市場明顯起了變化！
早上，紫金礦業(yè)（601899）和寧德時代（300750）兩大巨頭都在發(fā)布利好之后意外回落，與此同時，有色和電池板塊也受到了影響。CPO等科技股雖有零星表現(xiàn)，但整體上仍是漲少跌多。另外，工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國銀行（601988）、中國移動（600941）等市值最大的幾只股票亦集體回落。
更值得注意的是債市的表現(xiàn)，早盤國債期貨漲幅擴大，30年期主力合約漲0.55%，創(chuàng)2025年12月3日以來新高。銀行間主要利率債收益率降幅擴大，超長債表現(xiàn)更好。
那么，格局為何發(fā)生了變化？
長債火了
最近，長債走出了趨勢，今天早上，30年期主力合約繼續(xù)大漲，一度漲0.55%報114.32元，創(chuàng)2025年12月3日以來新高。
銀行間主要利率債收益率降幅擴大，超長債表現(xiàn)更好。30年期國債“26附息國債02”收益率下行2.2bp報2.2110%，50年期國債“25附息國債21”收益率下行3bp報2.3850%。
股市方面，熱點輪動較快。今天早上，紫金礦業(yè)（601899）和寧德時代（300750）都出現(xiàn)了見利好回落的態(tài)勢。而工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國銀行（601988）、中國移動（600941）亦集體回調。若從單日的表現(xiàn)來看，可能還難以窺其回調原因。
上述7只股票當中，有5只近期在港股都創(chuàng)出歷史新高，分別是寧德時代（300750）、中國銀行（601988）、工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）和建設銀行（601939）。而這幾只股票今早在港股的跌幅也比較大。分析認為，大股票的回調在一定程度上壓制了股指表現(xiàn)，也可能是風險爆發(fā)的前兆。
國泰海通（HK2611）認為，長債走強的外部邏輯是，3月美伊沖突引發(fā)的輸入性通脹擔憂已隨局勢緩和而修復，超長債的修復動能因此顯著抬升；內(nèi)部邏輯上，3月以來資金利率長期維持在1.2%左右的超低水平。4月份受信貸需求不足影響，資金呈現(xiàn)明顯的自發(fā)性寬松。
從盤面上看，解套盤出貨壓力并未對行情構成實質威脅。盡管債市已觸及前期高點，但從國債期貨的量價關系來看，4月17日大陽線并未出現(xiàn)顯著的放量，且T和TL合約的持倉量整體呈增長態(tài)勢，周一債市雖然有所回調但成交量同樣未顯著放大，這說明當前市場的獲利離場意愿不強，資金更多是在進行倉位騰挪或增倉。雖然存在部分解套資金，但整體壓力較小，資金流向依然指向入場而非離場。
“沃什交易”是否更值得重視？
近期，A股市場事實上也出現(xiàn)了一些現(xiàn)象：一是成交量有效放大的交易日并不多，二是追高的收益率明顯下滑，三是存量博弈加劇背景之下，利好“見光死”的現(xiàn)象增加。
分析認為，當下市場亦存三大變數(shù)：一是“五一”長假來臨之前，市場要去杠桿；二是中東局勢仍有不確定性；三是“沃什交易”對市場的影響可能會在“五一”之后加大。
4月21日，美參議院就沃什的美聯(lián)儲主席提名舉行聽證會。沃什強調美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表應當縮小，利率工具對整體經(jīng)濟影響更大，而資產(chǎn)負債表工具對資產(chǎn)價格影響更大，美聯(lián)儲應該以利率為主導工具。沃什在聽證會上展現(xiàn)了對縮表的決心。
那么，沃什的政策取向對市場到底存在多大影響？中信證券（HK6030）認為，即便下半年正式啟動縮表，美聯(lián)儲也有充分理由采取漸進節(jié)奏，避免向市場投放超出其承接能力的證券，同時還需采取額外措施來緩解市場對證券的承接壓力。
中金公司（HK3908）認為，美聯(lián)儲主席提名人沃什聽證會釋放重磅信號：主張“縮表+降息”雙線并行——壓縮資產(chǎn)負債表、退出類財政職能，同時以降息扶持實體經(jīng)濟。這不僅是貨幣機制的調整，更是“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略向貨幣領域的延伸。美元流動性泛濫的敘事或面臨根本性修正，靠超發(fā)驅動的資產(chǎn)承壓在即。
