山西證券（002500）股份有限公司駱志偉,李通近期對航天電器（002025）進行研究并發(fā)布了研究報告《戰(zhàn)新市場拓展見成效，把握新賽道發(fā)展機遇》，給予航天電器（002025）增持評級。
航天電器（002025）(002025)
事件描述
航天電器（002025）公司發(fā)布2025年年報。2025年公司營業(yè)收入為58.20億元，同比增長15.82%；歸母凈利潤為1.83億元，同比減少47.32%；扣非歸母凈利潤1.47億元，同比減少52.73%；負債合計40.94億元，同比減少7.84%；貨幣資金15.42億元，同比減少44.38%；應(yīng)收賬款35.04億元，同比減少1.99%；存貨24.91億元，同比增長34.59%。
事件點評
戰(zhàn)略新興領(lǐng)域拓展見成效，訂貨創(chuàng)歷史新高（883911）。2025年公司加速新域新質(zhì)裝備、戰(zhàn)略新興領(lǐng)域布局及市場拓展，公司訂貨創(chuàng)歷史新高（883911），實現(xiàn)營收同比增長15.82%，其中連接器及互連一體化產(chǎn)品實現(xiàn)收入39.84億元，同比增長
17.59%，電機與控制組件產(chǎn)品實現(xiàn)收入13.58億元，同比增長21.65%，繼電器產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.40億元，同比減少3.27%，光通信器件產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.32億元，同比減少8.97%。由于部分產(chǎn)品價格下降，貴重金屬材料供貨價格上漲，以及2021年度定向增發(fā)募投項目轉(zhuǎn)固后折舊費用增長等因素影響，2025年公司實現(xiàn)利潤總額2.26億元，同比下降44.64%。
防務(wù)業(yè)務(wù)筑基，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)持續(xù)取得新突破。隨著防務(wù)業(yè)務(wù)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，穩(wěn)健增長的防務(wù)業(yè)務(wù)將筑牢經(jīng)營基本盤。未來商業(yè)航天（886078）、低空經(jīng)濟（886067）、新能源（850101）、海洋裝備、人工智能（885728）、數(shù)據(jù)中心等新質(zhì)新域領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇乱惠喌脑鲩L高潮，公司持續(xù)大力拓（RIO）展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)市場已初見成效，隨著相關(guān)市場份額的持續(xù)提升以及配套能力不斷增強，公司業(yè)績有望持續(xù)高增長。
投資建議
我們預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為0.53\0.62\0.71，對應(yīng)公司4月14日收盤價78.68元，2026-2028年P(guān)E分別為149.7\127.5\110.1，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期；貴金屬（881169）材料價格波動；募投項目建設(shè)不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為71.07。
