截至4月29日晚間，A股財(cái)報(bào)季收官。數(shù)據(jù)顯示，2025年上市公司盈利穩(wěn)健修復(fù)，2026年一季度增長(zhǎng)提速，形成新動(dòng)能強(qiáng)勁、傳統(tǒng)行業(yè)回暖的格局。
以財(cái)報(bào)季為節(jié)點(diǎn)，資本市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，絕大多數(shù)聚焦主業(yè)提質(zhì)增效、強(qiáng)化研發(fā)投入、加大現(xiàn)金分紅，績(jī)差企業(yè)加速出清，市場(chǎng)資源配置效率顯著提升。
新舊動(dòng)能雙向提質(zhì)
2025年，A股公司經(jīng)營(yíng)韌性持續(xù)彰顯，整體營(yíng)收、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同步雙增長(zhǎng)。其中計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備等高技術(shù)制造業(yè)新動(dòng)能支撐作用明顯，鋼鐵（850106）、有色、非銀金融傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效穩(wěn)步提升。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月29日晚20時(shí)，已有5254家上市公司披露2025年年度報(bào)告，整體營(yíng)業(yè)收入規(guī)模達(dá)70.95萬(wàn)億元，歸母凈利潤(rùn)5.36萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)1.16%、2.95%，盈利修復(fù)節(jié)奏穩(wěn)步提速，核心指標(biāo)增速較前三季度持續(xù)回升，基本面回暖態(tài)勢(shì)清晰。
具體到31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，28個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)整體盈利，其中，21個(gè)行業(yè)營(yíng)收規(guī)模同比正增長(zhǎng)，16個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正向擴(kuò)容。行業(yè)景氣梯度分層鮮明，鋼鐵（850106）行業(yè)呈現(xiàn)周期（883436）底部反轉(zhuǎn)，利潤(rùn)增幅領(lǐng)跑全A股；深度貼合新能源（850101）規(guī)?；涞?、AI全域場(chǎng)景應(yīng)用賽道的電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒緊隨其后，盈利增速高位運(yùn)行；有色金屬（1B0819）、非銀金融等行業(yè)同步企穩(wěn)向好，整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼可期。
上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同步夯實(shí)。27個(gè)行業(yè)的凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)，有色金屬（1B0819）、非銀金融、汽車、電子等行業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模大幅充盈；21個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比改善，銀行、國(guó)防軍工（885700）、建筑裝飾（881116）等行業(yè)現(xiàn)金流大幅修復(fù)，全域企業(yè)資金周轉(zhuǎn)安全性、常態(tài)化經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性同步提升。
頭部企業(yè)發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁。寒武紀(jì)（688256）實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次年度盈利，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石表示，智能計(jì)算需求持續(xù)攀升，公司將持續(xù)強(qiáng)化芯片技術(shù)研發(fā)、筑牢技術(shù)壁壘，穩(wěn)步提升市場(chǎng)占有率，推動(dòng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。寧德時(shí)代（300750）在去年凈利潤(rùn)表現(xiàn)再創(chuàng)歷史新高（883911），寧德時(shí)代（300750）董事長(zhǎng)曾毓群呼吁，新能源（850101）是長(zhǎng)期、系統(tǒng)性的基礎(chǔ)設(shè)施，行業(yè)應(yīng)當(dāng)聚焦價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，而非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
而進(jìn)入2026年一季度，A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯進(jìn)一步加速。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月29日晚20時(shí)，已有5329家A股上市公司披露一季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.02萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)1.54萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)5%、6.8%，上市公司盈利面達(dá)74%。
分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)、有色金屬（1B0819）、電子三大高景氣賽道延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一季度凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)99.67%、91.53%、73.73%，景氣度較去年進(jìn)一步走高。與此同時(shí)，國(guó)防軍工（885700）、商貿(mào)零售、環(huán)保、石油石化等板塊同步回暖，全行業(yè)景氣多點(diǎn)開(kāi)花。
分紅與創(chuàng)新共舞
“提質(zhì)增效重回報(bào)”仍然是上市公司發(fā)展的主旋律。在深耕主業(yè)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，上市公司正持續(xù)完善長(zhǎng)效分紅機(jī)制，同步加碼硬核研發(fā)投入，兼顧股東回報(bào)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
