2025年，房地產(chǎn)（881153）行業(yè)在“止跌回穩(wěn)”的政策基調(diào)中延續(xù)深度調(diào)整，多家機(jī)構(gòu)將市場(chǎng)狀況概括為“供給收縮、需求筑底、價(jià)格下探”。
在此背景下，蘇寧環(huán)球（000718）(000718)憑借“低負(fù)債、雙主業(yè)”的差異化戰(zhàn)略，不僅守住了經(jīng)營(yíng)底線，還成為國(guó)內(nèi)極少數(shù)保持零違約記錄的民營(yíng)房企之一。
蘇寧環(huán)球（000718）近期披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.87億元，醫(yī)美業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降至30%以下。2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比雖下滑15.14%，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)1252.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)明顯。蘇寧環(huán)球（000718）以一份“強(qiáng)安全、優(yōu)結(jié)構(gòu)、謀長(zhǎng)遠(yuǎn)”的答卷，為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)健發(fā)展的參考樣本。
負(fù)債率極低，筑就行業(yè)最穩(wěn)防線
國(guó)研網(wǎng)在《房地產(chǎn)（881153）行業(yè)年度分析報(bào)告》中指出，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)（881153）企業(yè)2026年至2027年償債壓力仍較大。當(dāng)行業(yè)在為負(fù)債率壓降而焦慮時(shí)，蘇寧環(huán)球（000718）已悄然將這一關(guān)鍵指標(biāo)推至行業(yè)極值。
年報(bào)顯示，截至2025年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降至29.67%，扣除合同負(fù)債后僅為26.59%。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至目前，A股市場(chǎng)已發(fā)布年報(bào)的80余家房地產(chǎn)（881153）企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率約為58.81%，蘇寧環(huán)球（000718）較行業(yè)均值低近30個(gè)百分點(diǎn)。
此外，根據(jù)房地產(chǎn)（881153）信用平臺(tái)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，2025年共收錄全國(guó)房地產(chǎn)（881153）開發(fā)企業(yè)各類不良信用信息共計(jì)232305條。而蘇寧環(huán)球（000718）始終保持零違約記錄，在近年房企債務(wù)違約頻發(fā)的背景下極為稀缺。報(bào)告期末，公司有息負(fù)債總額僅13.24億元，全部為低成本銀行貸款，平均融資利率同比下降0.85個(gè)百分點(diǎn);經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)2.24億元，貨幣資金儲(chǔ)備充裕，融資渠道暢通。
這種極致的安全邊際并非偶然。公司在年報(bào)中表示，蘇寧環(huán)球（000718）長(zhǎng)期秉承“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)中求進(jìn)”的發(fā)展理念，堅(jiān)守“低負(fù)債、高收益”的經(jīng)營(yíng)策略，重點(diǎn)關(guān)注質(zhì)量和效益而非規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士指出，縱觀國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)（881153）行業(yè)歷次周期（883436）波動(dòng)，低負(fù)債、高收益、高質(zhì)量土儲(chǔ)以及優(yōu)越的成本管控是房企穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力的重要體現(xiàn)。在行業(yè)流動(dòng)性普遍緊張的當(dāng)下，蘇寧環(huán)球（000718）憑借充足的“彈藥”儲(chǔ)備，為后續(xù)發(fā)展積蓄了充足動(dòng)能。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)“提質(zhì)增效”，筑牢穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)底盤
地產(chǎn)業(yè)務(wù)端，2025年公司的關(guān)鍵詞是“提質(zhì)增效”。
年報(bào)顯示，公司全面推進(jìn)精細(xì)化管理，通過(guò)完善全流程動(dòng)態(tài)成本管控體系，以“源頭嚴(yán)控、過(guò)程精管、結(jié)果增效”為核心導(dǎo)向進(jìn)行降本節(jié)支：管理費(fèi)用同比大幅下降35.54%，財(cái)務(wù)費(fèi)用亦持續(xù)壓降。公司內(nèi)部審批流周期（883436）平均縮短2—3個(gè)工作日，流程協(xié)同及響應(yīng)速度持續(xù)增強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)效率全面提升。
核心項(xiàng)目去化表現(xiàn)同樣穩(wěn)健。據(jù)了解，公司新一代改善型標(biāo)桿“榮錦瑞府”項(xiàng)目二期提前實(shí)現(xiàn)全面交付，推售樓棟累計(jì)去化率超70%;在售“濱江雅園”尾盤去化率突破95%，預(yù)計(jì)2026年完成清盤。土地儲(chǔ)備方面，截至報(bào)告期末公司剩余可開發(fā)建筑面積146.95萬(wàn)平方米，集中于南京等長(zhǎng)三角核心城市，早年低成本拿地優(yōu)勢(shì)突出，為后續(xù)開發(fā)提供了充足的安全墊。
醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速，發(fā)展勢(shì)能強(qiáng)勁
如果說(shuō)地產(chǎn)業(yè)務(wù)是蘇寧環(huán)球（000718）穿越周期（883436）的“壓艙石”，那么醫(yī)美業(yè)務(wù)則是其面向未來(lái)的“增長(zhǎng)極”。2025年，蘇寧環(huán)球（000718）醫(yī)美板塊“蘇亞醫(yī)美”品牌多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)能。
規(guī)模增長(zhǎng)方面，年報(bào)顯示，公司醫(yī)美及生物醫(yī)藥板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元，同比增長(zhǎng)3.96%，占總營(yíng)收比重躍升至13.38%，同比提升4.96個(gè)百分點(diǎn)，占比創(chuàng)新高。同時(shí)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)全年預(yù)收款達(dá)1.86億元，同比增長(zhǎng)11.37%，反映出消費(fèi)（883434）者對(duì)公司醫(yī)美服務(wù)品質(zhì)的長(zhǎng)期信賴，為后續(xù)收入確認(rèn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
