東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對紐威數(shù)控（688697）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2025年報點(diǎn)評：收入穩(wěn)健增長，靜待需求復(fù)蘇修復(fù)盈利能力》，給予紐威數(shù)控（688697）增持評級。
紐威數(shù)控（688697）(688697)
投資要點(diǎn)
營收穩(wěn)健增長，歸母凈利潤短期承壓
2025年公司實現(xiàn)營收28.93億元，同比+17.52%；歸母凈利潤3.04億元，同比-6.43%；扣非歸母凈利潤2.64億元，同比-5.48%。其中Q4單季度實現(xiàn)營收8.23億元，同比+31.06%；歸母凈利潤0.98億元，同比+0.40%；扣非歸母凈利潤0.82億元，同比+5.81%。營收增長得益于公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品，完善銷售網(wǎng)絡(luò)提高市占率；凈利潤短期承壓主要受四期投產(chǎn)以及價格戰(zhàn)競爭壓縮利潤水平，毛利率同比有所下降。
分產(chǎn)品看：大型加工中心實現(xiàn)收入12.26億元，同比+13.45%，立式數(shù)控機(jī)床實現(xiàn)收入9.35億元，同比+25.33%，臥式數(shù)控機(jī)床實現(xiàn)收入6.61億元，同比+9.48%。公司在做好產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)上，不斷完善銷售網(wǎng)絡(luò)，公司三大類產(chǎn)品的營業(yè)收入均有增長。
分海內(nèi)外看：國內(nèi)收入25.74億元，同比+22.17%；海外收入3.05億元，同比-10.94%，海外跌幅收窄。
銷售毛利率略有下降，期間費(fèi)用率呈優(yōu)化態(tài)勢
2025年公司銷售毛利率為20.89%，同比-2.79pct，毛利率下降主要受四期投產(chǎn)以及外部市場環(huán)境的影響。2025年公司銷售凈利率為10.52%，同比-2.69pct。2025年期間費(fèi)用率為11.1%，同比-0.49pct，呈優(yōu)化態(tài)勢，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為4.50%/1.50%/4.77%/0.33%，同比-0.65/-0.21/+0.20/+0.17pct。
持續(xù)加碼研發(fā)提升產(chǎn)品競爭力，五期工廠開工建設(shè)打開成長空間
1)公司研發(fā)投入持續(xù)加碼：2025年公司研發(fā)費(fèi)用1.38億元，同比+22.63%。截至2025年12月31日，公司累計獲得發(fā)明專利35件，實用新型專利218件，外觀設(shè)計專利28件，軟件著作權(quán)45件。公司持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競爭力，推動核心零部件國產(chǎn)化。另外公司已針對人形機(jī)器人（886069）行業(yè)推出絲杠、螺母加工車床與螺紋磨床，走在創(chuàng)新前沿。
2)五期高端智能數(shù)控裝備項目開工建設(shè)：2026年1月1日，紐威數(shù)控（688697）五期工廠奠基，項目總投資8.5億元，將建成5.1萬平廠房。五期工廠的開工建設(shè)，標(biāo)志著紐威數(shù)控（688697）高端智能數(shù)控裝備及核心功能部件產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到行業(yè)價格競爭加劇影響，我們下調(diào)公司2026-2027年歸母凈利潤預(yù)測分別為3.20(原值3.78)/3.70(原值4.44)億元，給予2028年歸母凈利潤預(yù)測4.29億元，公司持續(xù)研發(fā)投入產(chǎn)品力提升，五期工廠開工建設(shè)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22/19/16倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，機(jī)床行業(yè)需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。
