當市場還在爭論AI何時能賺錢時，昆侖萬維（300418）已經(jīng)用一份財報給出了答案：不是未來，就是現(xiàn)在。
2026年4月底，昆侖萬維（300418）發(fā)布2025年年報和2026年一季報，營收規(guī)模持續(xù)高增長讓市場眼前一亮。2025年全年營收81.98億元，同比增長44.78%；2026年第一季度營收25.70億元，同比再增長45.69%。
更令人振奮的是，那個曾被質(zhì)疑“燒錢無底洞”的AI業(yè)務(wù)，已經(jīng)長成了參天大樹——短劇和AI短劇平臺單月流水超4800萬美元，年度經(jīng)常性收入突破5.7億美元。
01 增長引擎，雙輪驅(qū)動的全球化戰(zhàn)略
昆侖萬維（300418）連續(xù)兩個報告期保持45%左右的營收增長，畫出了一條近乎完美的（HK3990）上升弧線。其背后，是公司早已布局的全球化雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。
一方面，Opera作為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，2025年實現(xiàn)收入43.79億元，同比增長28.11%；并且2026年第一季度，Opera實現(xiàn)營業(yè)收入1.76億美元，同比再增長23.16%；經(jīng)調(diào)整后EBITDA0.42億美元，同比增長30.19%。
這款全球知名的瀏覽器正全面向AI原生平臺演進，2026年1月，搭載了源自O(shè)pera Neon的智能體引擎架構(gòu)的OperaAI功能全面落地Opera One、Opera GX 及Opera Air 三大產(chǎn)品線，實現(xiàn)了在響應(yīng)效率與智能程度上的大幅提升；2026年3月，四款產(chǎn)品Opera Neon、Opera Air、Opera GX Mobile（BEEP）及Opera GX一舉斬獲四項2026年iF國際設(shè)計大獎，充分體現(xiàn)出其在產(chǎn)品設(shè)計美學與用戶體驗方面的行業(yè)標桿級實力。
顯然，其實力也獲得了海量用戶的認可，截至2026年一季度，Opera全球平均月活躍用戶達2.88億，其中Opera GX游戲（881275）瀏覽器平均月活躍用戶達3500萬。
表：昆侖萬維2025年收入結(jié)構(gòu)
數(shù)據(jù)來源：公司公告
另一方面，海外市場已成為昆侖萬維（300418）的主戰(zhàn)場。2025年，公司海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模達77.23億元，同比增長49.91%，占總營收比例超過94%。這意味著，昆侖萬維（300418）已成功將中國AI技術(shù)輸出到全球，成為真正的國際化科技企業(yè)。
“不出海（885840），就出局”，在AI時代被昆侖萬維（300418）演繹得淋漓盡致。
02 AI商業(yè)化，從概念到現(xiàn)金流的驚險一躍
如果說Opera是公司的現(xiàn)金牛，那么天工AI業(yè)務(wù)就是那顆正在爆發(fā)的超新星。
2025年，天工AI板塊實現(xiàn)收入23.69億元，同比大增251.74%，一躍成為公司第二大收入支柱。其中，短劇和AI短劇平臺業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，全年收入16.17億元，同比激增864.92%。
增長數(shù)字背后，是一場由AI驅(qū)動的內(nèi)容生產(chǎn)成本革命。
傳統(tǒng)短劇制作周期（883436）長、成本高，而AI短劇通過技術(shù)手段將成本降低90%以上，同時將制作周期（883436）從數(shù)月壓縮到數(shù)天。這種降維打擊，讓昆侖萬維（300418）在全球短劇市場迅速搶占份額。
截至2025年12月，該業(yè)務(wù)月流水近3600萬美元，年度經(jīng)常性收入超4億美元。而到2026年一季度，這兩個數(shù)字分別躍升至超4800萬美元和突破5.7億美元，增長勢頭絲毫未減。
AI不再是燒錢的故事，而是每月數(shù)千萬美元的真實現(xiàn)金流。
并且，公司已構(gòu)建起“四大SOTA模型+五大核心應(yīng)用”的完整AI生態(tài)。除了短劇以外，AI音樂、AI游戲（881275）、AI SuperAgent、AI 社交業(yè)務(wù)也在快速發(fā)展。
