隨著A股公司2025年年報悉數(shù)發(fā)布，財務(wù)類強(qiáng)制退市公司也浮出水面。一批主業(yè)萎縮、經(jīng)營乏力、治理混亂的公司被精準(zhǔn)識別，年報披露后因觸及財務(wù)類退市指標(biāo)而停牌，進(jìn)入終止上市程序。
注：視頻數(shù)據(jù)截至4月30日12時
據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，截至4月30日23時，已有12家公司觸及財務(wù)類退市，并收到交易所下發(fā)的擬終止公司股票上市的事先告知書等文件。具體包括，*ST國華（000004）、*ST天龍（300029）、*ST賽?。?02898）、*ST創(chuàng)興（600193）、*ST巖石（600696）、*ST熊貓（600599）、*ST滬科（600608）、*ST太和（605081）、*ST華嶸（600421）、*ST國化（600636）、*ST觀典（688287）、*ST云創(chuàng)。
財務(wù)類退市指標(biāo)聚焦年度財務(wù)數(shù)據(jù)或?qū)徲嬕庖?，是出清“空殼公司”的重要制度安排。有資本市場研究專家向上證報記者分析稱，基本面長期惡化、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的公司，往往會在年報披露季集中暴露出清。投資者無需對退市公司集中出現(xiàn)的現(xiàn)象過度恐慌，這體現(xiàn)了資本市場自身優(yōu)勝劣汰、吐舊納新的機(jī)制正在有效運(yùn)行。
整體來看，上述擬退市公司均呈現(xiàn)出典型的“殼公司”特征，具體可歸納為三類情形。
一是收入利潤不達(dá)標(biāo)，主業(yè)萎縮成“致命傷”。*ST華嶸（600421）自上市以來營收常年低于3億元，凈利潤微利或虧損，是典型的“殼公司”。退市新規(guī)將主板虧損公司的營收指標(biāo)從1億元提升至3億元后，*ST華嶸（600421）被精準(zhǔn)“圈出”，進(jìn)而出清，其經(jīng)營風(fēng)險得以充分揭示。
*ST太和（605081）的退市風(fēng)險源于主業(yè)萎縮疊加不當(dāng)“保殼”，公司近五年營收大幅下滑，2024年僅錄得1億余元營收且凈利潤虧損，被實(shí)施“*ST”；2025年更是被查實(shí)存在通過虛構(gòu)工程項目、提前確認(rèn)進(jìn)度等虛增收入的行為，扣除后營收僅余1.03億元，遠(yuǎn)低于主板公司3億元“紅線”。
二是“非標(biāo)審計意見”直指財務(wù)可信度，從而觸發(fā)退市。審計機(jī)構(gòu)出具“非標(biāo)意見”，通常意味著公司業(yè)務(wù)的真實(shí)性和財務(wù)數(shù)據(jù)可靠性無法核實(shí)，或存在資金占用、違規(guī)擔(dān)保等內(nèi)部控制缺陷。有審計機(jī)構(gòu)人士指出，上市公司財務(wù)報告或內(nèi)部控制被連續(xù)出具否定或無法表示意見的審計意見，表明其經(jīng)營業(yè)績已不可信；投資者因此喪失了投資決策的依據(jù)和基礎(chǔ)。*ST熊貓（600599）、*ST創(chuàng)興（600193）、*ST觀典（688287）、*ST天龍（300029）、*ST賽?。?02898）等公司均觸及此類退市風(fēng)險情形。
具體來看，*ST熊貓（600599）即因連續(xù)兩年財務(wù)報告與內(nèi)部控制均被出具“非標(biāo)意見”而觸及退市，主要涉及數(shù)億元規(guī)模的資金往來及資產(chǎn)真實(shí)性存疑，問題影響廣泛且重大。
*ST創(chuàng)興（600193）和*ST觀典（688287）2024年報均因營收下滑且虧損被實(shí)施退市風(fēng)險警示，已反映公司持續(xù)經(jīng)營能力堪憂。2025年度，兩家公司財務(wù)數(shù)據(jù)雖“踩線達(dá)標(biāo)”，但財務(wù)報告及內(nèi)部控制均被出具“非標(biāo)意見”，指向部分交易的商業(yè)合理性及財務(wù)報表列報的準(zhǔn)確性存疑。值得一提的是，*ST觀典（688287）曾是北交所轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板上市“第一股”，轉(zhuǎn)板上市僅4年便匆匆離場，不禁令人唏噓。
