360的AI價(jià)值正在加速兌現(xiàn)。4月29日晚間，360發(fā)布了2025年年報(bào)及2026年第一季度財(cái)報(bào)，業(yè)績呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢：不僅營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長，更迎來了時(shí)隔三年的首次年度盈利。AI是重要驅(qū)動(dòng)因素，在這輪AI浪潮中，360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎也始終在強(qiáng)調(diào)大模型與智能體的關(guān)鍵作用。
此次扭虧為盈，在艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅看來，是360AI商業(yè)化落地的一個(gè)重要拐點(diǎn)，但若說AI價(jià)值已完全兌現(xiàn)并進(jìn)入穩(wěn)定盈利的持續(xù)期，可能為時(shí)尚早，需要客觀看待政企客戶節(jié)奏、廣告周期（883436）波動(dòng)及行業(yè)競爭格局變化等因素帶來的不確定性，階段性波動(dòng)在所難免。
業(yè)績“上岸”
360公布的2025年財(cái)報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營收86.93億元，同比增長9.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.63億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這是時(shí)隔三年360首次盈利，此前的2022年—2024年，該公司一直處于虧損狀態(tài)。
2026年一季度延續(xù)了去年的業(yè)績增長趨勢，360實(shí)現(xiàn)營收20.11億元，同比增長7.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.09億元，同比扭虧。
有關(guān)2025年能夠扭虧的原因，《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪了360方面，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。不過在2026年一季度財(cái)報(bào)中，該公司解釋稱主要是營業(yè)收入增加及銷售費(fèi)用下降所致。
本報(bào)記者注意到，360扭虧可能與其業(yè)績增長極慢慢發(fā)生變化有很大關(guān)系。過去，該公司的業(yè)績增長主力是互聯(lián)網(wǎng)廣告，但這兩年，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入增幅已經(jīng)超過廣告業(yè)務(wù)。360也在財(cái)報(bào)中表示，進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)（160636）時(shí)代，用戶與廣告主轉(zhuǎn)向移動(dòng)端，傳統(tǒng)PC廣告市場受到?jīng)_擊。
互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)方面，360主要依托“360瀏覽器”“360搜索”“360安全衛(wèi)士”“360軟件管家”和“納米AI”等360全線PC端及移動(dòng)端產(chǎn)品為流量入口，通過互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)實(shí)現(xiàn)流量價(jià)值的商業(yè)化轉(zhuǎn)化；互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)方面，360已形成豐富多元的產(chǎn)品生態(tài)矩陣，主要包括360文庫、360AI辦公、納米AI、納米漫劇流水線、360安全龍蝦等多款產(chǎn)品與服務(wù)，覆蓋知識獲取、智能辦公、內(nèi)容創(chuàng)作、智能助手等多個(gè)領(lǐng)域。
2025年，360互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)依然是該公司第一大收入來源，收入為43.94億元，同比只增長5.47%；互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入為19.5億元，同比增幅達(dá)到41.38%。此外，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的毛利率達(dá)到94.18%，比互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)的60.7%高出不少，這應(yīng)該也是360扭虧的原因之一。