AI音樂（Mureka）：正從工具向平臺演進。其Mureka V8模型在人聲和樂器生成上均獲全球評測榜首。產(chǎn)品層面，它通過“對話創(chuàng)作”極大降低門檻，并推出流式免費聽歌功能，以“AI創(chuàng)作+免費收聽”的模式，直接挑戰(zhàn)Spotify等傳統(tǒng)流媒體巨頭，致力于成為“AI時代的Spotify”。
AI游戲（881275）：自研的《貓森小鎮(zhèn)》定位為開放世界生活模擬游戲（881275）。其核心亮點在于用AI驅(qū)動NPC深度社交，并圍繞個性化、社交與UGC進行了大量迭代（如房產(chǎn)、寵物、聯(lián)機模式）。這款產(chǎn)品是公司探索“AIGC+UGC”平臺型游戲（881275）的關(guān)鍵落子，旨在打造一個由AI持續(xù)生成新內(nèi)容的虛擬世界。
AI生產(chǎn)力（Skywork Super Agents）：公司旨在打造適配“一人公司”的AI原生操作系統(tǒng)。其天工超級智能體已發(fā)展為涵蓋深度研究、視頻生成、本地化桌面版（Skywork Desktop）和云端智能體（SkyClaw）的套件，能處理文檔、表格、PPT、設(shè)計等多模態(tài)任務(wù)，持續(xù)拓寬AI生產(chǎn)力的邊界。
AI社交（Linky）：專注于虛擬角色陪伴與情感交互。通過精品PGC角色與模型優(yōu)化，Linky提供了高沉浸感的互動體驗，其單用戶變現(xiàn)效率在業(yè)內(nèi)顯著領(lǐng)先，證明了AI在情感增值服務(wù)上的強大商業(yè)化能力。
綜上，昆侖萬維（300418）的AI戰(zhàn)略已呈現(xiàn)出清晰的“技術(shù)驅(qū)動-應(yīng)用落地-商業(yè)閉環(huán)”的飛輪效應(yīng)。從文本、音樂到視頻，從娛樂、社交到生產(chǎn)力工具，其基于自研大模型構(gòu)建的生態(tài)矩陣，不僅展現(xiàn)了深厚的技術(shù)儲備，更驗證了多元化、可持續(xù)的商業(yè)化路徑。這標志著昆侖萬維（300418）已從抓住單一風口，進化到以核心技術(shù)底座系統(tǒng)性開拓AGI時代新邊疆的階段。
03 技術(shù)護城河，四大SOTA模型構(gòu)筑AI生態(tài)根基
高增長背后，是昆侖萬維（300418）在技術(shù)上的持續(xù)重投入。2025年，公司繼續(xù)堅定踐行“All in AGI 與AIGC”戰(zhàn)略，繼續(xù)加大研發(fā)。2025年研發(fā)投入金額再創(chuàng)新高達到17.48億元（其中費用化金額16.76億元），同比增長9.39%。
這些投入換來了什么？是全球領(lǐng)先的四大SOTA模型。
2026年3月，昆侖萬維（300418）在中關(guān)村論壇正式發(fā)布全新升級的“4+3”AGI戰(zhàn)略：以“視頻模型、音樂音頻模型、世界模型、基座文本與多模態(tài)模型”四大SOTA級人工智能（885728）模型為技術(shù)底座，支撐“AI短劇、AI音樂、AI游戲（881275）”三大AI Native平臺經(jīng)濟體。公司表示：“我們相信，AGI 不再是哲學命題，而是經(jīng)濟學命題，隨著個人與組織生產(chǎn)效率的提升，AGI 目標實現(xiàn)了史詩級收斂?！?/p>
其中，視頻生成模型SkyReels-V4、音樂生成模型Mureka V8的核心技術(shù)指標已實現(xiàn)全球領(lǐng)跑，并在國際權(quán)威第三方評測中拿下多項全球首位。
SkyReels-V4在Artificial Analysis的Text-to-Video(With Audio)與Image to Video(With Audio)兩大榜單均位列全球第一，超越Kling 3.0、Google Veo 3.1、Sora 2等國際主流模型。該模型支持音畫同出和強大的邏輯推理，同時集成多幀參考、網(wǎng)格圖參考等高階能力，顯著提升視頻生成的一致性與穩(wěn)定性。
Mureka V8在Artificial Analysis榜單中，同時登頂Vocals(人聲)與Instrumental(樂器)雙項全球第一，綜合實力超越Suno V5、Google Lyria 3 Pro、Minimax Music 2.5+等國際主流模型。