三是多重指標(biāo)交織疊加，風(fēng)險集中暴露終被出清。*ST巖石（600696）、*ST滬科（600608）、*ST太和（605081）、*ST國化（600636）、*ST國華（000004）、*ST云創(chuàng)等公司同時觸及“營收+利潤”與“非標(biāo)審計意見”雙重退市指標(biāo)。
以*ST滬科（600608）為例，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入急劇下滑且虧損，2024年營收僅剩0.17億元；2025年下半年，*ST滬科（600608）雖開展鮮花撮合交易等新業(yè)務(wù)，但營收也僅843.54萬元且虧損。同時新業(yè)務(wù)高度依賴控股股東開展，獨(dú)立性、持續(xù)性及穩(wěn)定性存疑，且公司已被證監(jiān)局立案，年審會計師對其財務(wù)報告及內(nèi)部控制均出具非標(biāo)審計意見。
*ST巖石（600696）也存在類似情況，公司營收規(guī)模微小且常年虧損，前期非標(biāo)意見所涉關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定、存貨查封等事項也未消除，退市早有預(yù)期。*ST太和（605081）、*ST國化（600636）營收持續(xù)下滑，持續(xù)經(jīng)營能力基本喪失，公司內(nèi)部控制也存在缺陷，被出具否定意見的審計報告，觸及雙重指標(biāo)被強(qiáng)制退市。
*ST國華（000004）（即“國華網(wǎng)安”）是這批退市公司中上市年份最久的公司，其最早的上市主體是深安達(dá)A，1990年12月1日作為深市“老五股”之一登陸深主板上市。此后隨著業(yè)務(wù)不斷調(diào)整，公司數(shù)次更名，但經(jīng)營業(yè)績一直沒有太大起色。2021年至2025年的5年間，公司扣非凈利潤一直虧損，營業(yè)收入自2019年以來便沒有超過3億元，持續(xù)經(jīng)營能力明顯偏弱。
*ST云創(chuàng)是今年北交所唯一觸發(fā)強(qiáng)制退市的公司。公司同樣觸及多項退市風(fēng)險，包括“營收+利潤”“非標(biāo)審計意見”等。公司股票自4月30日起停牌，進(jìn)入強(qiáng)制退市程序。4月29日，一份《行政處罰事先告知書》還曝光了公司2020年至2023年的年度報告、2024年半年度報告涉嫌存在虛假記載；2022年公司通過虛假處置在建工程的方式虛減利潤；公司在公開發(fā)行文件涉嫌編造重大虛假內(nèi)容等違法違規(guī)事實(shí)。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，自公司被作出終止上市的決定之日后5個交易日屆滿的次一交易日起，公司股票復(fù)牌并進(jìn)入退市整理期，退市整理期的交易期限為15個交易日。交易所將在退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)對公司股票予以摘牌，公司終止上市。這也意味著，留給上述公司在A股的交易時間將進(jìn)入倒計時，投資者應(yīng)當(dāng)充分注意投資風(fēng)險，切勿盲目跟風(fēng)炒作。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這些績差或違規(guī)公司被精準(zhǔn)識別，并有序出清，反映出退市規(guī)則整體靶向精準(zhǔn)，瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”，通過退市機(jī)制有效推動上市公司整體質(zhì)量提升，為資本市場中長期高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。
