3月以來(lái)，海外地緣沖突持續(xù)對(duì)全球資本市場(chǎng)造成沖擊。擾動(dòng)因素增多，市場(chǎng)多空力量再度展開(kāi)拉力角逐。時(shí)間進(jìn)入4月后，中東局勢(shì)依然詭譎難辨，但A股市場(chǎng)已經(jīng)彰顯出韌性，滬指再度上攻4000點(diǎn)。
華泰證券（HK6886）：中期A股向上的趨勢(shì)判斷不變
華泰證券（HK6886）研報(bào)認(rèn)為，盡管短期存在擾動(dòng)，中期A股向上的趨勢(shì)判斷不變。
其一，美伊沖突烈度最高的階段或已過(guò)去，地緣對(duì)全球資產(chǎn)定價(jià)的系統(tǒng)性壓制逐步減弱，中期不確定性顯著降低；
其二，A股非金融企業(yè)盈利仍處復(fù)蘇周期（883436）內(nèi)，華泰中觀產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)一季度中樞明顯回升。從目前披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)庫(kù)看，2025年年報(bào)、2026年一季報(bào)A股非金融盈利增速有望逐級(jí)而升；
其三，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，制度紅利將對(duì)科技成長(zhǎng)估值中樞形成有效支撐。
國(guó)金證券：能源約束開(kāi)始回歸
在市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)緩解之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有限回升，投資者階段性轉(zhuǎn)向具有確定性溢價(jià)的科技類(lèi)資產(chǎn)中。
但一枝獨(dú)秀不是春，未來(lái)的場(chǎng)景樂(lè)觀來(lái)看是重新擴(kuò)散，市場(chǎng)進(jìn)入類(lèi)似此前的HALO交易的輪動(dòng)；相反則是能源（850101）約束開(kāi)始回歸。地緣風(fēng)險(xiǎn)不同演繹路徑下，能源（850101）或是共同受益方向。較強(qiáng)的出口與資金的回流可能會(huì)在未來(lái)給內(nèi)需帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)，由外向內(nèi)的景氣擴(kuò)散值得期待。
中銀證券：盈利因子短期內(nèi)或?qū)⒊蔀榻灰字骶€
美以伊沖突沖擊弱化+業(yè)績(jī)披露期催化之下，A股交易邏輯或?qū)⒊尸F(xiàn)擴(kuò)散化態(tài)勢(shì)，盈利因子短期內(nèi)或?qū)⒊蔀榻灰字骶€，業(yè)績(jī)驗(yàn)證之下新的一致預(yù)期有望逐步形成。
關(guān)注行情擴(kuò)散下的泛科技行情，特別是海外算力鏈、存儲(chǔ)、國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈、AI芯片等，此外關(guān)注板塊業(yè)績(jī)亮眼、4月初反彈以來(lái)漲幅相對(duì)有限的有色金屬（1B0819）、非銀金融、醫(yī)藥生物等，特別是貴金屬（881169）、稀土（884215）及戰(zhàn)略小金屬（881170）、非銀金融、創(chuàng)新藥（886015）等投資機(jī)會(huì)。
