群益證券(香港)有限公司何利超近期對(duì)中際旭創(chuàng)（300308）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《1.6T推動(dòng)一季度盈利高速增長(zhǎng)，后續(xù)業(yè)績(jī)具備高確定性》，上調(diào)中際旭創(chuàng)（300308）目標(biāo)價(jià)至1000.0元，給予增持評(píng)級(jí)。
中際旭創(chuàng)（300308）(300308)
事件：
公司發(fā)布2026年一季報(bào)，2026年Q1公司營(yíng)收195億元，同比增長(zhǎng)192%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)57億元，同比增長(zhǎng)262%；扣非歸母凈利潤(rùn)57億元，同比增長(zhǎng)264%。業(yè)績(jī)超出預(yù)期，維持“買進(jìn)”建議。
1.6T新品推動(dòng)盈利高速增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)受益于終端客戶對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁投入，公司產(chǎn)品出貨較快增長(zhǎng)，其中高速光模塊特別是1.6T占比持續(xù)提高，且隨著產(chǎn)品方案不斷優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率繼續(xù)提升，公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均較去年同期實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。此外由于1.6T產(chǎn)品快速放量，帶動(dòng)公司毛利率環(huán)比繼續(xù)提升1.6pct至46.1%，后續(xù)伴隨1.6T產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，毛利率有望進(jìn)一步提升。
費(fèi)用管控良好，持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入：Q1公司凈利率32.4%，環(huán)比提升2.1pct，費(fèi)用管控良好；其中管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)176%，主要原因是本期權(quán)益結(jié)算的股份支付成本及職工薪酬同比增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)1550%，主要來自于匯兌損失增長(zhǎng)。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)122%，主要投入在NPO、XPO、硅光、3.2T薄膜鈮酸鋰等新產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)域。
行業(yè)整體供不應(yīng)求，上游物料提前鎖定：目前行業(yè)上游光芯片等物料仍處于緊缺狀態(tài)，公司作為行業(yè)龍頭（883917）提前鎖定上游物料供應(yīng)，截止Q1末預(yù)付款為14.88億元，較年初環(huán)比增加13.54億元，主要是積極向上游鎖定物料、保證后續(xù)產(chǎn)能交付。公司相關(guān)重點(diǎn)客戶已正式指引2026-2027相關(guān)訂單，部分客戶2028需求已溝通，行業(yè)需求仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年凈利潤(rùn)分別為334.75/590.85/911.71億元，YOY分別為+210.03%/+76.50%/+54.31%；EPS分別為30.13/53.18/82.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2026-2028年P(guān)/E為27/15/10倍，維持“買進(jìn)”建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、1.6T等新技術(shù)新應(yīng)用落地不及預(yù)期；2、中美相關(guān)政策影響；3、海外云廠商資本支出不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為724.47。
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