連續(xù)五年穩(wěn)居中國(guó)醫(yī)院（884301）核心系統(tǒng)市場(chǎng)份額第一的衛(wèi)寧健康（300253）(300253.SZ)，在2025年交出了一份慘淡的成績(jī)單：營(yíng)收同比下滑24.3%，歸屬凈利潤(rùn)上市以來(lái)首度虧損，虧損額達(dá)3.74億元。更令人擔(dān)憂的是，公司經(jīng)營(yíng)狀況逐季惡化，核心產(chǎn)線全線下滑。
證券之星注意到，衛(wèi)寧健康（300253）治理層面也遭遇重創(chuàng)——全資子公司因單位行賄罪被罰，實(shí)際控制人周煒被判刑。管理層風(fēng)波與業(yè)績(jī)泥潭交織共振下，高管密集減持套現(xiàn)。多重負(fù)面影響，這家曾經(jīng)的醫(yī)療IT龍頭正面臨市場(chǎng)信心的考驗(yàn)。
01.業(yè)績(jī)逐季惡化，核心產(chǎn)線全線下滑
衛(wèi)寧健康（300253）成立于1994年，2011年在深交所上市，自成立以來(lái)一直集研發(fā)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)為一體，為客戶提供“一體化”的解決方案，致力于提供醫(yī)療衛(wèi)生健康信息化解決方案，業(yè)務(wù)覆蓋智慧醫(yī)院（884301）、智慧衛(wèi)寧、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康等領(lǐng)域。衛(wèi)寧健康（300253）主要通過(guò)“信息化工（850102）程項(xiàng)目合同”“軟件銷(xiāo)售合同”或“購(gòu)買(mǎi)服務(wù)合同”等方式，向醫(yī)院（884301）或衛(wèi)生部門(mén)提供信息系統(tǒng)解決方案，并以此實(shí)現(xiàn)收入與盈利。后續(xù)通過(guò)技術(shù)支持服務(wù)合同，長(zhǎng)期提供產(chǎn)品升級(jí)、軟硬件維護(hù)等服務(wù)。
根據(jù)2025年7月IDC發(fā)布的《中國(guó)醫(yī)院（884301）核心診療系統(tǒng)市場(chǎng)份額，2024：新一輪驗(yàn)證》研究報(bào)告，2024年，在中國(guó)醫(yī)院（884301）核心系統(tǒng)主要廠商市場(chǎng)份額中，衛(wèi)寧健康（300253）占比為12.6%，市場(chǎng)份額第一(公司在2020年-2024年已連續(xù)五年排名第一)。
然而，行業(yè)龍頭（883917）的光環(huán)并未能阻擋業(yè)績(jī)的斷崖式下滑。財(cái)報(bào)顯示，2025年衛(wèi)寧健康（300253）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.06億元，同比下降24.3%；歸屬凈利潤(rùn)虧損3.74億元，同比暴跌525.38%；扣非后凈利潤(rùn)虧損3.55億元，同比下降385.53%。自2023年創(chuàng)下31.63億元的營(yíng)收高點(diǎn)后，公司收入規(guī)模持續(xù)收縮，兩年間縮水超過(guò)10億元，2025年的收入水平已退回五年前，歸屬凈利潤(rùn)更是在2024年大幅下降七成之后，首次轉(zhuǎn)為虧損，創(chuàng)上市以來(lái)最差紀(jì)錄。
分行業(yè)與產(chǎn)品來(lái)看，衛(wèi)寧健康（300253）核心業(yè)務(wù)全線下滑。2025年醫(yī)療衛(wèi)生信息化收入19.27億元，占總營(yíng)收91.51%，同比下降21.17%；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康收入1.79億元，占比8.49%，同比下降46.93%；其他收入同比降幅高達(dá)98.41%。產(chǎn)品端，軟件及服務(wù)收入17.34億元，同比下降19.39%，系統(tǒng)集成收入同比下降34.19%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康收入同比下降46.93%；作為核心產(chǎn)線的軟件及服務(wù)毛利率同比下滑14.88個(gè)百分點(diǎn)，僅為35.22%。
證券之星注意到，季度數(shù)據(jù)進(jìn)一步揭示了經(jīng)營(yíng)惡化的趨勢(shì)：2025年第一季度，衛(wèi)寧健康（300253）尚有528.94萬(wàn)元的微利；第二、第三季度分別虧損1.23億元；第四季度虧損擴(kuò)大至1.32億元，虧損呈逐季加劇之勢(shì)。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣突出，截至2025年末，衛(wèi)寧健康（300253）應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)10.32億元，占總資產(chǎn)12.11%、占營(yíng)收49%，近半收入以應(yīng)收賬款形式存在，資金回籠壓力顯著。同期公司合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備2.52億元，其中商譽(yù)減值準(zhǔn)備8768.84萬(wàn)元、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備9850.58萬(wàn)元。