截至4月29日20時(shí)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股公司已有超3500家上市公司披露2025年年度現(xiàn)金分紅方案，分紅總金額近1.52萬(wàn)億元。整個(gè)2025年度，已有超3600家A股上市公司披露現(xiàn)金分紅方案，占當(dāng)下A股上市公司總數(shù)的比例近七成，分紅總金額已超過(guò)2.35萬(wàn)億元。
2025年茅臺(tái)（600519）延續(xù)“年度分紅+中期分紅”的雙分紅模式，全年分紅累計(jì)650億元，分紅率達(dá)到79%，分紅金額和分紅率都再創(chuàng)歷史新高（883911）。
一年多次分紅，是2025年財(cái)年的一大新趨勢(shì)，共有超1020家公司在2025年財(cái)年實(shí)施2次以上分紅。
其中，三七互娛（002555）、邁瑞醫(yī)療（300760）、雅戈?duì)枺?00177）、玲瓏輪胎（601966）等四家公司在2025年財(cái)年的每個(gè)季度，均推出分紅方案。2025年邁瑞醫(yī)療（300760）累計(jì)現(xiàn)金分紅總額53.10億元，分紅比例65.27%。邁瑞醫(yī)療（300760）表示，公司高度重視投資者回報(bào)，在兼顧全體股東共同利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)上，實(shí)施可持續(xù)的利潤(rùn)分配政策。自公司2018年上市以來(lái)，公司未進(jìn)行過(guò)再融資，連續(xù)七年實(shí)施分紅，累計(jì)分紅總額將達(dá)到377.12億元（包含回購(gòu)股份20億元），超6倍于IPO募資額。
A股分紅熱潮仍在繼續(xù)。截至目前，已有7家上市公司提出今年一季度分紅方案，更有一批公司提前對(duì)2026年中期分紅做了規(guī)劃和安排。
洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）表示，為提高投資者回報(bào)水平，及時(shí)分享經(jīng)營(yíng)成果，增強(qiáng)投資者獲得感，董事會(huì)提議2026年中期利潤(rùn)分配每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利應(yīng)不少于0.95元（含稅）。山東黃金（600547）則提到，在符合上述中期分紅的前提條件下，擬制定并實(shí)施公司2026年中期分紅方案。2026年中期分紅金額不超過(guò)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的40%。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、政策支持，以及公司盈利能力較強(qiáng)的背景下，上市公司常態(tài)化現(xiàn)金分紅的態(tài)勢(shì)將持續(xù)。
據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司合計(jì)研發(fā)投入1.85萬(wàn)億元，在營(yíng)業(yè)收入中的比重達(dá)2.6%。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為科技企業(yè)的“創(chuàng)新策源地”與“硬科技主戰(zhàn)場(chǎng)”，2025年研發(fā)投入達(dá)4278.63億元，同比增長(zhǎng)12.28%，占全市場(chǎng)比重提升至23.84%，新一代信息技術(shù)、新能源汽車（885431）產(chǎn)業(yè)研發(fā)支出均超過(guò)千億元。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年全社會(huì)研發(fā)投入總規(guī)模為3.92萬(wàn)億元，A股上市公司占全社會(huì)研發(fā)投入的比例為45%，成為國(guó)家創(chuàng)新體系的核心載體。事實(shí)上，高強(qiáng)度研發(fā)不僅推動(dòng)技術(shù)快速迭代，更轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，研發(fā)投入居前的上市公司2025年多數(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。
市場(chǎng)配置效率顯著提升
以財(cái)報(bào)披露為節(jié)點(diǎn)，2025年績(jī)差企業(yè)加速出清，市值退市常態(tài)化落地，A股市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。
3月27日、4月27日，*ST奧維、*ST精倫兩家上市公司均正式退市，*ST萬(wàn)方（000638）已收到終止上市事先告知書(shū)。三家企業(yè)退市直接原因均為連續(xù)20個(gè)交易日收盤總市值低于5億元，市值不達(dá)標(biāo)是表面原因，實(shí)質(zhì)是主業(yè)經(jīng)營(yíng)乏力、持續(xù)盈利能力缺失。退市前，三家企業(yè)已預(yù)告2025年扣除后營(yíng)收不足3億元，觸及財(cái)務(wù)退市紅線，但截至退市尚未披露年報(bào)。
在招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來(lái)，這一現(xiàn)象反映了A股市場(chǎng)生態(tài)的深刻變化，背后是注冊(cè)制深化后“應(yīng)退盡退”常態(tài)化?！爱?dāng)前上市公司一旦觸發(fā)退市條款，資金迅速撤離。標(biāo)志著A股出清機(jī)制向市值與基本面雙重考核轉(zhuǎn)變，殼資源價(jià)值基本歸零，市場(chǎng)資源配置效率顯著提升，炒殼、賭重組等投機(jī)行為持續(xù)退潮?！崩钫勘硎?。
與此同時(shí)，今年的財(cái)報(bào)季也成為了今年監(jiān)管從嚴(yán)的高峰，4月至今已有18家上市公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。其中，多家被立案的上市公司在財(cái)報(bào)披露中存在明顯的瑕疵。如蘭石重裝（603169）被立案調(diào)查前后，曾下修業(yè)績(jī)預(yù)告；西王食品、易華錄（300212）等2025年度財(cái)務(wù)報(bào)表均被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)等等。
在財(cái)報(bào)季中，證監(jiān)會(huì)部署了2026年打擊和防范上市公司財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動(dòng)。李湛認(rèn)為，這標(biāo)志著財(cái)務(wù)造假治理正從監(jiān)管驅(qū)動(dòng)向生態(tài)自覺(jué)加速轉(zhuǎn)變。
