華金證券股份有限公司熊軍,王延森近期對東山精密（002384）進行研究并發(fā)布了研究報告《深耕優(yōu)勢賽道，多元布局開啟新程》，給予東山精密（002384）增持評級。
東山精密（002384）(002384)
投資要點
公司繼續(xù)穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本盤，保持在PCB、精密結(jié)構(gòu)件和光電模組等業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。根據(jù)公司2025年度業(yè)績快報，預(yù)計2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入401.25億元，同比增長9.12%，歸母凈利潤13.3億元，同比增長22.43%，扣非歸母凈利潤9.6億元，同比增長6.8%。公司2025年內(nèi)完成法國GMD公司的收購，進一步拓展海外布局并夯實在汽車業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)。根據(jù)公司2026年Q1業(yè)績預(yù)告，該季度公司歸母凈利潤預(yù)計為10-11.5億元，預(yù)計同比增長119.36%-152.27%；扣非歸母凈利潤預(yù)計為9.6-10.8億元，預(yù)計同比增長141.97%-172.21%。其中，2026年Q1公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，消費電子（881124）、汽車及通訊等行業(yè)的印刷線路板、精密組件及光電模組出貨保持穩(wěn)定；索爾思光模塊產(chǎn)品不斷導(dǎo)入新客戶，成為公司新的核心利潤增長點；公司積極賦能索爾思和GMD，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)助力索爾思營收和利潤大幅提升。
公司憑借多產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，成為全球領(lǐng)先的電子電路及新能源汽車（885431）綜合方案供應(yīng)商。以收入規(guī)模計算，公司連續(xù)多年柔性線路板(FPC)排名全球第二，PCB排名全球第三。在精密組件領(lǐng)域，公司是綜合規(guī)模較大的專業(yè)精密組件供應(yīng)商之一，產(chǎn)品涵蓋新能源汽車（885431）和通信設(shè)備（881129）等領(lǐng)域相關(guān)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，主要服務(wù)全球知名新能源汽車（885431）、通信設(shè)備（881129）廠商，行業(yè)競爭力較強。在觸控顯示模組、LED（884095）顯示器件領(lǐng)域，公司是國內(nèi)觸控顯示模組和LED（884095）顯示器件領(lǐng)域規(guī)模較大的企業(yè)之一。在新能源汽車（885431）上游供應(yīng)鏈中，公司為新能源汽車（885431）客戶提供PCB(含F(xiàn)PC)、車載顯示屏、功能性結(jié)構(gòu)件等多種產(chǎn)品及綜合解決方案的供應(yīng)商。
投資建議：公司持續(xù)夯實傳統(tǒng)業(yè)務(wù)根基，推動PCB、精密結(jié)構(gòu)件、光電模組等業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為13.29/32.88/43.8億元；PB分別為12.5/10.9/9.4倍;維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不確定性、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、新產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期等。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為167.8。
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