東吳證券（601555）股份有限公司陳海進(jìn),李雅文近期對(duì)龍迅股份（688486）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：利潤(rùn)增速亮眼，產(chǎn)品矩陣拓展加速》，給予龍迅股份（688486）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
龍迅股份（688486）(688486)
投資要點(diǎn)
26Q1營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速亮眼。據(jù)公司26年第一季度報(bào)告，26Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.28億元，yoy+17.57%；毛利率54.90%，同比上升0.47pcts；歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)33.57%；銷(xiāo)售凈利率29.71%，同比增長(zhǎng)3.56pcts；研發(fā)投入0.29億元，同比增長(zhǎng)4.87%。
高速混合信號(hào)芯片賽道迎AI+國(guó)產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動(dòng)，26年行業(yè)增長(zhǎng)確定性凸顯，公司核心賽道充分受益。據(jù)SIA數(shù)據(jù)顯示，2025年全球半導(dǎo)體（881121）銷(xiāo)售額創(chuàng)下有史以來(lái)最高年度銷(xiāo)售額紀(jì)錄，達(dá)7917億美元，同比增長(zhǎng)25.6%，伴隨AI大模型、智能體、新能源汽車(chē)（885431）等新興場(chǎng)景的爆發(fā)式需求，預(yù)計(jì)2026年全球銷(xiāo)售額將達(dá)到1萬(wàn)億美元。據(jù)CSIA相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司達(dá)到3901家，全行業(yè)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)為8357.3億元，相比2024年增長(zhǎng)29.4%，已成為全球集成電路產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的核心支撐力量。細(xì)分賽道方面，據(jù)Coherent（COHR） Market Insights預(yù)測(cè)，混合信號(hào)集成電路市場(chǎng)2025年達(dá)1405.6億美元，2032年將達(dá)2318.3億美元，2025-2032年CAGR為7.4%。當(dāng)前行業(yè)正處于技術(shù)加速迭代、國(guó)產(chǎn)替代深化的關(guān)鍵期，AI驅(qū)動(dòng)的終端智能化、車(chē)規(guī)互聯(lián)、數(shù)據(jù)中心高速傳輸?shù)刃枨蟪掷m(xù)爆發(fā)，Chiplet、異構(gòu)集成技術(shù)加速普及，為高速混合信號(hào)芯片帶來(lái)廣闊增量，2026年行業(yè)將持續(xù)受益于場(chǎng)景升級(jí)與國(guó)產(chǎn)替代，成長(zhǎng)空間明確。
公司深耕高速混合信號(hào)芯片領(lǐng)域，車(chē)載SerDes芯片&視頻橋接芯片多賽道布局打開(kāi)26年成長(zhǎng)空間。公司采用Fabless輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，聚焦高速混合信號(hào)芯片研發(fā)，依托專(zhuān)有Clear Edge技術(shù)平臺(tái)，形成400余項(xiàng)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，相關(guān)IP已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，可支持最高20Gbps單通道傳輸速率，覆蓋HDMI2.1、DP2.1、USB4、MIPI等主流高速接口協(xié)議，視頻分辨率最高支持8K，在信號(hào)完整性、低延遲、低功耗等關(guān)鍵指標(biāo)上具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是國(guó)內(nèi)少數(shù)可在高速接口領(lǐng)域與TI、ADI等國(guó)際巨頭直接競(jìng)爭(zhēng)的芯片設(shè)計(jì)公司。截至2025年末，公司在視頻橋接芯片細(xì)分賽道穩(wěn)居國(guó)內(nèi)龍頭，車(chē)載領(lǐng)域已有19顆車(chē)規(guī)級(jí)芯片通過(guò)AEC-Q100Grade2認(rèn)證，車(chē)載SerDes芯片組(單通道8.1Gbps)完成技術(shù)優(yōu)化并進(jìn)入全面市場(chǎng)推廣階段，同時(shí)深度布局AI&HPC、AR/VR等前沿場(chǎng)景，技術(shù)壁壘持續(xù)筑牢，多場(chǎng)景布局打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：作為從事高速混合信號(hào)芯片研發(fā)和銷(xiāo)售的公司，龍迅股份（688486）在A股市場(chǎng)具有稀缺性。我們基于公司最新公告，調(diào)整公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8/4.3億元(前值：2.9/4.7億元)，新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.1億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，政策變化波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
