開(kāi)源證券股份有限公司劉逍遙近期對(duì)中科曙光（603019）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：扣非凈利潤(rùn)高增，成功落地6萬(wàn)卡AI4S計(jì)算集群》，給予中科曙光（603019）買入評(píng)級(jí)。
中科曙光（603019）(603019)
國(guó)內(nèi)智算領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)
考慮研發(fā)投入加入，我們下調(diào)公司2026-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為26.39、32.30億元(前值為28.72、34.60億元)，新增2028年預(yù)測(cè)為39.75億元，EPS為1.80、2.21、2.72元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E為49.3、40.3、32.8倍，考慮公司為AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
扣非凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，盈利能力提升
(1)2025年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.64億元，同比增長(zhǎng)13.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.76億元，同比增長(zhǎng)13.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.38億元，同比增長(zhǎng)33.97%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.43億元，同比增長(zhǎng)20.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.10億元，同比增長(zhǎng)6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.80億元，同比增長(zhǎng)16.59%。主要為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。另一方面，公司沿產(chǎn)業(yè)鏈布局的海光信息（688041）、中科星圖（688568）、曙光數(shù)創(chuàng)等多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得了良好的投資回報(bào)。(2)根據(jù)公司Q1業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.72億元，同比增長(zhǎng)18.80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)20.88%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)57.77%。
推出超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品scaleX640，并在鄭州落地6萬(wàn)卡AI4S計(jì)算集群
公司推出的單機(jī)柜級(jí)超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品scaleX640，以640卡超節(jié)點(diǎn)為基礎(chǔ)，公司推出scaleX萬(wàn)卡超集群系統(tǒng)，通過(guò)高速專用網(wǎng)絡(luò)連接多個(gè)超節(jié)點(diǎn)，組成“算力集群”。2026年4月14日，公司提供的6萬(wàn)卡科學(xué)智能(AI for Science)計(jì)算集群系統(tǒng)，在位于鄭州的國(guó)家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點(diǎn)投入使用。隨著該集群的落地運(yùn)行，國(guó)家超算互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)(scnet.cn)也已構(gòu)建起國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的AI4S計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，總計(jì)鏈接超300萬(wàn)CPU核和超20萬(wàn)GPU卡，并接入全國(guó)一體化算網(wǎng)調(diào)度體系，為全國(guó)高校、科研院所和企業(yè)提供普惠化AI4S算力服務(wù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度不及預(yù)期；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為98.98。
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