國金證券（600109）股份有限公司樊志遠近期對盛科通信（688702）進行研究并發(fā)布了研究報告《國產(chǎn)超節(jié)點時刻臨近，看好公司核心卡位》，給予盛科通信（688702）買入評級。
盛科通信（688702）(688702)
據(jù)央視新聞，4月14日我國最大規(guī)?？茖W智能計算集群在位于鄭州的國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點投入使用。該集群初期開放由超3萬張國產(chǎn)AI加速芯片組成的超級計算集群，提供大規(guī)模AI算力。今日AI加速芯片升級到6萬張，推動超算互聯(lián)網(wǎng)構建起國內(nèi)最大規(guī)模的科學智能計算基礎設施，并啟動“超級科學計算智能體”戰(zhàn)略。
經(jīng)營分析
公司25年收入穩(wěn)健增長，利潤短期承壓。根據(jù)公司25年快報公告，公司預計2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入為11.51億元，同比增加6.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-1.50億元，較上年同期虧損增加0.82億元。公司收入整體溫和增長，但公司持續(xù)投入新產(chǎn)品研發(fā)，加大新市場布局，加速產(chǎn)品迭代周期（883436），縮小與海外龍頭公司的產(chǎn)品性能差距，研發(fā)費用持續(xù)增長導致公司利潤短期承壓。我們認為隨著公司交換芯片在客戶端起量，公司有望實現(xiàn)扭虧為盈。
國產(chǎn)超節(jié)點時刻臨近，公司為國內(nèi)少數(shù)的高速交換芯片供應商，具備極佳戰(zhàn)略卡位。自2025年以來，國產(chǎn)超節(jié)點陸續(xù)發(fā)布，華為CloudMatrix384、中科曙光（603019）scaleX640、百度（BIDU）天池256/512、阿里（BABA）磐久128等頭部廠商的機柜級超節(jié)點產(chǎn)品相繼發(fā)布或商用。超節(jié)點成為國產(chǎn)算力追趕海外的技術方向之一，供需兩旺有望全面開啟規(guī)?；涞亍＝粨Q芯片是超節(jié)點架構高帶寬、低時延互聯(lián)的核心硬件，其性能直接決定超節(jié)點的性能。公司正在積極規(guī)劃和布局面向大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的高端交換芯片產(chǎn)品，加強與生態(tài)伙伴的協(xié)同，具備極佳戰(zhàn)略卡位。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2025-2027年營收分別為11.51/15.47/21.54億元，歸母凈利潤分別為-1.50/0.10/2.43億元，繼續(xù)維持“買入”評級。
風險提示
公司無實控人的風險；財務投資者減持風險；交換芯片量產(chǎn)進度不如預期的風險；下游需求不如預期的風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構給出評級，買入評級2家，增持評級4家。