對(duì)于2025年的表現(xiàn)，衛(wèi)寧健康（300253）表示，受宏觀環(huán)境、行業(yè)需求波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、WiNEX產(chǎn)品在升級(jí)替換過(guò)程中尚未轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨階段性挑戰(zhàn)；同時(shí)受人工等相對(duì)固定支出不能隨收入同比例減少、減值準(zhǔn)備及商譽(yù)減值的計(jì)提、補(bǔ)繳稅款及滯納金、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)優(yōu)化(部分關(guān)?；騽冸x)等因素影響，使得報(bào)告期整體收入和利潤(rùn)均同比下降。
02.治理風(fēng)波疊加高管減持，信譽(yù)與股價(jià)雙重受挫
經(jīng)營(yíng)困境之外，衛(wèi)寧健康（300253）在公司治理層面接連遭遇負(fù)面事件，嚴(yán)重影響市場(chǎng)信心。
2026年3月22日，衛(wèi)寧健康（300253）發(fā)布公告，披露公司實(shí)際控制人、原董事長(zhǎng)周煒及全資子公司深圳衛(wèi)寧中天軟件有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深圳衛(wèi)寧中天”)涉及的訴訟終審結(jié)果。廣東省茂名市中級(jí)人民法院判決：深圳衛(wèi)寧中天犯單位行賄罪，處罰金80萬(wàn)元；周煒?lè)竼挝恍匈V罪，判處有期徒刑一年三個(gè)月，并處罰金20萬(wàn)元。
該案始于2023年7月，周煒因涉嫌單位行賄被茂名市監(jiān)察委立案調(diào)查并留置。2025年11月5日，廣東省茂名市電白區(qū)人民法院作出一審判決：深圳衛(wèi)寧中天犯單位行賄罪，罰金80萬(wàn)元；周煒?lè)竼挝恍匈V罪，判處有期徒刑一年六個(gè)月、罰金20萬(wàn)元。一審后，深圳衛(wèi)寧中天及周煒均對(duì)判決結(jié)果提出上訴。二審后，上訴雙方均表示服從終審判決，案件塵埃落定。
該事件影響無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。衛(wèi)寧健康（300253）表示，深圳衛(wèi)寧中天系公司的區(qū)域型全資子公司，僅在廣東部分地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，對(duì)公司整體影響有限。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，深圳衛(wèi)寧中天分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2367.53萬(wàn)元、1564.34萬(wàn)元、1365.2萬(wàn)元，占衛(wèi)寧健康（300253）整體營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.77%、0.49%、0.49%；凈利潤(rùn)分別為999.39萬(wàn)元、1126.92萬(wàn)元、700.14萬(wàn)元，占公司整體凈利潤(rùn)的比例分別為9.2%、3.15%、7.97%。衛(wèi)寧健康（300253）稱，80萬(wàn)元的罰金占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬凈利潤(rùn)的0.9%，預(yù)計(jì)對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。
證券之星注意到，周煒已于2025年11月辭去公司董事長(zhǎng)職務(wù)，不再是公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，僅擔(dān)任顧問(wèn)，不參與公司日常經(jīng)營(yíng)管理。周煒辭職后，劉寧接任董事長(zhǎng)，其子周成上位副董事長(zhǎng)。這一人事安排也引發(fā)外界對(duì)公司治理的透明度與獨(dú)立性的擔(dān)憂。
更令人關(guān)注的是，在業(yè)績(jī)下滑與核心管理層更替的關(guān)鍵時(shí)期，公司高管卻密集減。2025年12月至2026年1月期間，衛(wèi)寧健康（300253）董事、高級(jí)管理人員靳茂累計(jì)減持公司股份128.362萬(wàn)股，套現(xiàn)金額高達(dá)1600萬(wàn)元。另一位高管王利也在2025年11月21日-12月17日期間完成減持，并于今年1月再度披露減持計(jì)劃（883921）。盡管公司解釋減持為“個(gè)人資金需求”“歸還貸款”，但不免被解讀為內(nèi)部人對(duì)公司前景缺乏信心。
受多重負(fù)面因素拖累，動(dòng)搖投資者信心。衛(wèi)寧健康（300253）股價(jià)自2026年1月14日盤(pán)中創(chuàng)下16.09元/股年內(nèi)高點(diǎn)后持續(xù)下行，截至4月30日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)8.64元/股，較年內(nèi)高點(diǎn)跌幅約46%。作為行業(yè)龍頭（883917），如何走出經(jīng)營(yíng)與治理的雙重泥潭，是新任管理層的課題。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)
