開源證券股份有限公司劉逍遙近期對浪潮信息（000977）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：收入高增長，推出超節(jié)點支撐多Agent規(guī)?；涞亍罚o予浪潮信息（000977）買入評級。
浪潮信息（000977）(000977)
AI服務(wù)器龍頭，有望受益于AI算力需求增加，維持“買入”評級
考慮AI服務(wù)器收入占比提升，公司毛利率有一定下行壓力，我們下調(diào)公司2026-2027年的歸母凈利潤預測為32.95、43.37億元(前值為37.04、44.60億元)，新增2028年預測為52.65億元，EPS為2.24、2.95、3.59元/股，當前股價對應PE為30.5、23.1、19.1倍，考慮公司為國內(nèi)AI服務(wù)器龍頭，維持“買入”評級。
收入維持高速增長，毛利率有所下降
(1)2025年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1647.82億元，同比增長43.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.13億元，同比增長5.20%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.81億元，同比增長11.10%。公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為54.53億元，同比大幅增長7183.71%。其中，Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入441.13億元，同比增長39.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.31億元，同比下滑7.72%。(2)公司服務(wù)器產(chǎn)品收入為1546.05億元，同比增長47.69%；存儲類、交換類等產(chǎn)品收入為97.71億元，同比下滑2.80%。(3)公司毛利率為4.88%，同比下降1.97個百分點；公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為0.77%、0.56%和2.31%，同比下降0.49、0.14、0.75個百分點。
發(fā)布超節(jié)點AI服務(wù)器，支撐多Agent規(guī)?；涞?/strong>
為了解決智能體產(chǎn)業(yè)化面臨的交互速度和token成本兩大瓶頸，為多智能體協(xié)同與復雜任務(wù)推理的規(guī)?；涞靥峁┲危景l(fā)布了超節(jié)點AI服務(wù)器元腦SD200和超擴展AI服務(wù)器元腦HC1000：元腦SD200運用創(chuàng)新研發(fā)的多主機低延遲內(nèi)存語義通信架構(gòu)，在單機內(nèi)實現(xiàn)了64路本土AI芯片的高速統(tǒng)一互連，單機可承載4萬億參數(shù)單體模型，或部署多個萬億參數(shù)模型組成的智能體應用，基于DeepSeek R1大模型的token生成速度僅需7.3毫秒，創(chuàng)造國內(nèi)大模型最快token生成速度；元腦HC1000基于全新開發(fā)的全對稱DirectCom極速架構(gòu)，無損超擴展設(shè)計聚合海量本土AI芯片、支持極大推理吞吐量，推理成本首次擊破1元/每百萬token，為智能體突破token成本瓶頸提供極致性能的創(chuàng)新算力系統(tǒng)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢波動風險、技術(shù)更新?lián)Q代風險、內(nèi)部治理風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為78.86。
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