4月30日，算力芯片板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體（881121）IP廠商芯原微電子(上海)股份有限公司（下稱(chēng)“芯原股份（688521）”）跳空大漲，開(kāi)盤(pán)價(jià)260元/股較昨日收盤(pán)價(jià)漲11.07%，盤(pán)中“20CM”漲停并持續(xù)到收盤(pán)，最新股價(jià)280.88元/股，總市值1477.19億元。
4月29日晚間，芯原股份（688521）披露的最新季報(bào)顯示，2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.36億元，同比增長(zhǎng)114.47%。這一強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)主要來(lái)自一站式芯片定制業(yè)務(wù)收入同比大增145.90%，其中量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比增幅更是高達(dá)219.93%。
然而，營(yíng)收高歌猛進(jìn)的風(fēng)光難掩利潤(rùn)承壓的現(xiàn)實(shí)。過(guò)去三年（2023年至2025年），芯原股份（688521）凈利潤(rùn)分別為-2.96億元、-6.01億元、-5.28億元，而僅今年第一個(gè)季度，芯原股份（688521）凈利潤(rùn)就達(dá)到-3.41億元，較上年同期的-2.2億元進(jìn)一步擴(kuò)大了虧損。
AI算力訂單井噴
芯原股份（688521）成立于2001年，是一家依托自主半導(dǎo)體（881121）IP，為客戶提供平臺(tái)化、全方位、一站式芯片定制服務(wù)和半導(dǎo)體（881121）IP授權(quán)服務(wù)的企業(yè)。公司經(jīng)營(yíng)模式為芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)即服務(wù)（Silicon Platform as a Service（SCI）, SiPaaS），主要客戶包括芯片設(shè)計(jì)公司、IDM、系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、云服務(wù)提供商等。
芯原股份（688521）的營(yíng)收主要由半導(dǎo)體（881121）IP授權(quán)業(yè)務(wù)(包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)收入)、一站式芯片定制業(yè)務(wù)(包括芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入)組成，2025年公司營(yíng)收31.53億元，同比增長(zhǎng)35.77%，其中下半年?duì)I收21.79億元，較上半年增長(zhǎng)123.73%。在此基礎(chǔ)之上，今年第一季度，芯原股份（688521）營(yíng)收延續(xù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入1.43億元，同比增長(zhǎng)52.97%；特許權(quán)使用費(fèi)收入0.32億元，同比增長(zhǎng)19.26%。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比分別為17.11%、3.83%，合計(jì)占比約兩成。其中，圖形處理器IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP和視頻處理器IP這三類(lèi)IP在第一季度半導(dǎo)體（881121）IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入中占比約70%。
驅(qū)動(dòng)一季度整體營(yíng)收翻倍的核心是一站式芯片定制業(yè)務(wù)，其中芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入1.93億元，同比增長(zhǎng)57.60%；量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入4.67億元，同比增長(zhǎng)219.93%。芯原股份（688521）披露，報(bào)告期內(nèi)，為公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的量產(chǎn)出貨芯片數(shù)量109款，均來(lái)自公司自身設(shè)計(jì)服務(wù)項(xiàng)目，另有50個(gè)現(xiàn)有芯片設(shè)計(jì)項(xiàng)目待量產(chǎn)。
訂單暴漲為芯原股份（688521）的未來(lái)創(chuàng)造想象空間，公司此前曾披露，今年1月1日至4月20日，新簽訂單金額為45.16億元。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，1月1日至4月29日，新簽訂單金額進(jìn)一步提升至82.40億元。這也意味著，僅僅9天，芯原股份（688521）新簽訂單金額就增加了37.24億元。
這一飛速增長(zhǎng)與AI算力需求爆發(fā)不無(wú)關(guān)系。芯原股份（688521）進(jìn)一步披露，新簽單金額中，絕大部分為一站式芯片定制業(yè)務(wù)訂單，AI算力相關(guān)訂單占比91.37%，數(shù)據(jù)處理領(lǐng)域訂單占比90.15%且主要來(lái)自于云側(cè)AI ASIC及IP。
截至報(bào)告期末，公司在手訂單金額達(dá)到51.33億元，較2025年末的50.75億元進(jìn)一步提升，且已連續(xù)十個(gè)季度保持高位。
短期利潤(rùn)承壓明顯
量產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，助推芯原股份（688521）營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。一季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末的在手訂單中，量產(chǎn)業(yè)務(wù)訂單超30億元。需要注意的是，正是由于量產(chǎn)業(yè)務(wù)占比提升，拉低了公司的整體毛利率水平。
根據(jù)芯原股份（688521）2025年年報(bào)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)的毛利率分別為85.77%、100%，芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、量產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率分別為14.22%、18.14%。顯然，半導(dǎo)體（881121）IP授權(quán)業(yè)務(wù)與一站式芯片定制業(yè)務(wù)的毛利水平存在較大差距。
受收入結(jié)構(gòu)變化（量產(chǎn)業(yè)務(wù)占比提升）影響，2026年第一季度，芯原股份（688521）雖然實(shí)現(xiàn)毛利2.70億元，同比提升77.34%，但綜合毛利率同比下降了6.76個(gè)百分點(diǎn)至32.29%。
芯原股份（688521）強(qiáng)調(diào)，基于公司獨(dú)特的商業(yè)模式，綜合毛利率并非評(píng)估公司盈利能力的唯一指標(biāo)，雖然公司量產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)半導(dǎo)體（881121）IP授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)較低，但該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的毛利大部分可貢獻(xiàn)于凈利潤(rùn)。此外，量產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)顯著，訂單的持續(xù)轉(zhuǎn)化將為公司未來(lái)盈利能力逐步提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
虧損擴(kuò)大的另一面，芯原股份（688521）一季度費(fèi)用合計(jì)5.93億元，上一年同期為3.69億元。其中，研發(fā)費(fèi)用為4.39億元，同比增長(zhǎng)46.20%；研發(fā)投入合計(jì)4.85億元，同比增長(zhǎng)53.38%，占營(yíng)業(yè)收入比重58.04%，主要受研發(fā)人員薪酬及股份支付費(fèi)用增長(zhǎng)影響。
芯原股份（688521）解釋稱(chēng)，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)具有投資周期（883436）長(zhǎng)，研發(fā)投入大的特點(diǎn)，公司堅(jiān)持高研發(fā)投入以打造高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，保證公司在半導(dǎo)體（881121）IP和芯片定制領(lǐng)域具有領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)和技術(shù)研發(fā)實(shí)力。得益于公司新簽訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，研發(fā)資源隨著訂單轉(zhuǎn)化逐步投入至客戶項(xiàng)目中，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)研發(fā)投入占收入比重同比合理下降23.12個(gè)百分點(diǎn)。
除了研發(fā)費(fèi)用外，該公司一季度銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4441.21萬(wàn)元、7083.39萬(wàn)元、3879.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.98%、133.65%、414.92%，其中管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅顯著高于營(yíng)收增速。
值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.08億元，上年同期為-2.20億元，凈流出規(guī)模擴(kuò)大。具體而言，當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為11.02億元，而2025年第一季度為2.76億元；對(duì)比來(lái)看，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金從4.76億元增至13.83億元。
另外，今年一季度，芯原股份（688521）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5.13億元，而上年同期為凈流入1.05億元。當(dāng)期，芯原股份（688521）用于取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額為8.83億元，而上年同期這一數(shù)字為0，且支付12.08億元用于其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，遠(yuǎn)超上年同期的4.75億元，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流出為21.03億元，同比大增335.8%。