與此同時，昆侖萬維（300418）在世界模型方向持續(xù)布局，探索AI 驅(qū)動的可交互世界生成技術(shù)。2026年3月，公司發(fā)布Matrix-Game 3.0，通過“數(shù)據(jù)—模型—推理”的協(xié)同優(yōu)化，實現(xiàn)了記憶能力、長時序一致性、高質(zhì)量畫質(zhì)和實時交互的統(tǒng)一，整體技術(shù)水平躋身全球第一梯隊。
此外，在多模態(tài)模型方面，2025年11月推出的SkyworkR1V4 模型，集成視覺操作、深度推理和任務(wù)規(guī)劃，并統(tǒng)一了外部工具調(diào)用、多模態(tài)深度研究等能力。該模型在MMSearch、FVQA等多項權(quán)威評測基準中展現(xiàn)出優(yōu)異性能，在8項多模態(tài)理解基準評測中整體優(yōu)于Gemini 2.5 Flash，并在其中5項任務(wù)上實現(xiàn)對Gemini 2.5 Pro 的超越，綜合競爭力突出。
技術(shù)領(lǐng)先不是口號，而是實打?qū)嵉氖袌龈偁幜?。SkyReels-V4現(xiàn)已全面開放API，定價僅為8.40美元/分鐘，遠低于Kling 3.0 Pro的20.16美元/分鐘和Google Veo 3.1的24.00美元/分鐘，在性能和成本上形成雙重優(yōu)勢。
04 戰(zhàn)略定力，短期利潤承壓背后的長期布局
當然，面對兩份財報，一個無法回避的事實是：公司仍處于虧損狀態(tài)。2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.93億元，2026年一季度這一數(shù)據(jù)為-8.87億元。
但這背后反映的是昆侖萬維（300418）的戰(zhàn)略定力。
利潤承壓主要源于兩方面：一是研發(fā)投入持續(xù)加碼，2025年全年費用化研發(fā)投入16.76億元；二是市場推廣力度顯著加大，2025年全年銷售費用41.82 億元，同比增長81.53%；2026年一季度銷售費用15.94億元，同比大增83.49%。
這些投入不是盲目的燒錢，而是構(gòu)筑長期競爭壁壘的必要投資。
銷售費用的激增，主要用于為短劇、AI音樂、AI SuperAgent、AI社交等新產(chǎn)品獲取用戶和流量。而研發(fā)投入則鞏固了公司在視頻模型SkyReels、音樂模型Mureka等核心技術(shù)在全球的領(lǐng)先地位。
用今天的利潤，換明天的市場——這是科技巨頭成長路上的必經(jīng)階段。
盡管凈利潤仍為負，但一個關(guān)鍵指標的變化值得關(guān)注：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
2026年一季度，這一指標為8932.41萬元，而去年同期為-297.13萬元，同比大幅改善。這意味著公司的內(nèi)生造血能力正在增強。
現(xiàn)金流改善的背后，是AI業(yè)務(wù)商業(yè)化加速帶來的真金白銀。短劇和AI短劇平臺月流水從2025年底的近3600萬美元，增長至2026年一季度的超4800萬美元，增幅超過33%。
與此同時，截止2026年一季度末，公司合同負債大幅增長74.10%，達到3.90億元，主要來自O(shè)pera廣告業(yè)務(wù)、短劇和AI短劇平臺業(yè)務(wù)的預(yù)收款增加。這預(yù)示著未來收入增長的確定性。
從“燒錢模式”到“自我造血”，昆侖萬維（300418）正在完成關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。
翻閱兩份財報，最令人印象深刻的是財務(wù)數(shù)字背后，昆侖萬維（300418）在AI商業(yè)化道路上展現(xiàn)出的戰(zhàn)略清晰度和執(zhí)行力度。
當同行還在為如何將AI技術(shù)變現(xiàn)而苦惱時，昆侖萬維（300418）已經(jīng)找到了突破口——短劇。這個賽道成為了AI技術(shù)落地的最佳試驗場。
從月流水3600萬美元到4800萬美元，從ARR 4億美元到5.7億美元，這些數(shù)字背后，是一個中國科技企業(yè)在全球AI競賽中跑出的加速度。
昆侖萬維（300418）用業(yè)績證明：AI的星辰大海，不在實驗室里，而在全球用戶的手機屏幕上。隨著“一人公司”成為時代趨勢，昆侖萬維（300418）“讓每個人更好地塑造和表達自我”的使命，正與AGI時代產(chǎn)生強力共鳴。
未來已來，在AI這場馬拉松中，昆侖萬維（300418）已經(jīng)跑在了第一梯隊。
