中郵證券有限責(zé)任公司虞潔攀,劉卓近期對(duì)中集環(huán)科（301559）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《訂單呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，在手資金充沛》，給予中集環(huán)科（301559）增持評(píng)級(jí)。
l投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)。
2025年業(yè)績(jī)受下游需求影響而承壓。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.89億元，同比-28.65%，主要由于下游化工（850102）行業(yè)對(duì)罐箱的需求走弱；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比-62.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比-73.14%，凈利潤(rùn)的同比下滑主要由于罐箱的價(jià)格下降，同時(shí)公司銷(xiāo)量疲軟、產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致毛利率下降。此外，2025年公司受到匯率波動(dòng)影響較大，由于公司產(chǎn)品以美元結(jié)算為主，受到外匯波動(dòng)影響，公司發(fā)生匯兌損失約7087萬(wàn)元。
在手訂單同比增長(zhǎng)，2026年銷(xiāo)量有望呈現(xiàn)回暖跡象。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2025年，公司罐箱營(yíng)收17.90億元，同比-34.89%；醫(yī)療設(shè)備（884145）營(yíng)收2.53億元，同比+5.02%；后市場(chǎng)營(yíng)收1.48億元，同比+0.22%。截至2025年末，公司在手訂單12.76億元，同比+36.27%，罐箱有望從周期（883436）底部走向復(fù)蘇，醫(yī)療設(shè)備（884145）業(yè)務(wù)繼續(xù)帶來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
公司貨幣資金充裕，重視股東回報(bào)積極分紅。根據(jù)2025年報(bào)數(shù)據(jù)，公司貨幣資金27.41億元，在手資金充沛；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~7.19億元，現(xiàn)金流健康。2025年，公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.65元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約0.99億元(含稅)，約占2025年歸母凈利潤(rùn)的87.83%。
l盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：
我們預(yù)計(jì)2026-2028年，公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.09/37.46/42.00億元，同比分別增長(zhǎng)30.10%/20.50%/12.11%；有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.58/2.92/3.31億元，同比分別增長(zhǎng)128.89%/13.08%/13.58%；對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)分別為38.23/33.81/29.77倍；對(duì)應(yīng)PB倍數(shù)分別為2.17/2.16/2.14倍；維持“增持”評(píng)級(jí)。
l風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券（000686）劉俊奇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為30.12%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.62億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為37.95。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.91。
