在政策持續(xù)推進(jìn)與市場(chǎng)需求共振下，滬市并購(gòu)重組（885739）正加速邁入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，滬市累計(jì)實(shí)施完成重大購(gòu)買(mǎi)類(lèi)重組項(xiàng)目約27單，交易金額超2300億元，其中產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占比超過(guò)70%。*ST松發(fā)（603268）、國(guó)泰海通（601211）等在內(nèi)的一批項(xiàng)目實(shí)施完畢，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)正產(chǎn)生積極影響，也激活了滬市公司下一步發(fā)展動(dòng)能，為高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)廣闊空間。
并表增厚“家底”
營(yíng)業(yè)收入超216億元、凈利潤(rùn)超26.5億元——在交出一份“脫胎換骨”的年報(bào)后，*ST松發(fā)（603268）提出了摘帽（885742）申請(qǐng)。2025年，公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組置入恒力重工相關(guān)資產(chǎn)，交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)向高端裝備（885427）制造，通過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重構(gòu)，盈利能力與利潤(rùn)質(zhì)量得到極大提升。
隨著去年滬市并購(gòu)重組（885739）交易逐步落地，一些標(biāo)志性案例紛紛進(jìn)入“收獲期”。券商并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣可觀。國(guó)泰海通（601211）2025年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入631億元，同比增長(zhǎng)87%；歸母凈利潤(rùn)278億元，同比增長(zhǎng)114%。年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司平穩(wěn)高效完成合并交易，資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高（883911），初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。國(guó)聯(lián)民生（HK1456）2025年度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入76.7億元，同比增長(zhǎng)186%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20億元，同比增長(zhǎng)405%。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主因系公司完成對(duì)民生證券的控制權(quán)收購(gòu)，并將其納入合并報(bào)表范圍，帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同收益。
利潤(rùn)增厚的“長(zhǎng)期效應(yīng)”也在顯現(xiàn)。例如，2024年完成收購(gòu)耐數(shù)電子的普源精電（688337），標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)承諾為2024-2026年度扣非后凈利潤(rùn)合計(jì)不低于8700萬(wàn)元，每年不低于1500萬(wàn)元，而2024年、2025年度的實(shí)際凈利潤(rùn)為4632萬(wàn)元、4736萬(wàn)元。
2024年末完成收購(gòu)創(chuàng)芯微的思瑞浦（688536）2025年?duì)I收因?yàn)闃I(yè)務(wù)融合創(chuàng)歷史新高（883911）：公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.42億元，同比增長(zhǎng)75.65%。收入增加帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)：全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元，成功扭虧為盈，其中，標(biāo)的資產(chǎn)2025年凈利潤(rùn)8752萬(wàn)元。
整合“激活”發(fā)展動(dòng)能
如果說(shuō)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是立足當(dāng)下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，那并購(gòu)整合帶來(lái)的動(dòng)能重塑和協(xié)同效應(yīng)才是推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。
4月15日，綜藝股份（600770）發(fā)布年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)36%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.09億元，同比提升261%。營(yíng)收增長(zhǎng)的原因之一在于2025年完成對(duì)江蘇吉萊微電子股份有限公司的收購(gòu)，該公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入6789萬(wàn)元，盡管凈利潤(rùn)規(guī)模對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)龊癯潭扔邢?，但公司借此正式切入高附加值、高技術(shù)門(mén)檻的功率半導(dǎo)體（881121）核心賽道。
電投水電（600292）（原遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保）發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2025年度公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，購(gòu)買(mǎi)的五凌電力與國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開(kāi)發(fā)有限公司于當(dāng)年10月末并入公司合并范圍，導(dǎo)致總資產(chǎn)與所有者權(quán)益規(guī)模大幅增長(zhǎng)。重組后，公司形成的“環(huán)保+水電”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，新增水力發(fā)電及流域水電站新能源（850101）一體化綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為，環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了新范式。
產(chǎn)業(yè)整合方面，“強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈”邏輯更清晰。比如，賽力斯（601127）持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，公司2025年完成收購(gòu)龍盛新能源（850101）100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了核心生產(chǎn)基地的完全自主可控，保障供應(yīng)鏈安全。華電國(guó)際（600027）2025年完成公司歷史最大規(guī)模資產(chǎn)整合，注入4區(qū)域8家單位發(fā)電資產(chǎn)，顯著強(qiáng)化常規(guī)能源（850101）整合平臺(tái)定位。同時(shí)，重組讓電源結(jié)構(gòu)也在進(jìn)一步優(yōu)化，助推其從傳統(tǒng)火電（884146）為主向“火電（884146）與新能源（850101）協(xié)同發(fā)展”的多元化結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型。年報(bào)顯示，期末公司燃?xì)獍l(fā)電、水力發(fā)電等清潔能源（850101）發(fā)電裝機(jī)約占30.23%。
隨著2025年推出的并購(gòu)重組（885739）方案逐步進(jìn)入“驗(yàn)收期”，并購(gòu)對(duì)上市公司利潤(rùn)的邊際貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，除了業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，并購(gòu)正給滬市公司帶來(lái)更深層次的積極改變：激活動(dòng)能、深耕產(chǎn)業(yè)、挖掘“第二增長(zhǎng)曲線”等。而隨著更多項(xiàng)目在2026年進(jìn)入收獲期，2026年的并購(gòu)重組（885739）成效亦值得期待。
