東方證券（HK3958）發(fā)布研報稱，美國當地時間4月20日正式啟動關稅退款程序，涉及金額約1660億美元。隨著美國補庫需求提升以及關稅成本降低，跨境電商（885642）企業(yè)的盈利端有望改善，看好頭部公司產品創(chuàng)新及份額提升?？春?span>跨境電商（885642）供給側改善及產品創(chuàng)新大周期（883436）邏輯。
東方證券（HK3958）主要觀點如下：
美國當地時間4月20日正式啟動關稅退款程序，涉及金額約1660億美元
1)截至3月初美國有超33萬家進口商依據《國際緊急經濟權力法》提交超5300萬份報關申請并預付或支付關稅稅款，涉及約1660億美元(約合1.13萬億元人民幣)的資金。2)美國海關與邊境保護局(CBP)已開發(fā)一款名為報關統(tǒng)一管理與處理工具(CAPE)的新系統(tǒng)并采用分階段推進策略，第一階段主要覆蓋約63%的報關單，即尚未清算或清算不超80天的清算單；而已清算超80天或涉及反傾銷、反補貼等復雜情形的報關單，將在后續(xù)階段處理。3)截至4月9日，已有約5.6萬家進口商完成電子退款流程，涉及金額約1270億美元。
關稅退稅設置三個條件，最終流程仍有不確定性，但或提升美國補庫需求
1)退稅只能由美國備案進口商(IOR)本人或其授權的報關代理申請，出口鏈企業(yè)需明確是否在IOR名單。2)報關單需涉及IEEPA關稅，301條、232條以及2026年2月起依據122條加征的關稅均不在本次退稅范圍內。3)報關狀態(tài)需符合本輪適用范圍。4)該行認為，①盡管CBP提到在CAPE申報被接受后，通常60–90天內完成退款發(fā)放，但如果涉及合規(guī)審查或特殊報關狀態(tài)，周期（883436）可能相應延長；②美國政府已于4月13日向法院提起上訴并申請暫緩執(zhí)行令，試圖整體或部分暫停退款程序，加大退稅事項的不確定性；③未來加征關稅預期弱化，或有利于提升美國補庫需求。
依舊看好跨境電商供給側改善及產品創(chuàng)新大周期邏輯
1)行業(yè)供給側層面：隨著《互聯網平臺企業(yè)涉稅信息報送規(guī)定》、《關于互聯網平臺企業(yè)報送涉稅信息有關事項的公告》的落地，首次將涉稅信息報送義務明確延伸至所有服務中國經營者的境外互聯網平臺，跨境電商（885642）此前存在的低報漏報稅收及海外無序價格競爭現象有望緩解，頭部企業(yè)有望受益。2)關稅層面：2025年4月起美國對華加征對等關稅，造成跨境電商（885642）企業(yè)關稅成本明顯攀升，2026Q2起關稅成本同比降低利好企業(yè)端盈利能力進一步修復。3)產品創(chuàng)新大周期（883436）層面：如安克創(chuàng)新（300866）/華寶新能（301327）陽臺光伏儲能（885921）、安克創(chuàng)新（300866）UV打印機、綠聯科技（301606）NAS等，其他企業(yè)亦積極推動產品推陳出新，頭部企業(yè)品牌力進一步提升。
相關標的
跨境電商（885642）B2C方向：安克創(chuàng)新（300866）、綠聯科技（301606）、賽維時代（301381）、致歐科技（301376）、華凱易佰（300592）、吉宏股份（HK2603）。跨境電商（885642）B2B方向：小商品城（600415）、焦點科技（002315）。其他方向：蘇美達（600710）、康耐特光學（HK2276）、名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO）。
風險提示
行業(yè)競爭加劇、關稅退稅進展不及預期、匯率及海運價格波動風險等。
