國金證券（600109）股份有限公司姚遙近期對(duì)偉創(chuàng)電氣（688698）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《主業(yè)穩(wěn)健向上，新興業(yè)務(wù)成長可期》，給予偉創(chuàng)電氣（688698）買入評(píng)級(jí)。
偉創(chuàng)電氣（688698）(688698)
業(yè)績簡評(píng)
4 月15日，公司披露2025年年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營收19.5億元，同比+18.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比+7.2%；毛利率37.6%，同比-1.6pct；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收6.0億元，同比+23.4%，歸母凈利潤0.4億元，同比+10.3%，毛利率37.2%，同比+1.4pct。
經(jīng)營分析
工控行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,公司核心產(chǎn)品穩(wěn)步擴(kuò)張，出海（885840）成效顯著。
1)行業(yè)：根據(jù)MIR，25年國內(nèi)自動(dòng)化市場規(guī)模同比-1%，跌幅縮窄，其中OEM型市場中需求有所回溫。政策、AI、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)等因素驅(qū)動(dòng)，26年市場有望重回增長軌道。分產(chǎn)品看，工控三大件PLC/伺服/低壓變頻器市場規(guī)模分別同比+8%/+9%/+1%，不同程度修復(fù)。
2)公司：25年公司變頻器收入12.5億元，同比+20.4%；伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入5.8億元，同比+16.4%，持續(xù)搶占市場份額；海外營收5.4萬元，同比+19%，毛利率49.3%，同比+0.3pct?？春霉救鎸?shí)施“大平原業(yè)務(wù)”戰(zhàn)略，產(chǎn)品持續(xù)完善，有望加速突破船舶、醫(yī)療、紡織、項(xiàng)目型市場等。
積極布局綠色能源（850101），卡位人形機(jī)器人（886069）核心環(huán)節(jié)。
1)綠色能源（850101）：公司業(yè)務(wù)聚焦光、儲(chǔ)、氫等新能源（850101）市場，2025年?duì)I收0.7億元，同比+22.4%，未來有望受益于“雙碳”戰(zhàn)略，增長潛力廣闊；2)具身智能：布局人形機(jī)器人（886069）執(zhí)行端的多種核心零部件，25年12月攜手浙江榮泰（603119）在泰國設(shè)立合資公司(各持股50%)，共同開發(fā)智能機(jī)器人機(jī)電一體化市場，有望率先受益行業(yè)量產(chǎn)紅利。
盈利能力有所波動(dòng)，費(fèi)用管控良好，在手訂單充沛。
25年公司毛利率37.6%，同比-1.6pct，各業(yè)務(wù)毛利率合理范圍小幅波動(dòng)；25年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.1%/4.4%/12.5%,分別同比+0.2/-0.3/-0.8pct,費(fèi)用管控效果顯著。2025年底公司合同負(fù)債0.9億元，同比+171.3%，在手訂單充沛。
盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
公司工控主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，海外市場布局領(lǐng)先，具身智能業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣完備、客戶合作順利，預(yù)計(jì)26-28年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2/4.0/5.0億元，同比+22/25/26%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為47/37/30倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
制造業(yè)不景氣、國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期等
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)2家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為109.29。
