中郵證券有限責(zé)任公司虞潔攀,劉卓近期對博眾精工（688097）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)健增長，在手訂單飽滿》，給予博眾精工（688097）增持評級。
博眾精工（688097）(688097)
l投資要點
事件：公司披露2025年年報。
2025年營收實現(xiàn)快速增長。2025年，公司實現(xiàn)營收65.66億元，同比+32.53%。分業(yè)務(wù)來看：3C業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收35.30億元，占總營收53.76%；新能源（850101）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收23.26億元，占總營收35.42%；半導(dǎo)體設(shè)備（884229）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.67億元，同比高增1198%。2025年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.93億元，同比+48.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.33億元，同比+4.36%。非經(jīng)常性損益主要來自公司處置子公司靈猴機器人及博眾儀器等的部分股權(quán)而產(chǎn)生的投資收益。
期間費用率下降，盈利能力相對穩(wěn)定。2025年，公司銷售毛利率28.26%，同比下降6.12pcts；銷售凈利率9.02%，同比增加1.17pcts；扣非后銷售凈利率5.07%，同比下降1.37pcts。2025年，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.75%/4.66%/8.41%/1.19%，同比分別-1.20/-0.81/-1.97/0.57pcts，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
在手訂單同比高增，2026年景氣度持續(xù)向好。截至2026Q1，公司在手訂單總額66.34億元(不含稅)，同比增長163.78%。其中，3C業(yè)務(wù)在手訂單12.65億元，同比增長88.25%；新能源（850101）業(yè)務(wù)在手訂單41.77億元，同比增長144.13%；半導(dǎo)體（881121）、汽車及其他業(yè)務(wù)在手訂單11.92億元。
l盈利預(yù)測與評級
我們預(yù)計2026-2028年，公司分別有望實現(xiàn)營收83.60/99.64/118.22億元，同比分別增長27.33%/19.19%/18.64%;分別有望實現(xiàn)歸母凈利潤7.96/10.63/13.18億元，同比分別增長34.15%/33.60%/23.99%；對應(yīng)PE倍數(shù)分別為36.42/27.26/21.99倍，維持“增持”評級。
l風(fēng)險提示：
新技術(shù)開發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；主要客戶合作情況不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，甬興證券劉荊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達90.09%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為盈利7.93億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為35.89。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家。
