的背后，市場(chǎng)上廣泛討論著“赴港上市門檻將收緊”的傳聞。在相關(guān)傳聞中還指出，有券商收到指導(dǎo)，要求擬赴港上市的雙重企業(yè)需滿足300億元的市值門檻。
為了核實(shí)上述傳聞的真實(shí)性，南都·灣財(cái)社記者向多位業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行求證。多位券商人士向記者表示，“沒(méi)聽說(shuō)過(guò)這個(gè)說(shuō)法，目前還是鼓勵(lì)前往香港上市”。
不過(guò)已有券商人士向記者表示，“近期項(xiàng)目的市值門檻要求確有提高，但并沒(méi)有明確要求必須滿足300億元市值的標(biāo)準(zhǔn)”。該人士同時(shí)補(bǔ)充道，“不滿足市值門檻的項(xiàng)目，要論證屬于行業(yè)龍頭（883917）”。
供給端：政策紅利吸引企業(yè)上市
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前港股仍處于排隊(duì)上市的公司達(dá)357家，其中AtoH項(xiàng)目數(shù)量達(dá)105個(gè)，港股IPO火熱趨勢(shì)可見一斑。灣財(cái)社記者梳理港股IPO熱潮發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)風(fēng)潮背后政策調(diào)整帶來(lái)了市場(chǎng)紅利，賺錢效應(yīng)則吸引來(lái)更多投資者參與。
截至目前，在港股排隊(duì)上市的企業(yè)，主要集中在科技和醫(yī)藥兩大行業(yè)，這主要受益于港交所在2025年5月開通的“科企專線”，允許18C和18A企業(yè)以保密形式提交上市申請(qǐng)。
其中，18A章允許無(wú)收入、未盈利的生物科技公司在核心產(chǎn)品通過(guò)概念階段并滿足市值等條件后上市。18C章則允許處于商業(yè)化早期甚至未商業(yè)化的特?？萍脊旧鲜小Ｄ壳熬奂?8C章通道上市的企業(yè)多為機(jī)器人與AI產(chǎn)業(yè)鏈。
在針對(duì)企業(yè)端進(jìn)行規(guī)則修改外，2025年8月，港交所還優(yōu)化IPO市場(chǎng)定價(jià)及公開市場(chǎng)規(guī)定。首次公開招股市場(chǎng)方面，建簿配售部分的最低分配份額由50%下調(diào)至40%，允許新上市申請(qǐng)人根據(jù)股票屬性，選用機(jī)制A或機(jī)制B作為分配機(jī)制。公開市場(chǎng)規(guī)定方面，調(diào)整了初始公眾持股量及自由流通量的有關(guān)規(guī)定。
需求端：賺錢效應(yīng)吸引更多投資者
在政策紅利外，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著也極大提升了投資人打新熱情，促使更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)積極布局港股基石投資。
數(shù)據(jù)顯示，2025年港股網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)倍數(shù)的均值、中位數(shù)分別為8.7倍、4.5倍，網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)倍數(shù)的均值、中位數(shù)分別為1654.9倍、312.9倍，網(wǎng)上網(wǎng)下打新倍數(shù)均為歷史高值，機(jī)構(gòu)投資者及散戶均有極高的打新熱情。
此外，2025年港股IPO破發(fā)率僅為27.6%，為2018年以來(lái)最低水平。從首日收益角度看，2025年首日收益率中位數(shù)為9.6%，均值高達(dá)36.6%，均為2018年以來(lái)最高水平。
國(guó)聯(lián)民生（HK1456）證券分析師包承超表示，本輪市場(chǎng)需求端反饋更為積極。一方面，市場(chǎng)多給予了新上市個(gè)股相對(duì)大盤和所在行業(yè)的明顯溢價(jià)，新發(fā)H股相較A股的折價(jià)收窄，新股破發(fā)率有所回落；另一方面，基石投資者的比例也有提升，大型機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和參與度較高。
中信證券（HK6030）的相關(guān)研究報(bào)告則指出，過(guò)往港股IPO的基石投資通常以包含海外主權(quán)基金在內(nèi)的外資投資者為主，但2025年包含公募、險(xiǎn)資、理財(cái)子公司在內(nèi)的各類內(nèi)資投資機(jī)構(gòu)均積極參與港股基石投資。
港股IPO解禁潮帶來(lái)擾動(dòng)
對(duì)于港股IPO的火熱趨勢(shì)，市場(chǎng)維持了較為樂(lè)觀的看法。不過(guò)在風(fēng)潮背后，港股IPO需求端同樣存在擾動(dòng)項(xiàng)：多家券商指出，解禁潮可能對(duì)港股走勢(shì)帶來(lái)一定擾動(dòng)。
廣發(fā)證券（HK1776）指出，IPO對(duì)港股市場(chǎng)的真正影響，可能在于主板上市之后6個(gè)月的基石投資者解禁潮。廣發(fā)證券（HK1776）指出，2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度、2022年年中，基石投資者的解禁潮，都與港股下跌出現(xiàn)在相似時(shí)間段。
不過(guò)廣發(fā)證券（HK1776）也強(qiáng)調(diào)了2025年的“特殊情況”：港股在2025年二季度的解禁潮，并沒(méi)有導(dǎo)致港股市場(chǎng)的回落。
對(duì)于這點(diǎn)，廣發(fā)證券（HK1776）解釋道，解禁只是意味著基石投資者“可以賣”，而不是“必須賣”或“立刻賣”，經(jīng)營(yíng)超預(yù)期會(huì)吸引新的指數(shù)基金、南下資金、外資買入，這股新的買盤力量，完全可以覆蓋甚至遠(yuǎn)超那些因資金安排而退出的基石投資者的賣盤。
對(duì)于港股2026年的整體走勢(shì)，國(guó)聯(lián)民生（HK1456）包承超則認(rèn)為，2026年尤其上半年，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，IPO本身并非核心矛盾。他指出，恒生指數(shù)非金融企業(yè)的盈利或溫和上行，在2025年“拔估值”后，盈利接力有支撐。此外，全球央行寬松周期（883436）未結(jié)束疊加人民幣升值預(yù)期，亦有利于港股。