張毅對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的高速增長，是近兩年360在AI全面賦能下產(chǎn)品矩陣變革的集中體現(xiàn)，這一增長背后有兩條清晰的邏輯線：“首先是AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品生態(tài)已形成協(xié)同效應(yīng)，360文庫、AI辦公、納米AI、漫劇流水線、安全大模型等多條產(chǎn)品線，并非孤立存在，而是圍繞AI能力形成了相互咬合的協(xié)同生態(tài)，共同放大了用戶粘性與付費(fèi)場景；此外，流量底盤正在完成商業(yè)模式的升級，360的流量基礎(chǔ)正從傳統(tǒng)的廣告變現(xiàn)路徑向會員訂閱、AI工具付費(fèi)等新模式延伸，AI賦能讓用戶付費(fèi)意愿明顯增強(qiáng)，直接體現(xiàn)為付費(fèi)轉(zhuǎn)化率與客單價(jià)的顯著提升，多產(chǎn)品之間的交叉導(dǎo)流，進(jìn)一步放大了這一效應(yīng)，對業(yè)務(wù)收入上行的拉動(dòng)路徑已經(jīng)比較清晰。”
卡位智能體
由于傳統(tǒng)PC廣告市場受到?jīng)_擊，AI便成了360眼中的“救命稻草”。從2023年到現(xiàn)在，360的對外輸出幾乎都圍繞著AI大模型，旗下各大業(yè)務(wù)也都以與AI的結(jié)合作為賣點(diǎn)。而為了在AI賽道持續(xù)卡位、構(gòu)建長期技術(shù)壁壘，360保持高研發(fā)投入，去年的研發(fā)費(fèi)用為32.25億元，占營業(yè)收入的比例為37.11%。
而從去年開始，周鴻祎講的新故事成了智能體。今年1月，360宣布國內(nèi)首個(gè)工業(yè)級AI漫劇智能體生產(chǎn)平臺——“納米漫劇流水線”啟動(dòng)公開測試，該公司宣稱可將單集生產(chǎn)時(shí)間壓縮至1小時(shí)內(nèi)，素材生成成功率突破90%，直擊行業(yè)“抽卡”低效與品質(zhì)失控痛點(diǎn)。
上個(gè)月OpenClaw在國內(nèi)出圈后，360又推出了360安全龍蝦和360龍蝦衛(wèi)士。360安全龍蝦是以“OpenClaw”為框架、以“安全模式”為設(shè)計(jì)核心的智能體產(chǎn)品，產(chǎn)品內(nèi)置16家國內(nèi)主流大模型廠商的模型，覆蓋文本生成、編程開發(fā)、圖像創(chuàng)作、視頻生成等全場景能力，而360龍蝦衛(wèi)士通過虛擬化沙箱隔離運(yùn)行環(huán)境，能有效攔截惡意攻擊。
在日前舉辦的2026中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展座談會上，周鴻祎指出，人工智能（885728）正從“大模型階段”邁入“智能體階段”，行業(yè)重心由“能對話”轉(zhuǎn)向“能執(zhí)行”，智能體將倒逼互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)，未來軟件形態(tài)將更加模塊化，甚至由智能體生成。他預(yù)計(jì)，未來三到五年，中國有望形成百億規(guī)模的智能體，這些智能體將成為互聯(lián)網(wǎng)的主力軍，催生全新的智能經(jīng)濟(jì)新生態(tài)。
涉及到360，周鴻祎提出，智能體在企業(yè)應(yīng)用中仍面臨不確定性和新型攻擊風(fēng)險(xiǎn)，安全已成為落地關(guān)鍵，要“以模治?！?，通過安全智能體對抗風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)人工智能（885728）在可控前提下發(fā)展。
“360全面押注AI、發(fā)力智能體布局，整體來看戰(zhàn)略定位清晰，差異化特征也較為明顯，其核心路徑在于立足自身的安全基因，從大模型研發(fā)轉(zhuǎn)向場景化智能體落地，尤其在漫劇智能體、安全大模型等應(yīng)用上，深耕C端內(nèi)容、辦公與安全場景。這種以‘AI+安全’構(gòu)建的壁壘，具備一定的說服力。同時(shí)，360依托全產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀@與其長期積累的B端用戶觸達(dá)能力和龐大的C端用戶存量密不可分?！睆堃阏f。
但與此同時(shí)，張毅也強(qiáng)調(diào)，這種全產(chǎn)品矩陣布局面臨著現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)：一方面，行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，多條戰(zhàn)線同時(shí)推進(jìn)導(dǎo)致研發(fā)投入持續(xù)分散且處于高位；另一方面，新產(chǎn)品尚處商業(yè)化培育期，轉(zhuǎn)化節(jié)奏存在不確定性。這些因素都可能在中短期內(nèi)對成本控制和增長節(jié)奏帶來壓力。
