2025年，上市券商業(yè)績表現亮眼，超九成實現凈利潤同比增長，7家券商凈利潤突破百億元。受益經紀、自營業(yè)務雙輪驅動，以及投行、資管業(yè)務同步回暖，行業(yè)全面復蘇態(tài)勢已然明確。2026年一季度，近七成上市券商延續(xù)營收、凈利潤雙增長格局。
然而，業(yè)績亮眼的同時，券商板塊的市場表現出現明顯背離，一季度公募基金對券商板塊持倉占比降至0.38%。多位券商分析師認為，當前券商板塊估值處于歷史低位，行業(yè)基本面持續(xù)向好，左側布局時機已經顯現。
7家上市券商去年凈利超百億元
數據顯示，16家上市券商2025年營業(yè)收入突破百億元。其中，中信證券（HK6030）、國泰海通（HK2611）分別以748.54億元、631.07億元的營收領先；華泰證券（HK6886）、廣發(fā)證券（HK1776）均以超350億元的營收排名第三、第四；中金公司（HK3908）、中國銀河（HK6881）、招商證券（HK6099）、申萬宏源（HK6806）等券商營收超200億元。
歸母凈利潤方面，共有7家上市券商凈利潤超過百億元。中信證券（HK6030）、國泰海通（HK2611）分別以300.76億元、278.09億元的凈利維持“兩超”格局，華泰證券（HK6886）以超160億元的凈利排名第三，廣發(fā)證券（HK1776）、中國銀河（HK6881）、招商證券（HK6099）、國信證券（002736）也凈利超百億元。
相比2024年，2025年上市券商業(yè)績全面爆發(fā)，逾九成券商凈利潤實現同比增長，有4家上市券商凈利潤實現超100%增長。其中，國聯民生（601456）在2025年完成了業(yè)務全面整合，凈利潤同比增長超400%；國泰海通（HK2611）、華西證券（002926）、長江證券（000783）去年凈利潤同比增幅也超100%。
中信建投（601066）分析，2025年上市券商經營業(yè)績呈現穩(wěn)健向好態(tài)勢，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化，頭部券商綜合優(yōu)勢進一步鞏固。經紀業(yè)務受益于市場交投活躍度提升與居民財富遷移，收入實現兩位數改善；投行業(yè)務在并購重組（885739）政策激活與IPO節(jié)奏恢復帶動下穩(wěn)步增長；盡管資管業(yè)務費率改革深化，主動管理轉型仍初見成效；投資業(yè)務依托股債雙輪驅動與收益率提升，持續(xù)釋放業(yè)績動能。
近七成券商一季度實現雙增長
券商業(yè)績向好的趨勢延伸到了2026年第一季度，43家上市券商中，近七成券商實現營收和凈利雙增長。僅從歸母凈利潤維度看，有19家券商增幅超30%，其中信達證券（601059）、財達證券（600906）、財通證券（601108）、東北證券（000686）更是實現翻倍。
不過也有12家券商凈利潤表現不盡如人意，但多數降幅集中在20%以內。有些券商業(yè)績下滑跟上年同期基數較高有一定關系。2025年第一季度，超八成券商實現高增長，華安證券（600909）等中小券商更是“深蹲起跳”，增幅居前。
從業(yè)務條線來看，2026年一季度市場交投活躍驅動市場成交額及兩融余額高增長，券商經紀業(yè)務受益頗多。有可比數據的42家券商，經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入悉數實現增長，國泰海通（HK2611）、西部證券（002673）增幅均超過70%。
不過投行業(yè)務和資管業(yè)務并未全部實現“開門紅”。上市券商投行業(yè)務手續(xù)費凈收入呈現“冰火兩重天”局面，10余家券商降幅超30%；實現增長的券商陣容中，以頭部券商居多。相對來說，資管業(yè)務手續(xù)費凈收入“溫差”沒那么明顯，近七成券商取得了正增長。
券商業(yè)績出現明顯差異的“勝負手”在于自營業(yè)務。自營業(yè)務占券商營收比重較高，2026年一季度，超半數上市券商自營業(yè)務收入出現下滑，且降幅超過30%的不在少數。對比之下，財通證券（601108）、中原證券（601375）、廣發(fā)證券（HK1776）、財達證券（600906）等券商憑借自營收入翻倍，實現業(yè)績大幅增長。
分析師：券商板塊盈利和估值明顯錯配
雖然券商業(yè)績整體表現可圈可點，但盈利和估值仍然有所錯配。據統計，2026年第一季度，申萬二級證券板塊指數下跌15.38%，跑輸大盤，且公募在一季度也對券商進行了減倉。
據中金公司（HK3908）非銀分析師統計，公募對券商板塊的持倉占比從2025年第四季度的0.80%降至2026年第一季度的0.38%，環(huán)比下滑0.42個百分點，相對全部A股流通市值占比（3.09%）低配2.71個百分點，低配幅度與上季度基本持平。個股層面，中信證券（HK6030）、華泰證券（HK6886）等都被明顯減配。
值得一提的是，近期，多位分析師發(fā)聲，堅定看好券商板塊的配置價值。其中，西部證券（002673）非銀分析師孫寅認為，目前券商板塊盈利和估值已經出現明顯錯配，建議把握左側布局機會。
