開(kāi)源證券股份有限公司余汝意,阮帥近期對(duì)國(guó)邦醫(yī)藥（605507）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2026Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，動(dòng)保原料藥（884143）迎來(lái)周期（883436）拐點(diǎn)》，給予國(guó)邦醫(yī)藥（605507）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
國(guó)邦醫(yī)藥（605507）(605507)
2026Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，動(dòng)保原料藥迎來(lái)周期拐點(diǎn)
2026Q1公司實(shí)現(xiàn)收入15.2億元(同比+5.61%，下文都是同比口徑)，歸母凈利潤(rùn)1.61億元(-25.28%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元(-26.08%)，毛利率23.06%(-3.38pct)，凈利率10.53%(-4.53pct)?？紤]公司動(dòng)保原料藥（884143）拐點(diǎn)向上，維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)為10.6/12.91/14.67億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.6/11.2/9.9倍，估值性?xún)r(jià)比高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
2025年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，動(dòng)保產(chǎn)品快速放量
2025年醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入為34.75億元(-9.08%)，毛利率28.34%(-0.48pct)；動(dòng)保板塊營(yíng)業(yè)收入為24.92億元(+15.35%)，毛利率23.19%(+5.46pct)。產(chǎn)品出貨量方面，2025年氟苯尼考出貨量突破4000噸，鹽酸多西環(huán)素出貨量突破3000噸，出貨量均在30%以上高速增長(zhǎng)。銷(xiāo)售方面，公司實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷(xiāo)售的原料藥（884143）和中間體產(chǎn)品超過(guò)80個(gè)，其中銷(xiāo)售收入過(guò)1億元的產(chǎn)品13個(gè)，超過(guò)5億元的產(chǎn)品4個(gè)，新增常規(guī)生產(chǎn)產(chǎn)品6個(gè)，累計(jì)20余個(gè)產(chǎn)品市占率處于全球領(lǐng)先地位。
公司注冊(cè)成果豐碩，研發(fā)強(qiáng)度保持高位
截至2025年底，鹽酸多西環(huán)素取得歐盟CEP證書(shū)，氟苯尼考美國(guó)FDA獲批，泰拉霉素美國(guó)FDA獲批并通過(guò)歐盟EUGMP認(rèn)證，新增碳酸鑭、環(huán)丙沙星、富馬酸伏諾拉生、頭孢呋辛酯、鹽酸土霉素、鹽酸頭孢噻呋等6個(gè)原料藥（884143）品種獲得國(guó)內(nèi)上市批文；新增碳酸鑭、利伐沙班、頭孢呋辛酯、頭孢噻呋、鹽酸土霉素等10個(gè)產(chǎn)品通過(guò)國(guó)內(nèi)GMP認(rèn)證。公司持續(xù)保持高研發(fā)強(qiáng)度并優(yōu)化費(fèi)用管理，2025年公司研發(fā)費(fèi)用率為3.49%(-0.16pct)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)及產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為38.2。