客戶經(jīng)營(yíng)層面，蘇亞醫(yī)美的（HK3990）“存量深耕+增量拓展”策略成效顯著：全年新增客戶超3.5萬(wàn)人，同比提升22%;總存量客戶突破60萬(wàn)人;總消費(fèi)（883434）人次超7.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)15.83%。
與此同時(shí)，蘇亞醫(yī)美在高端化路線上取得突破性進(jìn)展。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司高端客群業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比提升至70%以上，有效拉高了客單價(jià)及綜合盈利能力。順應(yīng)抗衰、自然美（HK0157）的消費(fèi)（883434）浪潮，公司引進(jìn)AI智能超聲炮、熱瑪吉等尖端設(shè)備，再生類產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)120%，差異化技術(shù)壁壘進(jìn)一步鞏固。
布局方面，公司已形成北京、上海、南京、無(wú)錫、石家莊、唐山“六城七院”格局，無(wú)錫第二家機(jī)構(gòu)定位中高端，重點(diǎn)布局皮膚美容、微創(chuàng)美容等輕醫(yī)美服務(wù)。品牌口碑持續(xù)發(fā)酵——無(wú)錫蘇亞醫(yī)美斬獲美團(tuán)（K83690）醫(yī)美“2025年度影響力品牌”“驗(yàn)真破萬(wàn)先鋒”“匠心服務(wù)獎(jiǎng)”三項(xiàng)大獎(jiǎng)，成為江蘇唯一同時(shí)摘得此三項(xiàng)殊榮的醫(yī)美機(jī)構(gòu);石家莊機(jī)構(gòu)及醫(yī)生榮登美團(tuán)（K83690）北極星（PII）醫(yī)美榜。
行業(yè)前景同樣令人期待。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，到2030年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模有望增至6,382億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率12.4%。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)五年合規(guī)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)集中度將從不足30%提升至50%以上。在行業(yè)加速洗牌之際，蘇寧環(huán)球（000718）堅(jiān)守合規(guī)底線——醫(yī)械藥品100%正規(guī)渠道、正品驗(yàn)真與可視化配藥體系全面落地，以品牌口碑與合規(guī)先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)高地。
此外，同行業(yè)上市公司亦展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)。華龍證券等多家券商在研報(bào)中建議關(guān)注醫(yī)美行業(yè)相關(guān)企業(yè)，并維持美容護(hù)理（881182）行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，蘇寧環(huán)球（000718）有望繼續(xù)拓展醫(yī)美領(lǐng)域版圖。隨著長(zhǎng)三角、京津冀地區(qū)多家自建及外拓醫(yī)美機(jī)構(gòu)投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)公司的醫(yī)美板塊營(yíng)收占比有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)顯著提升。
蓄勢(shì)新業(yè)務(wù)，打開價(jià)值增長(zhǎng)空間
近年來(lái)，房地產(chǎn)（881153）企業(yè)積極轉(zhuǎn)型趨勢(shì)顯著。券商研報(bào)普遍指出，房企將加速向多元化、新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)及輕資產(chǎn)模式演進(jìn)。受市場(chǎng)調(diào)整與政策導(dǎo)向推動(dòng)，部分房企因業(yè)績(jī)壓力或保殼需求被動(dòng)轉(zhuǎn)型，而更多企業(yè)則主動(dòng)聚焦轉(zhuǎn)型以應(yīng)對(duì)行業(yè)重構(gòu)，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，蘇寧環(huán)球（000718）或正“養(yǎng)精蓄銳”，以充足資金邁向下一個(gè)跨界目標(biāo)。未來(lái)，可能存在向人工智能（885728）、人形機(jī)器人（886069）、芯片半導(dǎo)體（881121）等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)拓展新增長(zhǎng)曲線的可能性。
總體來(lái)看，蘇寧環(huán)球（000718）坐擁地產(chǎn)、醫(yī)美、酒店、文產(chǎn)等多元產(chǎn)業(yè)資源，具備獨(dú)特的跨界協(xié)同基礎(chǔ)。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)提供低成本物業(yè)空間與資金支持，醫(yī)美業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)消費(fèi)（883434）流量與品牌溢價(jià)，酒店文旅資源則可打通高凈值客群的多元消費(fèi)（883434）場(chǎng)景。若未來(lái)在高科技、新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域落子布局，有望與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)生態(tài)形成“空間+健康+消費(fèi)（883434）+文化”的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，打開全新的價(jià)值增長(zhǎng)空間，屆時(shí)有望打開公司市值想象空間，再次點(diǎn)燃企業(yè)騰飛助推器。
穿越周期（883436）的底氣，來(lái)自順境時(shí)的克制與逆境時(shí)的堅(jiān)韌。從0違約的信用底線，到29.67%的極低負(fù)債率，再到醫(yī)美業(yè)務(wù)的蓬勃增長(zhǎng)，蘇寧環(huán)球（000718）用39年的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐詮釋“長(zhǎng)期主義”內(nèi)核。
未來(lái)，隨著地產(chǎn)行業(yè)邊際改善、醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模放量，蘇寧環(huán)球（000718）雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)釋放，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與價(jià)值的同步修復(fù)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程。胡虹躍
