國金證券（600109）股份有限公司趙中平近期對盈趣科技（002925）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《電子煙（885899）業(yè)務(wù)持續(xù)向好，AI賦能下多板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展》，給予盈趣科技（002925）買入評級。
盈趣科技（002925）(002925)
4月10日公司發(fā)布25年報，2025年實(shí)現(xiàn)營收41.31億元，同比增長15.61%；歸母凈利潤5.77億元，同比+129.43%，主要系非流動金融資產(chǎn)公允價值變動帶來的約4.06億元非經(jīng)常性收益，扣非后歸母凈利潤為2.21億元，同比-7.12%，主業(yè)仍處調(diào)整期。單Q4扣非歸母凈利潤0.53億元，環(huán)比Q3的0.38億元增長39.5%，經(jīng)營質(zhì)量邊際改善趨勢確立。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.3元(含稅)。公司全面實(shí)施ALL IN AI戰(zhàn)略，圍繞智能產(chǎn)品、智能制造、智能運(yùn)營三個維度推進(jìn)AI規(guī)?；\(yùn)用，前瞻性布局初見成效。
經(jīng)營分析
電子煙（885899）核心模組份額抬升，UDM模式下精密制造行業(yè)領(lǐng)先。25年創(chuàng)新消費(fèi)電子（881124）業(yè)務(wù)營收14.01億元，同比+23.29%。電子煙（885899）業(yè)務(wù)在核心客戶供應(yīng)鏈體系中的地位持續(xù)抬升，高精度電子煙（885899）整機(jī)自動化產(chǎn)線于馬來西亞落地并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，產(chǎn)品一致性與穩(wěn)定性達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平。腦機(jī)接口（886047）業(yè)務(wù)持續(xù)投入，重點(diǎn)推進(jìn)腦電波監(jiān)測感應(yīng)頭帶、人工神經(jīng)康復(fù)機(jī)器人、腦機(jī)疲勞駕駛監(jiān)測等產(chǎn)品。公司與Interaxon深度合作，為其Muse系列頭帶提供從研發(fā)到量產(chǎn)的全鏈條服務(wù)，該產(chǎn)品在北美消費(fèi)（883434）級市場銷量領(lǐng)先。
汽車電子（885545）業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張，AI賦能下全球化與多品類戰(zhàn)略成效顯著。25年汽車電子（885545）業(yè)務(wù)營收7.32億元，同比+19.15%。全球化布局持續(xù)深化，海外展歐洲及北美市場拓展加速，成功取得國際知名主機(jī)廠供應(yīng)商資質(zhì)并獲得多個項(xiàng)目定點(diǎn)，北美工廠亦正式啟用。多品類拓展成效顯現(xiàn)，在原有單一爆品基礎(chǔ)上，完成后視安全類產(chǎn)品、車載運(yùn)動部件、智能座艙（886059）等全場景布局，產(chǎn)品矩陣趨于完善。智能制造能力升級，AI視覺檢測系統(tǒng)已成功應(yīng)用于多個產(chǎn)品系列的質(zhì)量管控環(huán)節(jié)，有效提升產(chǎn)品良率與生產(chǎn)效率。
健康環(huán)境業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，有望成為新引擎。25年健康環(huán)境業(yè)務(wù)營收3.59億元，同比激增102.46%，主要得益于核心技術(shù)突破與新客戶拓展。子公司眾環(huán)科技深度融合AI技術(shù)，大幅提升產(chǎn)品研發(fā)與迭代效率，縮短新品上市周期（883436）；產(chǎn)品矩陣日益完善，客戶認(rèn)可度持續(xù)提升，市場份額與品牌影響力穩(wěn)步擴(kuò)大，為業(yè)務(wù)持續(xù)增長奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司26-28年歸母凈利為4.81、6.16、7.88億元，同比-16.71%/+27.79%/+28.22%，考慮到公司HNB業(yè)務(wù)持續(xù)放量，同時在AI+消費(fèi)（883434）時代多板塊業(yè)務(wù)融合發(fā)展，汽車電子（885545）及健康環(huán)境等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，當(dāng)前股價對應(yīng)26-28年P(guān)E分別為32.12X、25.14X、19.61X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
客戶相對集中風(fēng)險；原材料波動風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；政策變化風(fēng)險；大股東質(zhì)押風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為26.5。
