中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉近期對(duì)杰普特（688025）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深耕篤行，向上致遠(yuǎn)》，給予杰普特（688025）買入評(píng)級(jí)。
杰普特（688025）(688025)
投資要點(diǎn)
2025年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，收入利潤同比高增。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長(zhǎng)42.66%，主要是公司受益于全球范圍內(nèi)激光器需求提升，在新能源（850101）動(dòng)力電池精密加工及消費(fèi)（883434）級(jí)激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入的較快增長(zhǎng)，同時(shí)公司光通信業(yè)務(wù)快速切入市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)利潤總額2.92億元，同比增長(zhǎng)127.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.79億元，同比增長(zhǎng)110.11%，主要由于營業(yè)收入增長(zhǎng)帶來的利潤規(guī)模增長(zhǎng)，加之公司對(duì)于成本和費(fèi)用通過預(yù)算嚴(yán)格管控，同時(shí)部分產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)，導(dǎo)致了凈利潤增速高于營業(yè)收入規(guī)模的結(jié)果。
公司是中國首家商業(yè)化批量生產(chǎn)MOPA脈沖光纖激光器的廠商。公司的激光器產(chǎn)品品類豐富，包含MOPA脈沖激光器、連續(xù)光纖激光器、固體激光器、超快激光器。2025年，公司開始為消費(fèi)（883434）級(jí)激光雕刻機(jī)市場(chǎng)供應(yīng)相應(yīng)的MOPA脈沖激光器產(chǎn)品，該產(chǎn)品可為客戶的激光雕刻機(jī)實(shí)現(xiàn)更多金屬材料的激光切削、標(biāo)識(shí)標(biāo)刻，進(jìn)一步拓寬消費(fèi)（883434）級(jí)激光雕刻機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景以及進(jìn)一步提升其加工效率。激光器系列產(chǎn)品受益于全球范圍內(nèi)激光器需求提升，在新能源（850101）動(dòng)力電池精密加工及消費(fèi)（883434）級(jí)激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入的較快增長(zhǎng)，2025年公司激光器產(chǎn)品銷售額較2024年同期增長(zhǎng)44.49%。
深度綁定激光/光學(xué)智能裝備領(lǐng)域大客戶。激光精密檢測(cè)和微加工智能裝備產(chǎn)品主要被少數(shù)幾家國際知名公司壟斷，國內(nèi)進(jìn)入廠家相對(duì)較少。公司激光/光學(xué)智能裝備產(chǎn)品緊密圍繞客戶對(duì)激光技術(shù)解決方案的需求，開發(fā)了智能光譜檢測(cè)機(jī)、激光調(diào)阻機(jī)、一體成型電感自動(dòng)化加工檢測(cè)設(shè)備、電容測(cè)試分選機(jī)、芯片激光標(biāo)識(shí)追溯系統(tǒng)、激光劃線機(jī)、VCSEL激光模組檢測(cè)系統(tǒng)、硅光晶圓測(cè)試系統(tǒng)、基于透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設(shè)備、MR眼鏡檢測(cè)系統(tǒng)、手機(jī)攝像頭光電檢測(cè)/校準(zhǔn)設(shè)備、鈣鈦礦模切設(shè)備、新能源（850101）動(dòng)力電池激光焊接整體解決方案等多款激光/光學(xué)智能裝備，廣泛應(yīng)用于激光精密加工、半導(dǎo)體（881121）光學(xué)檢測(cè)、消費(fèi)電子（881124）產(chǎn)品制造、貼片元器件制造等領(lǐng)域。公司掌握了激光調(diào)阻機(jī)高精度的量測(cè)技術(shù)和激光光源技術(shù)，生產(chǎn)的激光調(diào)阻機(jī)系列產(chǎn)品自2015年以來陸續(xù)服務(wù)于風(fēng)華高科（000636）、順絡(luò)電子（002138）、國巨股份、厚聲電子、乾坤科技、華新科技（301265）等知名被動(dòng)元器件廠家，全球市場(chǎng)占有率較高。2025年上半年客戶手機(jī)攝像頭模組檢測(cè)設(shè)備項(xiàng)目完成交付驗(yàn)收，2025年激光/光學(xué)智能裝備產(chǎn)品銷售額較2024年同期增長(zhǎng)16.12%。
公司在光連接/光通信領(lǐng)域加速布局。公司光纖器件產(chǎn)品圍繞光連接/光通信應(yīng)用領(lǐng)域，面向數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算（885362）、人工智能（885728）行業(yè)的產(chǎn)業(yè)需求，開發(fā)了高密度光纖傳輸跳線MPO(Multi-fiber Push On)、光纖陣列單元(FAU)及各類光纖組件產(chǎn)品。其中，MPO(Multi-fiberPush On)與MMC(Mini-Multi-Connector)是當(dāng)前行業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用的兩類高密度光纖連接技術(shù)，能夠在單一連接器內(nèi)集成多芯光纖，實(shí)現(xiàn)多芯數(shù)光纜的快速對(duì)接，顯著提升布線效率、空間利用率及系統(tǒng)部署靈活性。當(dāng)前，受AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，全球光通信市場(chǎng)景氣度保持提升，各大云服務(wù)商及超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商不斷上調(diào)資本開支計(jì)劃。作為AI數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵基礎(chǔ)組件，MPO/MMC光連接模塊及FAU產(chǎn)品在高速互聯(lián)架構(gòu)中的應(yīng)用需求持續(xù)增長(zhǎng)。隨著CPO技術(shù)的逐步成熟與滲透，單臺(tái)CPO交換機(jī)可承載和輸出的光纖通道數(shù)較傳統(tǒng)方案將顯著增加，由此將帶來更高密度的FAU配置需求，以及更復(fù)雜、更高性能的MPO/MMC光連接需求，以支持各端口間海量光纖通道的高效連接。2025年公司及時(shí)把握市場(chǎng)需求，以積極擴(kuò)產(chǎn)、拓寬產(chǎn)品布局來應(yīng)對(duì)行業(yè)客戶需求，光纖器件產(chǎn)品銷售額較2024年同期增長(zhǎng)560.42%。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入29.54/41.15/51.44億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.29/6.03/10.00億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。
